¿Qué será de Berkshire Hathaway ahora que Warren Buffett está renunciando?

Warren Buffett está perdiendo el control de Berkshire Hathaway, y el administrador de fondos de cobertura, Bill Ackman, dice que es hora de una nueva era. El "Oracle of Omaha" de 94 años ha llevado a Berkshire durante décadas, pero Bill cree que su estilo de inversión está desactualizado. Él dice que Berkshire estaría mejor bajo Greg Abel, el sucesor seleccionado a mano de Warren.

El mejor inversor de todos los tiempos es Warren, no debate. Si google "¿Quién es el mejor inversor?" En este momento, los resultados te mostrarán Warren Buffett. Este tipo convirtió una compañía textil con dificultades, Berkshire Hathaway, en un imperio financiero por valor de cientos de miles de millones de dólares.

Ha estado agravando dinero a una tasa anual de alrededor del 20% durante más de seis décadas, que es literalmente desconocida. La filosofía de inversión de Warren es solo comprar grandes empresas a precios justos y mantenerlas para siempre. Sin trucos, sin tendencias de persecución ( lo siento Bitcoin ), solo un análisis fundamental y una tonelada de paciencia.

Sin embargo, si está buscando otros contendientes, BenjAmin Graham (Mentor de Warren) literalmente escribió el libro sobre inversión de valor. Peter Lynch convirtió el Fondo Magellan de Fidelity en una máquina de impresión de dinero. John Templeton fue pionero en la inversión global, y Ray Dalio construyó uno de los fondos de cobertura más poderosos de la historia.

Pero si estamos hablando de consistencia, longevidad e impacto puro, Warren gana cada vez. Nadie más ha igualado su récord de tracK durante un período tan largo y manteniéndolo simple y transparente. El autor de este artículo ha permanecido para siempre asombrado de él.

Bill expone las oportunidades perdidas de Warren

Ahora volvamos a Bill, quien por el camino ejecuta Pershing Square Capital Management. Hablando en el mundo según el podcast Boyar el lunes, dijo que el cauteloso enfoque de inversión de Warren ha causado oportunidades perdidas y frenó el crecimiento de Berkshire.

Bill señaló a Burlington Northern Railroad, que Warren compró en 2009, llamándolo "el menos operado eficientemente" entre los principales ferrocarriles. También criticó a Warren por no capitalizar las recesiones del mercado, especialmente la que en 2020 durante la pandemia global, cuando Bill mismo hizo miles de millones apostando contra el mercado.

Bill luego reveló que personalmente llamó a Warren en febrero de 2020 para advertirle sobre el impacto de la pandemia en los mercados financieros, y Warren supuestamente desestimó sus preocupaciones y luego se congeló cuando las acciones se estrellaron. "Pensé que Warren aprovecharía esta increíble oportunidad para comprar acciones, y él estaba congelado", dijo Bill.

También trató de hacer que Warren comprara Hilton Hotels en 2007, antes de que Blackstone lo adquiriera por $ 26 mil millones. El acuerdo se convirtió en una victoria masiva para Blackstone, pero Warren lo transmitió. "Hubiera sido un jonrón increíble para Berkshire", dijo Bill, culpando a la disciplina de precios de Warren por la oportunidad perdida.

Bill dijo que Warren se niega a comprar empresas que operan por más de 10 veces ingresos operativos, incluso si tienen un potencial de crecimiento detronG. "Eso le ha funcionado muy bien durante 60, 70 años, [entonces] ¿por qué debería cambiar?" Bill dijo.

"Pero estamos en un mundo donde hay algunas empresas increíbles que tienen trayectorias de crecimiento a muy largo plazo, donde debe pagar más de 10 veces ingresos operativos para tener éxito en comprar una acción o comprar un negocio", dijo Bill.

El enfoque de Warren, argumentó, es demasiado rígido para el mercado actual. Él cree que Abel adoptará un enfoque más práctico, haciendo que los negocios de Berkshire funcionen de manera más eficiente. "Ahora tendrá más operador a cargo de Berkshire, y creo que hay mucho valor que se puede crear en Berkshire con mejores operaciones", dijo Bill.

El tablero de Berkshire no es todo loal Warren

Mientras Warren todavía tiene un respeto incomparable, la junta directiva de Berkshire no es solo un grupo de leales. Algunos miembros son aliados desde hace mucho tiempo, pero otros son dent que están de acuerdo con Bill en que Warren tiene que ir.

Los más cercanos a Warren son Greg Abel y Ajit Jain, los altos ejecutivos de la compañía. Se espera que Greg, quien, como he dicho, ha sido elegido como el sucesor de Warren, sea totalmente leal a la visión de Warren.

Los hijos de Warren, Howard y Susan, también están en el tablero, por lo que eso está despejado. Ronald Olson, el abogado de Warren, ha sido un asesor legal de confianza durante años, y probablemente nunca votaría en contra de Warren.

Pero el miembro de la junta Kenneth Chenault, el ex CEO de American Express, es conocido por ser muydent, y ha sido cortésmente crítico con algunas de las acciones de Warren. Luego tenemos a Susan Decker, la ex Yahoo! President, quien aporta experiencia en la industria tecnológica, pero no está en absoluto cerca de Warren.

