La aprobación de fondos cotizados en bolsa (ETFs) al contado que rastrean los precios de Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) en EE.UU. este año fue considerada un cambio de juego para la industria de las criptomonedas. Meses después de su lanzamiento, estos productos de inversión han ganado cierta aceptación entre los inversores institucionales, pero la cantidad de capital que atrajeron no ha cumplido con las expectativas alcistas que llevaron los precios del BTC a un nuevo máximo histórico en marzo. ¿Son los ETFs víctimas de un optimismo exagerado o una herramienta clave para la adopción de criptomonedas a largo plazo?
La Comisión de Valores y Bolsa de EE.UU. (SEC) dio luz verde en enero a la cotización de 11 ETFs de Bitcoin, abriendo la puerta del mayor activo criptográfico por capitalización de mercado a muchos nuevos inversores. El dinero fluyó rápidamente hacia estos fondos, impulsando el precio del Bitcoin a un nuevo máximo histórico por encima de los 73.000 $ a mediados de marzo. En ese entonces, se hablaba mucho de que el BTC alcanzaría los 100.000 $, impulsado por las expectativas de una demanda aún mayor.
Seis meses después, el volumen de Activos Bajo Gestión (AUM) en ETFs de BTC es de alrededor de 60 mil millones de dólares, manteniéndose en gran medida estable desde mediados de marzo, según datos de The Block. Este rendimiento en rango ha generado dudas en la comunidad, que se pregunta si las expectativas sobre el papel de los ETFs en impulsar la próxima ola de adopción de criptomonedas fueron exageradas.
Evolución de los Activos Bajo Gestión en ETFs de Bitcoin al contado desde su lanzamiento. Fuente: The Block.
"La mayoría de las instituciones aún no están aquí," dijo Elliot Johnson, Director de Inversiones de la firma canadiense Evolve ETFs en un panel en la Convención Europea de Blockchain, que se celebró en Barcelona a finales de septiembre.
En su opinión, la adopción más lenta de lo esperado de los ETFs de Bitcoin entre las grandes instituciones se debe a barreras como la burocracia dentro de estos grandes jugadores (aprobaciones de comités de inversión, por ejemplo) y la liquidez en dólares.
"Si quieres hacer una asignación de 50 mil millones de dólares porque esta es la unidad más pequeña de asignación que puedes hacer como una gran institución (...), necesitarías que el precio del Bitcoin suba para que la liquidez en dólares coincida con el tamaño que estás buscando," ilustra.
Dina Tsarapkina, socia de la firma de capital de riesgo Agnostic Fund, dijo que la posibilidad de que una gran institución comience a ofrecer ETFs de Bitcoin a sus clientes en los próximos seis meses es bastante probable.
"Poner criptomonedas en tu portafolio para los asignadores institucionales aún se considera un riesgo profesional. Pero una vez que los primeros fondos de dotación o de pensiones comiencen a hacer el movimiento, los demás tendrán que seguir (...) Cuando esa compuerta realmente comience a abrirse, se abrirá muy rápido y todos querrán invertir en la clase de activos [cripto]," dijo.
La SEC de EE.UU. permitió que los primeros ETFs de Ethereum al contado comenzaran a cotizar el 23 de julio, solo seis meses después de la aprobación de los ETFs de Bitcoin. Al 17 de octubre, el total de AUM en estos productos de inversión es de 7.17 mil millones de dólares, según datos de Trackinsight, muy por debajo de la cantidad vista en los ETFs de Bitcoin y subrayando las diferentes fortunas de ambos productos en términos de demanda.
Evolución de los Activos Bajo Gestión en ETFs de Ethereum desde su lanzamiento. Fuente: Trackinsight.
"El gran problema con los ETFs de ETH es que llegaron demasiado pronto," dice Matthew Hougan, Director de Inversiones de Bitwise Asset Management. "[Los ETFs] habrían recaudado cinco veces más activos si [la aprobación] hubiera esperado un año más, ya que a la gente le toma mucho tiempo digerir Bitcoin y estar lista para lo siguiente," añade.
Aún así, Hougan espera que el AUM en ETFs de ETH sea de alrededor de 20 mil millones de dólares en un año a medida que el mercado de criptomonedas se recupere y los inversores se sientan más cómodos con esta clase de activos.
Algunos otros analistas sugieren que la lucha de los ETFs de ETH para atraer nuevo capital puede continuar en el corto plazo.
"La historia del ETH es más difícil de contar," dice Adrian Fritz, jefe de investigación de criptomonedas en 21shares. "La narrativa para Bitcoin es bastante sencilla, mientras que con Ethereum hay mucho que desentrañar. Creo que solo tomará un poco más de educación, más tiempo, hasta que los inversores institucionales capten esta oportunidad de inversión," dice.