A estratégia de Michael Saylor de arrecadar US $ 2 bilhões em dívida conversível para expandir Bitcoin Holdings

A estratégia de Michael Saylor está entrando - novamente. A empresa anunciou na terça-feira que está arrecadando US $ 2 bilhões em 0% de notas seniores conversíveis para comprar mais Bitcoin, apostando ainda maior no valor de longo prazo de suas participações.

A oferta de dívida, aberta apenas a compradores institucionais qualificados, inclui uma opção para arrecadar US $ 300 milhões se a demanda for alta. As notas amadurecem em 2030, não pagarão juros e não aumentarão de valor ao longo do tempo, de acordo com o anúncio da estratégia. Os investidores podem convertê -los em cash ou ações das ações da estratégia, dependendo do que a empresa decide.

As notas são resgatáveis a partir de 2027, mas apenas se o preço das ações da estratégia ultrapassar 130% do preço de conversão por um período definido. Se isso acontecer, a estratégia pode recomprar as notas pelo valor nominal mais qualquer interesse especial devido, de acordo com o anúncio .

Se a estratégia enfrentar uma mudança fundamental, como uma grande aquisição ou reestruturação, os investidores podem exigir reembolso em 1º de março de 2028. A taxa de conversão e os termos finais serão determinados nos preços, com base no desempenho das ações da estratégia no dia em que o acordo será finalizado.

AquisiçãoBitcoin e estratégia de dívida

A estratégia usa dívidas para comprar Bitcoin há anos, e este mais recente segue um padrão: arrecadar cash, comprar Bitcoine aguardar o aumento do preço. A empresa planeja usar os US $ 2 bilhões para despesas corporativas gerais, mas seu foco real está acumulando mais Bitcoin.

Em 2024, a estratégia comprou 258.320 BTC por US $ 22,07 bilhões, pagando uma média de US $ 85.447 por Bitcoin, incluindo taxas. A empresa não vendeu um único Bitcoin, apesar das flutuações de preços.

Em 31 de dezembro de 2024, a estratégia detinha 447.470 BTC, avaliada em US $ 23,9 bilhões. Mas sua dívida pendente atingiu US $ 7,27 bilhões, com US $ 35,1 milhões em custos anuais de juros.

A empresa registrou um prejuízo líquido para 2024, principalmente devido a US $ 1,79 bilhão em perdas por redução à redução Bitcoin . Se o preço de mercado Bitcoinacessar, a capacidade da estratégia de cumprir as obrigações financeiras poderá estar em risco. A empresa alertou em um registro de 10-K na SEC de que "pode não ser capaz de recuperar a lucratividade" se o valor justo do Bitcoincontinuar caindo.

A estratégia tem lidado com regras contábeis antigas que forçam as empresas a escrever perdas Bitcoin , mas nunca ajustam os ganhos, a menos que sejam vendidos. Isso muda em janeiro de 2025 com novas regras contábeis de valor justo do FASB. Os ganhos e perdas agora serão registrados em lucro líquido a cada trimestre, criando enormes flutuações nos lucros relatados.

As novas regras aplicarão imediatamente um ajuste de US $ 12,75 bilhões aos lucros acumulados da estratégia. Mas há um problema: os passivos fiscais podem surgir. A empresa alertou que os ganhos não realizados Bitcoin podem desencadear o imposto mínimo alternativo corporativo de 15% (CAMT) sob a Lei de Redução de Inflação de 2022.

"Se ficarmos sujeitos ao CAMT, isso poderá resultar em uma obrigação tributária material que precisaríamos satisfazer em cash", disse Strategy. O imposto se aplica a empresas com mais de US $ 1 bilhão em receita financeira ajustada anual e, a menos que a lei seja alterada, a estratégia poderá dever grandes impostos até 2026.

A empresa também enfrenta riscos tributários em várias jurisdições, com incerteza em torno de ativos e passivos fiscais diferidos, como a venda Bitcoin a preços mais altos do que sua base de custo provavelmente desencadeará alguns impostos graves sobre ganhos de capital.

A oferta de dívida da estratégia é privada - apenas compradores institucionais qualificados sob a regra 144A podem participar. As notas não serão registradas na SEC e não podem ser vendidas publicamente sem uma isenção. Os investidores interessados no acordo devem participar de um webinar ao vivo em 19 de fevereiro de 2025, onde a empresa ultrapassará os termos, riscos e expectativas.

“O acesso ao webinar de vídeo e a conclusão da pesquisa de investidores não significa que você receberá uma alocação nesta oferta de notas conversíveis proposta”, esclareceu a estratégia.