Donald Trump assumir o controle do Federal Reserve será pior do que você pensa

Minando a autoridade do Fed

Em 2019, Trump chegou a twittar: “Quem é o nosso maior inimigo, Jay Powell ou o presidente Xi?” O mesmo Trump diz agora que tentaria influenciar indiretamente o Fed se lhe fosse concedido outro mandato. Legalmente, demitir ou rebaixar Powell seria difícil, mas isso não significa que ele não aceitaria isso.

Quando o mandato de Powell terminar em 2026, Trump poderá escolher alguém que siga as suas ordens. Mesmo sem controlo directo, as suas constantes críticas à Fed poderão desestabilizar os mercados.

Trump não se importaria se o Fed perdesse credibilidade. A confiança na independência da Fed é o que mantém a inflação e o emprego sob controlo. É por isso que a Fed tem conseguido atingir os seus objectivos com o mínimo de sofrimento económico.

Quando a inflação disparou durante a pandemia, a Fed aumentou as taxas lentamente, mantendo as perdas de emprego baixas e de curta duração. Mas a interferência de Trump com a Fed poderá destruir este equilíbrio, forçando os decisores políticos a aumentar as taxas de forma mais forte e mais rápida, matando empregos e prejudicando a produção. Se a Fed deixasse a inflação persistir, os trabalhadores e os consumidores sofreriam e, eventualmente, seguir-se-ia uma recessão.

Toda esta abordagem “sem intervenção” não é apenas americana. A maioria das grandes economias respeita a independência dos seus bancos centrais. Os legisladores definem os objectivos globais, mas os bancos centrais actuam sem restrições políticas.

Tem sido assim desde a década de 1990 e, como resultado, temos enj de taxas de inflação estáveis. Trump, alheio ou despreocupado com os riscos, pensa que sabe o que é melhor. Mas isto não é um jogo e os eleitores devem ser cautelosos.

A influência de Trump na economia

No início deste mês, o presidente do Fed, Powell, e o conselho do Fed cortaram as taxas em 0,5%, visando o que chamaram de “aterragem suave” para a economia dos EUA. Mas esse corte nas taxas foi seguido por um enorme relatório sobre o emprego em Setembro, um dos maiores aumentos nas folhas de pagamento após um corte nas taxas do Fed em anos.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro, as expectativas de inflação e o que os especialistas chamam de “prémio de prazo” dispararam. Os críticos dizem que isto sinaliza um erro do Fed, mas, historicamente, é um julgamento prematuro.

Desde 18 de Setembro, os rendimentos das obrigações de longo prazo dispararam e as expectativas de inflação dispararam. O termo prémio – pagamento extra exigido pelos investidores pela detenção de obrigações de longo prazo – está em alta.

Alguns analistas associam isto à ascensão de Trump nas sondagens e à sua promessa de planos de grande orçamento. Todas estas medidas começaram perto da data de corte das taxas do Fed, gerando preocupação.

O Bespoke Investment Group afirma que das 35 vezes que o Fed cortou as taxas desde 1994, este é o terceiro maior aumento no rendimento de 10 anos. Apenas os cortes nas taxas em Novembro de 2001 e Junho de 2008 registaram saltos maiores.

A taxa de inflação implícita no TIPS a 10 anos, que mede as expectativas de inflação, também saltou 25 pontos base para 2,35%, afastando-se ainda mais da meta de 2% do Fed.