'Compre o mergulho' – a visão de IA da Microsoft ainda é vencedora em Wall Street

O último relatório financeiro da Microsoft não foi exatamente motivo de comemoração. A empresa registrou lucros fiscais melhores do que o esperado no primeiro trimestre, com US$ 3,30 por ação e receitas de US$ 65,59 bilhões. Superou a previsão de Wall Street de US$ 3,10 por ação e US$ 64,51 bilhões em receita, segundo a LSEG.

A receita aumentou 16% ano após ano e o lucro líquido aumentou 11%. No entanto, embora pareçam positivos, a Microsoft já está projetando uma queda nas receitas para o próximo trimestre, colocando sua estimativa entre US$ 68,1 bilhões e US$ 69,1 bilhões.

Os analistas, por outro lado, esperavam US$ 69,83 bilhões, uma diferença que confundiu um pouco Wall Street, com as ações caindo quase 4% nas negociações de pré-mercado.

Mas os grandes nomes da rua – JPMorgan, Bank of America e Morgan Stanley – não estão prontos para dispensar a Microsoft. As ações já tiveram um aumento de 15% este ano.

Seu veredicto? A Microsoft ainda é uma “compra”. As ações da empresa em IA e serviços em nuvem parecem ter peso suficiente para que os analistas ignorem a previsão de lucros.

A demanda permanece sólida, mas os desafios de oferta persistem

Na verdade, muitos esperam que a Microsoft seja líder em IA empresarial, apesar desta queda nas receitas. Citi, Barclays e Bernstein ainda o colocam num pedestal. Aqui está uma rápida olhada em suas classificações: -

• Bank of America: Reitera “compra” com preço-alvo de US$ 510, prevendo uma alta de 17,9%.
• Barclays: Mantém o “excesso de peso” e um preço-alvo de US$ 475, o que implica um aumento de 9,8%.
• Bernstein: Aumenta a meta para US$ 511 com status de “desempenho superior”, esperando uma alta de 18,1%.
• Citi: Permanece otimista com uma meta de US$ 497, projetando um aumento de 14,9%.
• Evercore ISI: Reitera “desempenho superior” com uma meta de US$ 500, visando um aumento de 15,6%.
• JPMorgan: Reduz a meta para US$ 465, mas mantém “excesso de peso”, indicando um aumento de 7,5%.
• Morgan Stanley: Aumenta a meta para US$ 548, esperando um aumento de 26,7%.
• Wells Fargo: Reafirma “excesso de peso” com uma meta de US$ 515, vendo uma alta de 19,1%.

Analistas como Keith Weiss, do Morgan Stanley, dizem que a demanda da Microsoft por serviços de IA parece sólida. Ele observou no seu relatório que as limitações de fornecimento ainda estão a atrasar os negócios de IA generativa da Microsoft, especialmente para os seus produtos GenAI.

No entanto, Weiss acredita que o problema de fornecimento é temporário, dizendo que, “com a administração dent em um aumento de capacidade de 2H e a MSFT sendo negociada a 25X CY26 GAAP P/E, os investidores deverão ver recompensas por esperar”.

O analista Raimo Lenschow comentou sobre a taxa de crescimento projetada do Azure, estimada em 31-32%, que ele considera baixa, mas diz ser apenas temporária.

“Os investidores precisam de ter fé que os elevados investimentos contínuos em Capex (cerca de 20 mil milhões de dólares, incluindo arrendamentos no primeiro trimestre) se transformarão em receitas significativas no futuro”, acrescentou. Então, sim, Wall Street ainda aposta muito nos investimentos em IA da Microsoft.

Gastos recordes, desafios de data center e apostas de investimento em IA

Agora, sobre esses gastos – os gastos da Microsoft em data centers e infraestrutura de IA relacionada atingiram níveis recordes. Somente no primeiro trimestre, as despesas de capital da Microsoft atingiram impressionantes US$ 14,9 bilhões, um salto de 50% em relação ao ano passado.

