Economista do JPMorgan diz que estímulo da China não fará nada por sua economia

As mais recentes políticas económicas da China não parecem uma solução mágica para a sua economia em dificuldades. Haibin Zhu, economista-chefe para a China do JPMorgan Chase & Co., diz que estas medidas têm mais a ver com a redução de riscos no curto prazo do que qualquer outra coisa.

A economia de 18 biliões de dólares da China tem estado num abrandamento e, embora Pequim tenha introduzido cortes nas taxas e outras medidas desde finais de Setembro, Zhu não acredita que as mudanças farão muita diferença. “Se você está esperando um momento de mudança de jogo, ainda não chegamos lá”, disse ele.

Zhu comparou a situação actual com o enorme pacote de estímulo de 4 biliões de yuans em 2008, mas deixou claro que desta vez é diferente. “Não se trata de uma mudança política de 180 graus”, disse Zhu, salientando que o governo ainda não está pronto para injetar grandes somas na economia.

Ele explicou como as políticas recentes levaram a pequenas melhorias nas previsões económicas para a China este ano, mas esse entusiasmo está a diminuir à medida que as pessoas começam a questionar se o governo irá apostar tudo em medidas fiscais maiores.

Investidores ainda decepcionados

Muitos investidores, que esperam uma mudança no sentido dos gastos de consumo, não estão impressionados com as recentes ações da China. Zhu alertou que qualquer pessoa que espere que a China se concentre mais no aumento da procura interna provavelmente “continuará a sentir-se desiludida”.

A secretária do Tesouro dos EUA , Janet Yellen, reflete as preocupações de Zhu. Ela sublinhou a importância dos gastos dos consumidores para ajudar a China a crescer sem criar excesso de capacidade global. Mas até agora, Yellen não viu as mudanças políticas que esperava.

Em vez disso, o governo da China continua concentrado na modernização das suas capacidades de produção. Zhu observou que, embora o esforço da China para aumentar a produtividade seja razoável, o governo deve lembrar-se de que os serviços (e não a indústria transformadora) desempenham um papel crítico numa economia moderna.

O sector dos serviços representou 48% dos empregos na China no ano passado, ultrapassando em muito os 29% na indústria e os 23% no sector primário, de acordo com o Gabinete Nacional de Estatísticas.

Ceticismo em relação ao crescimento económico

A meta da China de crescimento de 5% para 2024 já parece ambiciosa. O país está a lidar com gastos de consumo fracos, perspectivas incertas de exportação e um mercado imobiliário instável. A China respondeu no final de Setembro introduzindo um pacote de estímulo, que desencadeou brevemente uma recuperação das acções.

Mas à medida que o entusiasmo se desvaneceu, tornou-se claro que as medidas de apoio não eram suficientes. Os investidores esperavam mais e agora crescem as dúvidas sobre se a economia atingirá a meta de 5%.

Há sinais de deflação e aumentam as preocupações de que a China possa cair num longo período de estagnação, tal como aconteceu com o Japão após décadas de rápido crescimento.

Antes do anúncio das medidas de estímulo, a maioria dos bancos globais esperava que a China não cumprisse a sua meta de crescimento. Os preços das casas novas caíram e a confiança do consumidor caiu para o seu ponto mais baixo em 18 meses.

A indústria transformadora e as exportações eram o foco principal do governo, mas poucos acreditavam que isso seria suficiente para impulsionar uma recuperação significativa.

Menos de 20% dos economistas inquiridos pela Bloomberg esperavam que o PIB da China se expandisse 5% em 2024. O Bank of America e outros questionaram porque é que as políticas fiscais e monetárias da China não estavam a fazer mais para estimular a procura.

Embora as exportações tenham atingido o seu valor mais elevado em quase dois anos, muitos países reagiram contra os produtos chineses baratos que inundavam o mercado.

O vice-ministro das Finanças do país, Liao Min, defendeu a indústria transformadora do país, dizendo que os seus produtos proporcionam um bom valor e ajudam a controlar a inflação global. Mas isso não impediu que as preocupações com o abrandamento da China afectassem outras indústrias em todo o mundo.

Uma recuperação frágil

A recuperação da China parece incrivelmente frágil. Para piorar as coisas, os EUA têm cortado o acesso da China aos semicondutores avançados e outras tecnologias essenciais, alegando que tudo se resume a “competição estratégica”. A China, por outro lado, chama isso de “contenção”.

A desaceleração económica atingiu duramente a confiança interna. Pela primeira vez em 19 anos, os empréstimos bancários da China à economia real diminuíram este Verão.

Uma área que muitos esperavam que se recuperasse rapidamente eram os gastos do consumidor. Depois de a China ter levantado as restrições à pandemia no final de 2022, houve um optimismo generalizado de que uma onda de “compras de vingança”, de comer fora e de viagens impulsionaria a economia. Mas esse aumento nunca aconteceu.

Em vez disso, as pessoas tornaram-se mais cautelosas, preocupando-se com o fraco crescimento e com o que isso significa para o desemprego e os rendimentos. A prolongada crise imobiliária eliminou cerca de 18 biliões de dólares em riqueza familiar, obrigando as pessoas a poupar em vez de gastar.

Por enquanto, cabe a Pequim cumprir as suas promessas com dinheiro real e evitar outro ciclo de desilusões. O Goldman Sachs atualizou as suas previsões para o crescimento da China em 2024 e 2025, mas mesmo eles prevêem que o crescimento ficará ligeiramente abaixo de 5%.

E embora os desafios estruturais, como a redução da força de trabalho, continuem a ser importantes, é claro que a China precisa de fazer mais se quiser estabilizar a sua economia e cumprir as suas metas de crescimento.