¿Los mercados financieros han alcanzado la máxima incertidumbre?

Los mercados sienten que están colgando de un hilo. Todos están nerviosos. Nadie está de acuerdo en nada. Los comerciantes no confían en los pronósticos. Los inversores no confían en la Fed. El gobierno ni siquiera confía en sí mismo.

Y cuando aparece ese tipo de caos, algunos creen que significa una cosa, comprometida. Pero descubrir si este es realmente el pico de incertidumbre es la parte difícil.

En este momento, todos los ojos están en el 2 de abril. Fue entonces cuando se supone que los aranceles "recíprocos" de Trump se activan. Nadie sabe cómo se verán. Nadie sabe cuán anchos o duros serán. Solo la amenaza de ellos ya ha sacudido todo. También hay nuevas restricciones de inmigración, recortes presupuestarios federales desordenados y un colapso de confianza del consumidor lento. El desastre está en todas partes.

La vaga amenaza de la tarifa de Trump chispas de reacciones

El viernes, el S&P 500 abrió débil, cayendo 1% al principio de la sesión. Pero entonces Trump dijo que los aranceles podrían tener "cierta flexibilidad". Nada concreto. Solo una línea aleatoria y suave. Aún así, el mercado subió y cerró ligeramente. Después de semanas de balancearse de un lado a otro en los titulares, no se necesitó mucho para mover la aguja.

Este es el tipo de swing de humor salvaje con el que viven los comerciantes. Renaissance Macro Research dice que no es nuevo. Han tracel índice de incertidumbre de la política económica de los Estados Unidos durante décadas. Y cuando el índice alcanza el 10% superior de su rango, como en este momento, el rendimiento de la equidad de la falta generalmente ha sido strong. Dicen que el S&P 500 gana un promedio de 8.8% en los próximos tres meses, y aumenta el 80% del tiempo. Cuando la incertidumbre es baja, los mercados apenas se mueven, solo el 36% del tiempo se maneja.

En este momento, el índice está pasando los niveles de pánico covid. Y el domingo marcado cinco años desde el fondo 2020, donde el miedo alcanzó su punto máximo y el S&P 500 se dispararon 100% durante 22 meses. Ese es el telón de fondo en el que estamos. Pero esta vez, algo está mal.

Fed no ve un camino claro hacia adelante

La Reserva Federal no suena másdent que los inversores. Después de su última reunión, la Fed dejó las tasas sin cambios y se apegó a su postura cautelosa, tal vez un corte de medio punto a finales de este año. Pero incluso eso no fue seguro. Jerome Powell, el presidente de la Fed, admitió: "No conozco a nadie que tenga mucha confianza en su pronóstico".

Michael Feroli, economista de JPMorgan, planeó el sesgo de riesgo de los miembros de FOMC. Los resultados no fueron bonitos. La mayoría de ellos piensan que el riesgo de inflación sigue aumentando, mientras que el riesgo de crecimiento del PIB está disminuyendo. La Fed se tira en dos direcciones. Esa es una mala mirada cuando se supone que deben equilibrar ambos.

Hemos visto esta misma división antes. A finales de 2022. La inflación estaba en su punto máximo. Las llamadas de recesión estaban en todas partes. Y luego el S&P 500 tocó, un 25% más bajo desde su alto. Ese fue el punto de inflexión. Pero en aquel entonces, los mercados en realidad estaban en pánico. Esta vez, no tanto.

La reciente corrección en el S&P 500 apenas alcanzó el umbral del 10%. Ese rebote de los mínimos ocurrió rápidamente. Pero eso no significa que las cosas estén tranquilas. El mercado no ha precio lo que realmente podrían hacer estas tarifas. No se ha movido como lo hizo a principios de 2020 o finales de 2022. Y la mayoría de las personas aún no saben qué creer.