A empresa nunca viu gastos como este antes de 2020. Amy Hood, CFO da Microsoft, enfatizou que uma grande parte deste cash se destina a apoiar as iniciativas de IA da empresa, embora esteja a afectar as margens actuais.

Para Hood, o investimento é um ato de equilíbrio. O fornecimento de data centers para o Azure está sendo insuficiente, impactando a receita atual. “Estamos em falta”, disse ela, “e por isso continuamos focados em colocar isso numa posição mais equilibrada”.

As negociações prolongadas fizeram com que as ações da Microsoft caíssem quase 4% após seus comentários.

No entanto, nem todo mundo acredita na abordagem da Microsoft. Gil Luria, do DA Davidson, reduziu sua classificação para “neutro”, apontando preocupações sobre o obstáculo financeiro causado pelos gastos com data centers. “Quanto mais eles investirem na construção de data centers, maior será o impacto nas margens”, afirmou Luria.

Embora a Microsoft tenha conseguido economizar em outros custos para manter as margens altas por enquanto, analistas como Luria não estão totalmente dent de que isso continuará sem prejudicar a lucratividade.

Os projetos de IA da Microsoft com OpenAI também pesam nas suas despesas. A empresa investiu mais de US$ 13,75 bilhões na OpenAI e enfrentará uma perda relatada de US$ 1,5 bilhão com esta participação no próximo trimestre, de acordo com Hood.

Mas como maior acionista da OpenAI, a Microsoft continua comprometida, vendo a IA como o principal motor de crescimento. O CEO Satya Nadella reestruturou as linhas de produtos em torno dos modelos de IA da OpenAI e está focado em capturar clientes corporativos para suas ferramentas baseadas em IA.

Seu objetivo? Garantir que a IA e os serviços em nuvem da Microsoft dominem o cenário corporativo no longo prazo, mesmo com a entrada de rivais como Google e Amazon.

Atualizações do Microsoft Office e como tron ​​ger Bing

Os fluxos de receita de IA da Microsoft vêm em grande parte de duas áreas: serviços em nuvem Azure e software de produtividade como o Office, atualizado com IA. Os recursos do pacote de IA do Office permitem aos usuários resumir e-mails, transcrever reuniões e criar apresentações com mais rapidez.

A Microsoft disse que a IA sozinha foi responsável por 12% do crescimento do Azure no primeiro trimestre, acima dos 11% do último trimestre, o que Hood enfatizou em recentes ligações de analistas. O objetivo da empresa é atingir mais de US$ 10 bilhões em receita anual de IA no próximo trimestre, uma referência que a liderança da Microsoft considera realista à medida que mais empresas optam por soluções baseadas em IA no Azure.

O segmento de nuvem, que inclui Office e Azure, tem sido uma potência para a Microsoft, crescendo 22%, para US$ 38,9 bilhões no último trimestre. Muitos clientes corporativos já estão pagando pelos recursos de IA da Microsoft no Office, que custam US$ 30 por usuário, por mês.

Embora a adoção tenha sido cautelosa, especialmente porque as ferramentas de IA são relativamente novas, a receita por utilizador tem aumentado, de acordo com Hood. Este crescimento também é impulsionado pelo E5, um pacote Office de última geração que está se tornando cada vez mais popular entre as empresas.

O mecanismo de busca Bing da Microsoft também está obtendo ganhos com IA, experimentando um aumento de 19% na receita de anúncios de busca (excluindo efeitos cambiais). Com as funcionalidades de IA integradas ao Bing, os usuários estão crescendo e os anunciantes estão dispostos a pagar mais.

Essas atualizações de IA para o Bing vieram logo após o relatório da Alphabet, que mostrou que as vendas do Google Cloud saltaram 35%, para US$ 11,4 bilhões. A Amazon, o maior player em serviços em nuvem, ainda não divulgou nenhum relatório, mas o crescimento da nuvem da Microsoft está alinhado com o de seus concorrentes, apesar da perda de receita no primeiro trimestre.