BCE diz que as decisões da Reserva Federal não prejudicarão os seus planos políticos

O Banco Central Europeu (BCE) não se importa com o que a Reserva Federal está a fazer. Essa é a mensagem que François Villeroy de Galhau, membro do Conselho do BCE, transmitiu numa entrevista ao Ouest-France .

Enfatizou a independência do BCE sob Christine Lagarde. “As decisões que tomamos no BCE com Christine Lagarde são dent das do Fed”, disse ele. Ele ressaltou que o BCE começou a reduzir as taxas em junho, meses antes de o Fed tomar a sua primeira medida.

Com o arrefecimento da inflação na Europa, o BCE está pronto para continuar a cortar. Mas há uma reviravolta. Espera-se que o regresso de Donald Trump à Casa Branca em Janeiro provoque problemas económicos globais. Villeroy acredita que as políticas protecionistas sob Trump irão aumentar a inflação nos EUA, ao mesmo tempo que abrandarão o crescimento em todo o mundo.

Este caos já está a levar os economistas a duvidar da capacidade da Reserva Federal de continuar a reduzir as taxas. O Fed, que reduziu os custos dos empréstimos em 75 pontos-base em duas reuniões, poderá tentar mais um corte em dezembro, mas espera-se que faça uma pausa em janeiro.

Entretanto, o BCE não tem tais hesitações. Já fez três cortes nas taxas desde Junho e planeia mais, possivelmente durante as próximas quatro reuniões.

Villeroy explicou por que razão o BCE pode continuar agressivo. Os preços em toda a Europa estão a subir mais lentamente do que os salários, dando ao banco espaço para afrouxar a política monetária sem alimentar a inflação. “Os preços estão a aumentar menos rapidamente do que os salários, em média – isto também nos permite reduzir as taxas de juro”, disse ele.

Inflação na zona euro sobe mas não abala BCE

A inflação na área do euro está a aumentar, mas o BCE não parece importar-se. As previsões sugerem que os preços ao consumidor subiram 2,3% em novembro, o maior salto em quatro meses. A inflação subjacente, que elimina produtos voláteis como a energia, provavelmente subiu para 2,8%.

Isso parece um problema, mas as autoridades estão descartando isso como temporário. Há um ano, esses números teriam disparado o alarme, mas agora? Nem tanto.

O chefe do banco central grego, Yannis Stournaras, não está nem um pouco preocupado. Ele acha que a inflação está basicamente sob controle e pode até cair abaixo da meta de 2% do BCE até 2025. “Deveríamos ter um corte em todas as reuniões a partir de agora até chegarmos ao que chamamos de taxa neutra”, disse ele em entrevista ao Bloomberg .

Para o BCE, a “taxa neutra” ronda os 2% e Stournaras quer chegar lá rapidamente. Ele espera outro corte de 25 pontos-base em dezembro, mas não descartou um movimento mais acentuado de 50 pontos-base.

Porém, nem todos no Conselho do BCE estão tão tranquilos. O austríaco Robert Holzmann alertou que a inflação ainda não está controlada. Mas mesmo os cépticos como ele não podem negar que a onda de flexibilização do BCE está a ganhar impulso. Os investidores apostam num novo corte agressivo das taxas no próximo mês, à medida que a fraca actividade do sector privado na Europa aumenta a urgência.

As tarifas iminentes de Trump são outra dor de cabeça para o BCE. Os seus planos de atingir a Europa com taxas comerciais poderão esmagar o já frágil crescimento, empurrando a zona euro para mais perto da recessão ou mesmo da deflação.

Os economistas estão especialmente preocupados com a Espanha, onde se espera que a inflação suba 0,7 pontos percentuais, para 2,5%, impulsionada em grande parte pelos preços da energia. As quatro maiores economias da zona euro registam tendências semelhantes, com os custos da energia a alimentarem o aumento.

Apesar destes riscos, o BCE parece determinado a ignorar os picos de inflação a curto prazo e a concentrar-se no panorama mais amplo. Stournaras classificou o recente aumento da inflação como um “ponto” e disse que isso não impedirá o banco de continuar a sua campanha de redução das taxas.

Os cortes nas taxas continuarão, mas a incerteza permanece

A última reunião de política do BCE do ano parece ser uma grande. Os investidores já estão a precificar outro corte de um quarto de ponto percentual, com alguns a especular que o banco poderá crescer ainda mais. O vice- dent Luis de Guindos deixou claro que mais cortes nas taxas estão por vir, mas também pediu cautela.

“É absolutamente claro” que as taxas serão ainda mais reduzidas, disse ele, mas o BCE não pode ignorar a incerteza nos mercados globais. Uma grande incógnita é o crescimento salarial. Os salários negociados na zona euro aumentaram um valor recorde no terceiro trimestre, marcando o maior aumento desde a introdução do euro em 1999.

Os analistas esperam que esta tendência arrefeça no próximo ano, mas, por enquanto, está a complicar os esforços do BCE. Salários mais elevados poderiam manter a inflação estável, tornando mais difícil para o banco justificar cortes agressivos.

Ainda assim, a maioria dos especialistas concorda que o BCE ainda não terminou os cortes. Stournaras prevê que a taxa de depósito cairá para 3% até o final de dezembro. Ele chamou esta de “resposta certa” por enquanto, mas admitiu que tudo depende de como os mercados e o Fed reagem.

“Ainda não temos nada na mesa do outro lado”, disse, deixando a porta aberta para cortes maiores ou mais frequentes.

Os próximos dados de inflação serão críticos. Os relatórios das principais economias da zona euro começam a chegar na quinta-feira, com os números de toda a região esperados na sexta-feira. Estes números darão ao BCE uma imagem mais clara da direção dos preços e de quanto os custos da energia estão a impulsionar os aumentos.

Se a inflação continuar controlável, o banco provavelmente manterá o seu plano de flexibilização. Mas se os preços começarem a subir em espiral, todas as apostas serão canceladas. As políticas protecionistas de Trump são outra incógnita. As tarifas prometidas sobre os produtos europeus poderão causar estragos na economia da região, afectando as exportações e enfraquecendo a procura.

Stournaras alertou que tais medidas poderiam levar à deflação, um cenário de pesadelo para o BCE. Por enquanto, o banco está concentrado em estabilizar a inflação e impulsionar o crescimento, mas choques externos como este poderão forçar uma reconsideração.

Consiga um emprego bem remunerado na Web3 em 90 dias: o roteiro definitivo