¿El BCE discrecional o en piloto automático? – Commerzbank

Una vez más, hay desacuerdo entre los miembros del Consejo de Gobierno del BCE sobre cómo debería ser la función de reacción de la política monetaria del Banco Central Europeo. Por un lado, Mario Centeno, jefe del Banco de Portugal, abogó por bajar la tasa de depósito del BCE al 2% en piloto automático. Yannis Stournaras, gobernador del Banco de Grecia, recientemente expresó una opinión similar. Por otro lado, el economista jefe del BCE, Philip Lane, y el jefe del Bundesbank, Joachim Nagel, abogan por un enfoque cauteloso y discrecional, señala Ulrich Leuchtmann, jefe de investigación de FX de Commerzbank.

El próximo enfoque del BCE lo es todo

"El último también podría terminar con una tasa de depósito del 2%. Sin embargo, en mi opinión, ambos enfoques tienen diferentes consecuencias para los tipos de cambio del EUR. Tenga en cuenta que la valoración de una moneda en el mercado de cambio de divisas no está determinada principalmente por los rendimientos esperados (el ‘carry’). Las diferencias en estos son insignificantes en comparación con lo que se puede ganar o perder con las fluctuaciones del tipo de cambio."

"Ahora, una política monetaria que cambia la tasa de interés clave en piloto automático corre el riesgo de perderse nuevos desarrollos. Si ha activado el piloto automático, tiende a perderse nuevas situaciones. En particular, porque el BCE fue el último banco central del G10 en reaccionar al choque inflacionario post-corona, tiene el estigma de a veces perderse desarrollos cruciales.

"Creo que el mercado no apreciaría en absoluto una política monetaria del BCE en piloto automático y respondería con una visible debilidad del EUR. En el futuro cercano (incluida la próxima conferencia de prensa del BCE el 12 de diciembre), por lo tanto, prestaré especial atención a cuál de los dos campos ganará la partida."