Mantenha dinheiro em ações dos EUA, mas vá além das 7 Magníficas - Goldman

Investing.com — Investidores devem manter suas alocações em ações americanas, mas considerar diversificar para índices com igual peso entre componentes, segundo David Kostin, estrategista-chefe de ações dos EUA no Goldman Sachs (NYSE:GS). Ele argumenta que essa estratégia oferece melhores retornos ajustados ao risco no longo prazo, especialmente no atual ambiente de mercado.

Kostin destaca o nível extraordinário de concentração no S&P 500, onde as 10 maiores empresas representam 36% da capitalização total do índice—muito acima da média histórica de 20%. Este é o maior nível desde 1932.

Embora essas ações tenham gerado retornos expressivos no curto prazo, Kostin alerta para riscos consideráveis ao desempenho de longo prazo.

As 7 Magníficas (grandes empresas de tecnologia) têm liderado os ganhos em 2023, com um retorno acumulado de 41%, comparado aos 18% obtidos pelas demais 493 empresas do índice. Elas foram responsáveis por 47% dos ganhos totais do S&P 500. Kostin ressalta que esse grau de concentração é insustentável e historicamente está associado a retornos futuros mais baixos.

“Se o padrão histórico se mantiver, a alta concentração atual indica retornos muito menores para o S&P 500 na próxima década, em comparação com mercados menos concentrados,” explicou o estrategista.

Dois grandes riscos de alta concentração

Kostin identifica dois principais riscos associados ao nível de concentração do mercado:

1. Maior volatilidade: portfólios dominados por poucas ações grandes tornam-se mais vulneráveis a choques, devido aos riscos específicos enfrentados por essas empresas.

2. Valorações excessivas: as ações dominantes estão negociando com um prêmio de risco negativo pela primeira vez em mais de 20 anos, sugerindo que os investidores não estão sendo adequadamente compensados pelos riscos adicionais.

Além disso, Kostin lembra que poucas empresas conseguem manter as taxas de crescimento esperadas por essas ações concentradas. Apenas 3% das empresas do S&P 500 alcançaram um crescimento de receita acima de 20% ao longo de uma década, e somente 0,1% mantiveram margens EBIT acima de 50% no mesmo período.

“Os dados históricos sugerem que o desempenho de lucros dessas empresas provavelmente ficará aquém das expectativas eufóricas do mercado no longo prazo,” afirmou.

Estratégia de diversificação

Para mitigar esses riscos, Kostin recomenda que investidores isentos de impostos, como fundos de pensão e fundos soberanos, direcionem suas alocações para índices igualmente ponderados.

Ele projeta que a ação típica do S&P 500 pode gerar retornos anuais de 8% na próxima década, superando o índice agregado em 500 pontos-base. Análises históricas mostram ainda que índices igualmente ponderados superaram índices ponderados por capitalização em quase 80% dos períodos móveis de 10 anos desde 1970.