Mercado de ações dos EUA eleva rendimentos de 10 anos em 100 pontos base, apesar dos cortes nas taxas do Fed

O mercado de ações dos EUA parece determinado a desafiar a Reserva Federal. Embora a Fed tenha cortado as taxas de juro num total de 100 pontos base desde Setembro, o rendimento das notas do Tesouro a 10 anos disparou exactamente no mesmo montante.

Os rendimentos estão agora em 4,60%, acima dos 3,60%, desafiando os esforços do Fed e deixando os analistas coçando a cabeça. Esta é a desconexão mais acentuada entre os movimentos do mercado e a política do Fed na história. O rendimento a 10 anos está agora no seu nível mais elevado desde Maio, provando mais uma vez que os cortes nas taxas nem sempre significam custos de financiamento mais baixos.

E os mutuários estão sentindo isso. As taxas hipotecárias para empréstimos de 30 anos subiram para 7,10%, acima dos 6,15% de apenas três meses atrás. Para uma casa média com preço de US$ 420.400, isso representa um acréscimo de US$ 400 por mês nas carteiras dos compradores.

A inflação atinge forte, os mercados não se importam

Se você está se perguntando por que os cortes nas taxas do Fed não estão reduzindo os rendimentos, a resposta é simples: a inflação está de volta. O núcleo do IPC anualizado de 3 meses está se aproximando de 4%, com os dados de PCE, PPI e IPC mostrando um aumento constante. E isso antes de considerar quaisquer tarifas futuras ou cortes de impostos.

Na reunião de Novembro da Fed, quando questionado sobre esta desconexão do mercado, o presidente Jerome Powell disse: “São as mudanças materiais nas condições financeiras que duram… e não sabemos isso sobre isto”. Bem, seis semanas depois, o rendimento de 10 anos continua subindo.

Para colocar lenha na fogueira, o Índice do Dólar Americano (DXY) atingiu o maior nível em 25 meses, saltando quase 8% desde outubro. Um dólar agora vale US$ 1,44 canadense, um nível não visto em duas décadas.

O controlo da inflação está a aumentar em todo o lado, mas o mercado obrigacionista está focado numa métrica: a inflação Supercore PCE. A inflação anualizada do Supercore PCE de um mês está próxima de 5%, e o número principal está novamente acima de 3,5%.

Um caminho caótico para 2025

Com a inflação mais quente do que o esperado, as expectativas para 2025 estão a mudar rapidamente. Há apenas alguns meses, os mercados previam quatro cortes nas taxas para o ano. Agora, eles estão pensando em apenas dois – e há 21% de chance de o Fed não cortar as taxas.

O primeiro corte só estará no radar em maio de 2025, o que parece demorar uma vida inteira. Enquanto isso, o mercado de ações está em uma onda de gastos. Desde o dia das eleições, um valor recorde de 140 mil milhões de dólares fluiu para as ações dos EUA.

Os investidores estrangeiros e nacionais estão a duplicar a sua aposta, apesar dos alertas de inflação e da redução do pivô da Fed. Se isso parece imprudente, é porque provavelmente é.

Os dados do mercado de trabalho estão a aumentar o caos. Os pedidos semanais de seguro-desemprego atingiram 219 mil na semana encerrada em 21 de dezembro, um pouco abaixo do período anterior e abaixo da previsão de 225 mil. Mas o problema é o seguinte: as reivindicações contínuas, com atraso de uma semana, subiram para 1,91 milhão, o nível mais alto desde novembro de 2021.

A Fed, por seu lado, não recua na sua perspectiva cautelosa. Powell disse: “É uma espécie de bom senso pensar que quando o caminho é incerto você vai um pouco mais devagar. Não é diferente de dirigir em uma noite de neblina ou entrar em um quarto escuro cheio de móveis. Você apenas desacelera.