¿El dólar estadounidense realmente podrá mantener su corona para siempre?

El dólar ha gobernado las finanzas globales durante un siglo. Pero ahora, se está probando, desde todos los lados. Las naciones BRICS están construyendo alternativas. Bitcoin se está volviendo más aceptado, con Estados Unidos irónicamente liderando la carga.

Y lo que es más, dentro de los EE. UU., El mismo sistema que le dio al dólar su poder está siendo astillado. Este no es un riesgo hipotético. La presión es real, crece rápidamente y toca cada pieza de la base del dólar.

Los economistas a menudo apuntan a grandes números (PIB de EE. UU., Mercados financieros profundos, alta liquidez) para explicar por qué el dólar lidera. Pero esos números no cuentan la historia completa. Como te dirán los tipos de historiadores, el poder no solo se encuentra en gráficos. La gente construyó este sistema. La gente también puede romperlo. Y las próximas personas a cargo podrían hacer exactamente eso.

Warburg y White hicieron que el dólar global

Comenzó con Paul Warburg, un banquero alemán-estadounidense que se mudó a los Estados Unidos en 1902. Había trabajado en Londres, París y Hamburgo antes de casarse con la familia bancaria Kuhn, Loeb. Warburg vio cómo Londres dirigió el espectáculo con crédito comercial y cómo Estados Unidosdent de Sterling. Esa dependencia no se sentó bien con él.

Empujó por un banco central. Sin ella, Estados Unidos no pudo promover el dólar internacionalmente. Warburg dijo que un banco central de los Estados Unidos debería comprar aceptaciones comerciales en dólares para ayudar a hacer crecer un mercado por crédito respaldado por dólar. Incluso ayudó a escribir la Ley de la Reserva Federal de 1913 después de una reunión secreta en Jekyll Island en 1910. En 1914, se unió a la junta de la Fed y escribió las reglas que permitieron a la Fed comprar esos instrumentos de crédito. En la década de 1920, las aceptaciones comerciales denominadas en dólares estaban superando a las de Londres.

Pero la Fed se retiró del mercado en la década de 1930. Luego vinieron las crisis bancarias. El dólar recibió un golpe. Todo cambió después de la Segunda Guerra Mundial. Ahí es donde entró Harry Dexter White.

White no era un banquero. Vino de padres inmigrantes. Su papá vendía hardware. White se unió al Tesoro en 1934 y se hizo cargo de su trabajo internacional durante la Segunda Guerra Mundial. Elaboró ​​el plan de EE. UU. Para el FMI, el Banco Mundial y todo el sistema Bretton Woods. Se enfrentó a Keynes y se aseguró de que el borrador final del acuerdo de Bretton Woods centró el dólar. Cuando un delegado británico notó que solo el dólar sería convertible en oro de posguerra, White reescribió el acuerdo de la noche a la mañana.

Ese borrador cambió "monedas de oro convertibles" con "oro o el dólar de los Estados Unidos". El acuerdo final hizo del dólar el núcleo de la nueva orden global. Luego vino el plan Marshall, que empujó dólares a Europa. Estados Unidos también apoyó el bloque comercial de Europa y estableció el acuerdo general sobre tarifas y comercio. Las alianzas militares estadounidenses como la OTAN dieron a otros países aún más razones para confiar en el dólar.

Incluso después de que el sistema Bretton Woods se derrumbó en 1971, el dólar desempeñó su papel. ¿Por qué? Debido a la Fed, el acceso comercial global y las estrictas alianzas de seguridad. Pero ahora, todas esas cosas están siendo estresadas, y no lentamente.

El regreso de Trump pone en riesgo las instituciones antiguas

Donald Trump ha vuelto, y en solo unos meses, la estructura de apoyo del dólar está tambaleándose. Él y su equipo cuestionan abiertamente sistemas que se han mantenido durante casi un siglo. Trump ha despedido a dos demócratas de la Comisión Federal de Comercio y firmó una orden para forzar a las " dent " a presentar todos los planes a la Casa Blanca para su revisión. Eso incluye a la Fed.

