Baleia Bitcoin MicroStrategy vê suas ações despencarem depois que Ci tron ​​aposta contra ela

A MicroStrategy sofreu um grande golpe na quinta-feira depois que a Ci tron ​​Research revelou que está apostando contra a empresa. As ações caíram até 10% nas negociações intradiárias, revertendo ganhos anteriores de quase 15%.

Ci tron ​​descreveu a estratégia pesada de Bitcoin da empresa como desligada da realidade, efetivamente chamando sua transformação em um veículo de investimento Bitcoin . As ações da MicroStrategy já haviam disparado 650% este ano, impulsionadas pela corrida recorde do Bitcoin . Mas as rachaduras estão começando a aparecer.

Michael Saylor, presidente da MicroStrategy, vinculou toda a dent da empresa ao Bitcoin . Outrora uma empresa de software básico, a MicroStrategy agora possui mais de 331.200 bitcoin , avaliados em US$ 31,2 bilhões. Para financiar estas compras, a empresa vendeu dívidas, ações e, por vezes, aparentemente, sonhos.

Os investidores estavam acompanhando o passeio, mas agora, com os fundos negociados em bolsa (ETFs) Bitcoin em cena, o papel da MicroStrategy como proxy Bitcoin está sendo questionado.

Ci tron ​​deixa cair o martelo

A Ci tron ​​Research, liderada por Andrew Left, apontou que investir Bitcoin nunca foi tão fácil, graças aos ETFs. “Embora a Ci tron ​​permaneça otimista em relação ao Bitcoin , nós nos protegemos com uma posição vendida em $MSTR”, disse a empresa. Em termos simples: Ci tron ​​gosta de Bitcoin , mas acha que as ações da MicroStrategy estão exageradas e prontas para cair.

Bitcoin ultrapassou os US$ 98.000 na quinta-feira, elevando o valor de mercado da MicroStrategy para mais de US$ 100 bilhões. Para termos uma perspectiva, isso é suficiente para colocá-la entre as 100 maiores empresas do S&P 500.

Em março, a Kerrisdale Capital também sugeriu vender a descoberto a MicroStrategy enquanto detinha Bitcoin , apontando que o valor da empresa é totalmente irracional. “Muito respeito por Saylor, mas até ele deve saber que $MSTR está superaquecido”, disse Ci tron .

Embora Andrew Left não esteja exatamente em alta atualmente. Atualmente, ele enfrenta acusações de fraude em títulos da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) dos EUA.

Em julho, a SEC o acusou de manipulação de ações, acusação que ele nega. Em outubro, ele pediu a um juiz que encerrasse o caso. Mas mesmo com essa nuvem jurídica, a Ci tron ​​não parou de tomar decisões ousadas. Em setembro, a empresa publicou sobre suas apostas anteriores em prisões privadas.

Rendimento BTC: a coisa mais MicroStrategy de todos os tempos

Se há uma coisa que a MicroStrategy adora é Bitcoin . Se há uma segunda coisa, é inventar métricas malucas para justificar a sua obsessão. Digite “rendimento BTC”. Introduzida pela primeira vez em agosto, essa métrica supostamente mede a variação percentual em quantos bitcoin a MicroStrategy possui por 1.000 ações.

Em 17 de novembro, a empresa obteve um rendimento BTC de 41,8%, acima dos 26,4% em setembro, e de 0,91 bitcoin por 1.000 ações em dezembro de 2023.

Isso parece impressionante? Claro. É útil? Na verdade. O rendimento do BTC não mede dividendos, lucros ou qualquer coisa que desperte a preocupação dos investidores tradicionais. Isso apenas mostra o quão agressivamente a MicroStrategy tem trocado ações por Bitcoin .

Se o preço do Bitcoin cair amanhã, o rendimento do BTC permanecerá estável. Enquanto isso, as ações da MicroStrategy entrariam em colapso. Os críticos argumentam que se trata de uma métrica retrospectiva – ótima para dizer “veja até onde chegamos”, mas inútil para descobrir para onde as coisas estão indo.

Saylor, sempre o evangelista Bitcoin , não se importa. Ele apostou tudo no rendimento do BTC como prova de que sua estratégia funciona. Para financiar mais compras Bitcoin , a MicroStrategy planeja levantar US$ 42 bilhões em três anos, divididos entre capital e dívida. São muitos zeros para uma empresa cujo negócio real (software) é basicamente uma reflexão tardia.

Agora vamos falar de números. O valor de mercado da MicroStrategy é de US$ 106 bilhões. Pagou cerca de US$ 16,5 bilhões pelo Bitcoin que possui. A matemática não bate certo, a menos que você acredite que um Bitcoin de propriedade da MicroStrategy vale quatro vezes mais que um de propriedade de todos os outros. Esse é o mercado de ações para você – completamente irracional quando as coisas esquentam.

Este é o ciclo: a MicroStrategy vende ações superfaturadas, usa o cash para comprar Bitcoin , o que aumenta ainda mais o preço de suas ações. Os investidores adoram uma sequência de vitórias, por isso continuam comprando, elevando os preços. É um loop que funciona até que não funcione. A aposta curta da Ci tron ​​é basicamente uma aposta de que esse ciclo está prestes a quebrar.

A MicroStrategy está bem com o caos. Sua liderança parece acreditar que Bitcoin está indo para a lua e está pronto para comprar até a última moeda no caminho. Mas se o preço do Bitcoin cair, a MicroStrategy não será capaz de se esconder atrás do rendimento do BTC ou de seu valor de mercado inflacionado. Os investidores irão desistir e o castelo de cartas entrará em colapso.

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