A Reserva Federal está a lançar suavemente a ideia de não haver cortes nas taxas em Dezembro – O que acontecerá então aos mercados?

A Reserva Federal pode estar a dizer, sem realmente o dizer, que não haverá corte de taxas em Dezembro. Os traders entenderam rapidamente, reduzindo suas apostas em um corte de um quarto de ponto, de 80% para menos de 60% em apenas um dia.

O presidente do Fed, Jerome Powell, classificou o desempenho da economia dos EUA como “notavelmente bom”, o que parece bom, mas na verdade significa que o banco central não se sente pressionado a aliviar as taxas tão cedo. Embora ele tenha evitado cuidadosamente dar qualquer dica sobre o que vem por aí para o Fed.

Wall Street foi atingida. O S&P 500 caiu 0,6%, o Dow perdeu 0,47% e o Nasdaq caiu 0,64%. Todos os três principais índices estão agora no trac certo para terminar a semana no vermelho. Bitcoin caiu de US$ 92.000 para US$ 88.000 em minutos.

As chamadas “negociações de Trump”, que ganharam trac após as eleições, estão a perder força e a febre altista entre os traders está a desaparecer. Na Ásia-Pacífico, era uma mistura. O Nikkei 225 do Japão subiu 0,28% após as notícias do crescimento económico do país no terceiro trimestre, mas o CSI 300 da China caiu quase 1% à medida que o seu mercado imobiliário continua a desmoronar.

Jerome Powell não está “com pressa”

A mensagem de Powell foi clara: sem pressa. “A economia não está enviando nenhum sinal de que precisamos ter pressa para reduzir as taxas”, disse ele. É claro que o relatório sobre o emprego de Outubro foi decepcionante, mas Powell culpou os furacões e as greves laborais, e não a falta de força económica. A abordagem cautelosa da Fed visa evitar erros, especialmente com a inflação ainda acima da meta de 2%.

Para os traders que apostavam num corte nas taxas no próximo mês, as observações de Powell foram um choque de realidade. Os rendimentos do Tesouro de dois anos saltaram oito pontos base, para 4,36%, após seu discurso, e a chance de um corte em dezembro agora é inferior a 60%. Lindsey Piegza, economista, prevê que o Fed interromperá os cortes até janeiro, com não mais do que três reduções nas taxas em 2024.

Nem todos concordam. Rick Rieder, da BlackRock, ainda espera um corte de 25 pontos-base em dezembro, mas diz que o ritmo dos cortes futuros está no ar. “O ritmo em que isso acontece e se eles realmente precisam disso é realmente questionado”, disse ele à CNBC.

Os mercados globais estão sentindo a pressão

Enquanto Wall Street tropeçava, os números da China eram confusos. As vendas no varejo em outubro saltaram 4,8% na comparação anual, superando a previsão de 3,8% em uma pesquisa da Reuters. No entanto, o investimento imobiliário entre Janeiro e Outubro caiu 10,3% face ao ano passado. Este é o declínio mais acentuado em quase dois anos.

Até a Nvidia está agitando os mercados globais. A transição da empresa para seu chip de IA de próxima geração impulsionou uma empresa sul-coreana pouco conhecida que agora é uma parte crucial da cadeia de suprimentos da Nvidia. Os analistas do Citi veem uma vantagem de 40% para a empresa no próximo ano, prova de que, mesmo em tempos de incerteza, existem oportunidades para quem está no lugar certo, na hora certa.

A inflação continua a ser um problema complicado. O núcleo do índice de preços ao consumidor, que exclui alimentos e energia, aumentou 0,3% pelo terceiro mês consecutivo. Powell disse que a inflação está numa trajetória “às vezes acidentada” em direção à meta de 2% do Fed, mas ainda não chegou lá.

“Estamos empenhados em terminar o trabalho”, disse ele, enfatizando a necessidade de cautela à medida que o banco central se aproxima de uma taxa neutra, onde a política não estimula nem restringe o crescimento.

A abordagem gradual da Fed reflecte o seu esforço para evitar a sobrecorrecção. Powell explicou que a incerteza sobre a taxa neutra torna essencial agir com cautela.

Muitos responsáveis​​da Fed concordam que as taxas permanecem em território restritivo e são a favor de um ajustamento lento em direcção à neutralidade. As palavras exatas de Powell? “Nesta situação, o que é preciso é que tenhamos cuidado.”

Entretanto, os ganhos de produtividade desempenham um papel importante na definição do panorama económico. A produtividade dos EUA cresceu mais rapidamente nos últimos cinco anos do que nas duas décadas anteriores à pandemia. Isto permitiu que a economia se expandisse rapidamente sem superaquecimento. Powell reconheceu que uma maior produtividade ajuda a manter a inflação sob controlo, mas também reduz a necessidade de cortes agressivos nas taxas.

O mercado de trabalho também é um fator. Powell disse que a força de trabalho está em “condições sólidas” e regressou a níveis mais normais, consistentes com o mandato máximo de emprego do Fed.

As políticas de Trump tornam as coisas mais complexas

Olhando para o futuro, a Fed poderá enfrentar desafios adicionais se o presidente dent , Donald Trump, cumprir as suas promessas de campanha. Reduções fiscais, controlos de imigração mais rigorosos e novas tarifas poderão criar ventos económicos contrários que complicarão a política monetária.

As ações comerciais retaliatórias por parte dos parceiros comerciais dos EUA poderiam compensar os efeitos positivos do estímulo fiscal, criando uma situação económica confusa para todos nós.

Powell mencionou que as tarifas podem prejudicar o crescimento enquanto a política fiscal o impulsiona, deixando a Fed numa situação difícil. “Qual é realmente o efeito líquido?” ele perguntou durante uma sessão de perguntas e respostas.

As críticas de Trump ao Fed e a Powell pessoalmente não passaram despercebidas. Numa recente conferência de imprensa, Powell disse que não renunciaria se lhe pedissem para renunciar, acrescentando que qualquer tentativa de rebaixá-lo seria ilegal. Uma pela qual ele arrastará alegremente o dent ao tribunal .