Aranceles y riesgos de recesión se acumulan

Warren Pies, fundador de 3fourteen Research, superó los números en correcciones pasadas. Miró 52 correcciones desde 1950. ¿Su comida para llevar? Una vez que el mercado cae, hay un 58% de posibilidades de que se convierta en una "corrección grave" de al menos 15%. Pero en 28 de esos 52 casos, no hubo recesión en los próximos 12 meses. Y de ellos, solo 12 se convirtieron en correcciones serias. El mensaje: si no hay recesión, los accidentes profundos son menos probables.

Pero todavía sucede. Obtuvimos un mercado de ositos de no recesión en 2022. Así que nada está fuera de la mesa. Los aranceles son una amenaza real. No solo psicológicamente, sino porque si se intensifican, podrían retrasar la economía con fuerza. No se trata solo de precios más altos. Se trata de meterse con la demanda, los flujos comerciales, la planificación comercial y la inversión.

En este momento, el mercado de crédito corporativo se está manteniendo. Eso es bueno, por ahora. Las afirmaciones de desempleo son bajas. Los consumidores están gastando menos, y las acciones minoristas lo están sintiendo. Viajar también. Pero la deuda familiar no está fuera de control, y la producción industrial acaba de alcanzar un récord. Eso nunca sucedió justo antes de una recesión, al menos no históricamente.

Aún así, alrededor del 40% del 10% caídas en las acciones bajan al menos el 15%. No siempre se necesita una recesión para destruir el mercado. Los fondos no solo aparecen de la nada. Son desagradables. Ed Clissold, estratega de Ned Davis Research, dice que después de un primer rebote, generalmente hay una fase de agitación y repestación. "El pico del 19 de febrero en el S&P 500 hasta el mínimo del 13 de marzo fue de 16 días de negociación", dijo. "Otros 16 días nos llevarían al 4 de abril, cerca de la fecha límite del 2 de abril de President Trump para las tarifas". Si los aranceles son el conductor de la caída, esa fecha límite podría ser el punto de inflexión, o no.

Mega-Cap Tech lidera la diapositiva

La gente sigue culpando a los aranceles por la caída del mercado. Eso es parte de eso. Pero el mayor arrastre no provenía de empresas heridas por el comercio. Viene de los magníficos siete: los nombres técnicos gigantes. Las otras 493 acciones en el S&P 500 están ligeramente elevadas este año y tienen menos del 6% de descuento en sus máximos.

La semana pasada, los comerciantes estaban observando de cerca para ver si el Rally Snapback se quedaría. No lo hizo. El S&P 500 terminó la semana en solo 0.5%. No pudo pasar la marca de 5,700. Lo intentó tres veces y falló. Cerró a 5,667, el mismo nivel en el que alcanzó su punto máximo a mediados de julio, cuando el dominio MAG7 estaba a plena inclinación. Hasta ahora, solo se recuperó el 25% de su caída.

El mínimo de hace siete días de negociación todavía parece un posible punto de inflexión. El sentimiento cayó lo suficiente como para dejar que ocurriera un rebote. Pero las posiciones de los inversores no se restablecieron por completo. El índice de volatilidad aumentó cerca de los 30, luego cayó por debajo de 20. Ese tipo de caída generalmente señala lo peor que podría terminar. Pero no siempre.

En solo tres semanas, el S&P 500 arrojó dos puntos de P/E. Pero las ganancias no han salvado el día. Los últimos informes de Nike y FedEx se debilitaron, y sus acciones fueron castigadas. Incluso con la caída, el P/E delantero todavía tiene más de 20. Y eso es demasiado alto si los pronósticos del PIB siguen cayendo.

Goldman Sachs y RBC Capital redujeron sus objetivos S&P 500 de fin de año. A veces eso restablece las expectativas. A veces solo confirma que nadie sabe lo que viene. En este momento, la Casa Blanca parece más centrada en la programación de los titulares que calmar los nervios del mercado.

Academia Cryptopolitan: ¿Cansado de columpios del mercado? Aprenda cómo DeFi puede ayudarlo a generar ingresos pasivos constantes. Registrarse ahora