Meryl Witmer y Christopher Davis, ambos profesionales de la inversión, no tienen una historia profunda con Berkshire y están en la junta principalmente para aportar perspectivas externas, por lo que sin duda están de acuerdo con Bill. Warren se está quedando sin tiempo.

Berkshire reconoció el riesgo de que Warren se fuera en su informe anual, advirtiendo que la pérdida del "personal clave, particularmente el Sr. Warren", podría tener un efecto adverso material en la compañía. El propio Warren admitió en su última carta de accionistas que su tiempo casi está actualizado.

"A los 94 años, no pasará mucho tiempo antes de que Greg Abel me reemplace como CEO", escribió Warren. Pero si bien se confía en ABEL internamente, los accionistas no están seguros sobre sus habilidades de inversión. Es un operador, no un ícono de inversión como Warren. Este autor realmente cree que el éxito de Berkshire bajo Greg Abel está lejos de ser garantizado.

Bill está construyendo su propia versión de Berkshire

Muy bien, volvemos a Bill una vez más. Mira, este tipo no solo critica a Warren, sino que está trabajando activamente para convertirse en el próximo mejor inversor. Durante mucho tiempo ha sido un admirador de Warren, incluso asistiendo a las reuniones anuales de Berkshire y haciéndole preguntas públicamente. Pero ahora, está creando su propio Berkshire Hathaway moderno con Howard Hughes Holdings.

Pershing Square ha aumentado su participación en Howard Hughes al 48%, queriendo convertirlo en una compañía tenedora diversificada. En el podcast, Bill dijo que su objetivo es replicar la estrategia de Warren mientras se adapta para las condiciones de mercado de hoy.

El registro tracK de Bill muestra el rendimiento de StronG. Desde el lanzamiento de Pershing Square en 2004, sus fondos se han agravado en un 19.8% anuales después de las tarifas, casidentel promedio promedio de 19.9% ​​de Warren en 60 años, aunque después de las tarifas de rendimiento, ese número disminuye a 16.4%.

Bill también tiene más piel personal en el juego que Warren. El 21% de su riqueza está vinculada en su propio fondo, en comparación con la participación del 14% de Warren en Berkshire. Ha construido una red poderosa, diciendo: "Conozco a todos los CEO en Estados Unidos o estoy un solo paso eliminado".

A pesar de su éxito, Bill todavía administra solo $ 16.2 mil millones en activos, en comparación con la capitalización de mercado de $ 1.03 billones de Berkshire. Él ve la adquisición de Howard Hughes como una forma de cerrar esa brecha y establecerse como el verdadero sucesor de Warren.

La estrategia de Bill es diferente de la de Warren. Mientras Warren usó cash de su adquisición de negocios textiles para construir un imperio, Bill depende de Howard Hughes, que no generará un flujo cash libre durante al menos tres años.

A diferencia de Warren, quien hizo de Berkshire su único enfoque, Bill todavía está administrando un fondo de cobertura, un fideicomiso de inversión en el Reino Unido y un vehículo de adquisición de propósito especial.

Bill en realidad era dueño de algunos de Berkshire por un período de tiempo muy corto a través del fondo antes de vender rápido. Cuando se le preguntó al respecto, Bill respondió que:

"Compramos Berkshire porque pensamos que era muy barato y somos fanáticos de Warren Buffett e incluso después de que Buffett pase y espero que continúe viviendo para siempre y está haciendo un trabajo bastante bueno en Forever, Bart, creo que la próxima generación de liderazgo es muy buena y creo que habrá mucho más disciplinado. Hay mucho valor para sertracen la administración de los negocios que Berkshire posee mejor. Así que esa era una historia bastante buena ".

Algunos críticos argumentan que la estructura de Bill es demasiado complicada. Warren dirige Berkshire Hathaway con un modelo de propiedad limpio y simple, mientras que Bill tiene que hacer malabarismos con múltiples entidades de inversión. Incluso le ha propuesto a Howard Hughes pagando a Pershing Square una tarifa de capitalización de mercado del 1.5%, que Warren nunca hizo con Berkshire.

Pero cuando los críticos señalan esto, Bill se defiende al señalar que a Greg Abel recibe $ 20 millones por año, mientras que el salario de Warren es de solo $ 100,000.

A los 58 años, Bill tiene tiempo para construir su versión de Berkshire. Curiosamente, Warren enumeró a Berkshire en la Bolsa de Nueva York a la misma edad, en noviembre de 1988, cuando su capitalización de mercado era de solo $ 5.8 mil millones. Bill cree que puede seguir un camino similar, a pesar de las diferencias en sus modelos de negocio.

Pero no importa cuán duro se intente Bill, el legado de Warren siempre será inigualable. Nadie más está cortado para esto. Y cuando Warren se caiga, todo va a cambiar en Berkshire, y Wall Street nunca volverá a ser lo mismo.

Aunque sería interesante ver cómo los Bros de stock encontrarán su camino sin el hombre que los ha guiado durante mucho, mucho tiempo.