Por trás da reviravolta de Xi Jinping na estratégia de estímulo fiscal da China

A liderança da China surpreendeu os mercados ao dar uma guinada de 180º na sua abordagem ao estímulo económico. Xi Jinping, que durante anos se manteve firme contra injeções fiscais massivas na economia, lidera agora um dos esforços de estímulo mais agressivos desde a pandemia.

Corretores em Xangai passaram o feriado nacional de uma semana presos em seus escritórios, testando sistemas após a quebra do mercado em setembro.

Os investidores de retalho voltaram às acções quando a China anunciou o seu maior estímulo até agora, fazendo com que a Bolsa de Valores de Xangai sobrecarregasse e fechasse.

A crise imobiliária da China empurrou a mão de Xi

A crise foi o início de uma nova era para a estratégia económica da China. Após três anos de mercados em declínio, esta súbita reviravolta por parte de Xi e dos seus decisores políticos mostra que estão agora concentrados em salvar a segunda maior economia do mundo.

A liderança da China já não podia ignorar a crise imobiliária e a dívida crescente dos governos locais que têm estado a sangrar dinheiro há anos.

O mercado imobiliário do país (que já foi a base do crescimento económico) representa cerca de 30% da economia do país. Agora está uma bagunça. Os preços recusam-se a estabilizar e os governos locais não conseguem pagar as suas contas.

Pequim enfrentou a possibilidade real de falhar a sua meta oficial de crescimento do PIB de 5% este ano. Em vez disso, os dados mais recentes mostram um crescimento de 4,6% no terceiro trimestre, o mais baixo num ano e meio.

Para fazer face ao desastre económico, o banco central e os reguladores financeiros da China lançaram uma onda de medidas de estímulo. As taxas de juros foram reduzidas, os proprietários de casas obtiveram apoio e o mercado de ações recebeu um nível de assistência sem dent .

Duas semanas depois, o Ministério das Finanças anunciou outra camada de estímulo fiscal. Foram traçados planos para resgatar governos locais, recapitalizar bancos e comprar milhões de apartamentos não vendidos.

Ninguém sabe a dimensão total deste pacote fiscal, mas Pequim promete que será o maior dos “últimos anos”. Xi chama-lhe um “golpe combinado”, na esperança de eliminar as questões económicas.

No entanto, a verdadeira questão é se esses socos acertarão com força suficiente. Os economistas têm as suas dúvidas, tendo em conta os muitos problemas que a China enfrenta – dívida pública elevada, declínio demográfico e tensões crescentes com parceiros comerciais.

Desemprego juvenil, dívida e deflação

O desemprego juvenil saltou para 18,8% em Agosto, acima dos 13,2% de apenas dois meses antes, e as pessoas estão mais focadas em poupar do que em gastar.

Os produtores chineses também têm enfrentado a deflação durante dois anos consecutivos. Os lucros das empresas estão sob imensa pressão e as exportações caíram inesperadamente em Setembro.

Esta terrível situação forçou Xi e seu círculo íntimo a agir. Em Julho, a liderança da China começou a preocupar-se com o não cumprimento das metas de crescimento após a sua terceira reunião plenária – uma reunião política à porta fechada realizada de cinco em cinco anos.

Publicamente, Xi permaneceu dent , parecendo mesmo relaxado durante a visita à província de Gansu em Setembro. Mas nos bastidores, os alarmes soavam. O dent sabia que algo precisava ser feito.

Xi está a trilhar uma linha tênue entre reanimar a economia e evitar erros do passado. Ele está relutante em voltar ao velho manual de acumular dívidas em sectores de baixa tecnologia para impulsionar o crescimento. Em vez disso, ele está de olho em “novas forças produtivas”, como a energia verde e os semicondutores avançados.

Pequim está agora a concentrar-se em reformas como o aumento da idade de reforma e a flexibilização do sistema hukou, que restringe o acesso dos trabalhadores migrantes aos serviços. Estas mudanças visam resolver questões de longo prazo, mas contornam a necessidade imediata de estimular os gastos dos consumidores.