Su abogada general interina, Sarah Harris, le dijo al Senado que la Casa Blanca debería poder bombear jefes de agencias sin causa. Los inversores están observando. Si Trump se mueve al presidente de la Fed, Jay Powell, la confianza global en el dólar podría caer rápidamente.

Scott Bessent, la selección del Tesoro de Trump, ha presentado un plan para convertir los bonos del Tesoro de 5 y 10 años en poder de los extranjeros en una deuda de 100 años con bajo interés. Stephen Miran, la elección de Trump para su Consejo de Asesores Económicos, le gustó la idea de cobrar una "tarifa de usuario" por intereses pagados a los tenedores de bonos extranjeros, imponiéndolos básicamente sin llamarlo impuestos. "Etiquete una tarifa", dijo, "y no rompes los tratados".

Robert Lighthizer, otro tipo de Trump, habló sobre gravar las compras extranjeras de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos para debilitar el dólar y ayudar a las exportaciones estadounidenses. Eso rompe una promesa clave: tratar de los inversores extranjeros y nacionales de la misma manera. Rompe eso y rompes una de las principales razones por las que las personas tienen dólares.

La confianza extranjera cae a medida que se debilitan el comercio y las alianzas

Estados Unidos solía ser el mayor exportador. En la década de 1950, tenía el 18% de las exportaciones mundiales. Ahora se ha reducido al 11%. Eso solo no es malo: muestra a otros países recuperados después de la Segunda Guerra Mundial. Pero si el comercio sigue reduciendo debido a las tarifas, el dólar no se aguanta. El poder de la moneda global sigue al comercio. Mata el oficio y matas la demanda de tu moneda.

Estados Unidos ahora usa sanciones como dulces. En 2000, solo 912 personas fueron sancionadas. Para 2021, era más de 9,400. Las sanciones de 2022 contra Rusia lo empeoraron. Otros países notaron qué tan rápido podrían congelarse o incluso tomar activos en dólares. Eso los hizo querer.

Un funcionario del Tesoro dijo: "Si podemos tomar activos rusos para Ucrania, ¿qué nos impide hacerlo a alguien más?" Incluso los aliados están preocupados. Durante el primer mandato de Trump, Europa no respaldó su campaña de "máxima presión" en Irán. Esa pelea se repite.

Trump ha demostrado que no le gusta trabajar con aliados. Eso crea espacio para que otras monedas crezcan. Los países que no están involucrados en las sanciones de los Estados Unidos (China, Brasil, India) pueden construir nuevos sistemas. Los miembros de BRICS ya están haciendo eso. Fans de criptografía? Ven esto y dicen: "¡Te dijeron!"

Las alianzas son otro problema. Los países tienen reservas en las monedas de sus socios militares. En la Primera Guerra Mundial, eso era cierto. En la década de 1930, el área esterlina de Gran Bretaña funcionó de la misma manera. En la Guerra Fría, Japón, Alemania y otros confiaron en el USD debido a las tropas estadounidenses en su tierra.

Hoy, Taiwán, Corea del Sur y Japón todavía tienen una gran parte de sus reservas en dólares. Confían en el paraguas de seguridad de los Estados Unidos. Pero después de la extraña llamada telefónica de Trump con Zelenskyy y su acogedora actitud hacia Rusia, esa confianza es inestable.

La Oficina de Presupuesto del Congreso dice que la deuda pública estadounidense alcanzará el 116% del PIB para 2034, 139% para 2044 y 166% para 2054. Eso es si los recortes de impuestos de Trump 2017 se extienden nuevamente. La deuda sola no es fatal. Pero los recortes interminables, las promesas falsas de reducir el gasto, y la política amarga asustará a inversores extranjeros.

Y cuando los inversores se asustan, buscan algo más. Ahí es donde intervienen Bitcoin y Brics. Ninguno de los dos necesita reemplazar el dólar para causar daños. Solo necesitan dar a las personas opciones.

Entonces, ¿puede el USD quedarse rey? No si Estados Unidos sigue haciendo enemigos, quemando alianzas y atornillando con sus propios sistemas. Y eso es exactamente lo que está sucediendo.