¿Pueden las ganancias de Wall Street salvar el tambaleante repunte de las acciones estadounidenses?

El mercado de valores estadounidense está perdiendo su arrogancia. El S&P 500 , el cuadro de mando definitivo de Wall Street, cayó a niveles vistos por última vez el 5 de noviembre, el día antes de que Donald Trump asegurara su segundo dent .

Los inversores no sólo están nerviosos: están corriendo hacia las salidas. Se están vendiendo acciones, los rendimientos de los bonos están aumentando y los temores de inflación tienen a todos sudando. Incluso la Reserva Federal está pasando por su peor momento.

Al cierre de esta edición, el S&P 500 bajó un 0,6%, quedando en 5.793 después de alcanzar un mínimo de 5.773 anteriormente en la sesión. Apenas unos días antes de las elecciones, el índice se situaba en 5.782,76.

La victoria de Trump inicialmente encendió un fuego en el mercado, con el S&P subiendo un 2,5% al ​​día siguiente y otro 5,3% el 6 de diciembre. Si avanzamos hasta ahora, ese repunte es historia: el índice ha bajado casi un 5% desde su máximo. .

Preocupaciones por los tipos, inflación y el efecto Trump

Entonces, ¿qué está matando el revuelo? En primer lugar, la economía no parece tan buena. El crecimiento se siente inestable, los precios de las acciones están por las nubes y todos comienzan a dudar de si la Reserva Federal implementará esos dulces recortes de tasas este año.

Si a eso le sumamos las políticas comerciales de Trump (aranceles a las importaciones y deportaciones de trabajadores indocumentados) tendremos una receta para la ansiedad. El mercado de bonos ya se está preparando para el impacto. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 20 años se dispararon por encima del 5%, mientras que el rendimiento a 30 años coqueteó con ese hito antes de disminuir ligeramente.

Mientras tanto, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, que impulsa todo, desde las hipotecas hasta los préstamos corporativos, también está aumentando, ahora en su nivel más alto desde octubre de 2023. El aumento de los rendimientos significa que los bonos parecen más atractivos que las acciones, lo que añade presión a un mercado que ya se tambalea.

El famoso indicador del miedo de Wall Street, el índice de volatilidad Cboe (VIX), está haciendo lo que mejor sabe hacer: dispararse. Está por encima de 20, un nivel que grita: "Los comerciantes están enloqueciendo".

Según Michael O'Rourke, estratega jefe de mercado de JonesTrading, "este es un caso en el que las altas expectativas se estrellan contra la realidad". ¿Traducción? Convertir los eslóganes de campaña en políticas reales es una tarea difícil, y Wall Street odia la incertidumbre.

Se convertirán en una piedra angular de la agenda de Trump y los mercados no están entusiasmados. Los aranceles frenan el crecimiento, aumentan los costos y obstaculizan el comercio mundial. Los inversores vivieron su fase de luna de miel con las políticas de Trump allá por 2017. ¿Ahora? No tanto.

Un mercado diferente, tiempos más difíciles

Este no es el mismo mercado que Trump heredó en 2017. En aquel entonces, las acciones no estaban tremendamente sobrevaloradas. El S&P 500 había ganado un modesto 8,5% en los dos años anteriores y venía de un aumento del 9,5% en 2016.

Compárese con la actualidad: desde finales de 2022, el índice se ha disparado más del 50%, registrando ganancias anuales consecutivas de más del 20%. Sólo en 2024, alcanzó más de 50 máximos históricos. ¿El resultado? Un mercado al límite.

El repunte postelectoral que siguió a la última victoria de Trump se está desvaneciendo rápidamente. El Promedio Industrial Dow Jones, que inicialmente subió, ahora ha borrado todas sus ganancias desde el día de las elecciones y se sitúa un 0,7% por debajo de su nivel del 5 de noviembre. El Russell 2000, conocido por su enfoque en empresas más pequeñas a menudo vistas como beneficiarias de Trump, ha caído un 10% desde sus máximos de finales de noviembre.

El aumento de los rendimientos de los bonos está poniendo otro freno a la situación. Después del exitoso informe sobre empleo del viernes, las dudas sobre los recortes de tasas de la Reserva Federal se han disparado. Los inversores confiaban en que el banco central bajara las tasas para mantener a flote las acciones, pero ahora eso parece una ilusión.

A medida que aumentan los rendimientos de los bonos gubernamentales, las acciones parecen menos trac . La Reserva Federal comenzó a reducir las tasas desde un máximo de 20 años el otoño pasado, ofreciendo esperanza a los mercados. Sin embargo, los tron datos económicos están haciendo que las autoridades reconsideren ese enfoque.

Los recortes de tasas son una bendición para las acciones, impulsan el crecimiento y hacen que los bonos sean menos tentadores. Sin ellos, Wall Street tendrá que depender en gran medida de las ganancias corporativas para mantener vivo el mercado.

Temporada de resultados: éxito o fracaso para las acciones

Las ganancias corporativas están a punto de ocupar un lugar central y lo que está en juego no podría ser mayor. "Esta temporada de resultados del cuarto trimestre es probablemente una de las más trascendentales que veremos en mucho tiempo", dijo Larry Adam, director de inversiones de Raymond James.

Los inversores están desesperados por tener tranquilidad y las cifras lo dirán todo. Los grandes nombres están primero. JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup y BlackRock (gigantes de Wall Street) publicarán sus resultados pronto. Los analistas esperan que las empresas del S&P 500 registren un aumento de ganancias del 12% respecto al año anterior.

Se trata del mayor aumento desde finales de 2021, pero no alcanza el crecimiento del 14,5% previsto hace apenas unos meses. Pero no se trata sólo de los números. Los inversores quieren saber cómo planean los directores ejecutivos abordar la agenda populista de Trump.

Los aranceles podrían aumentar los costos para las empresas que importan bienes y obligarlas a traspasar esos costos a los consumidores. Las políticas comerciales y las deportaciones masivas también podrían aumentar la inflación, ejerciendo aún más presión sobre la Reserva Federal para mantener las tasas altas.

El gasto del consumidor, un motor clave de la economía en 2024, está mostrando grietas. Los datos de compras navideñas revelaron una historia de dos Estados Unidos: los compradores ricos derrocharon en artículos de lujo, mientras que los hogares de bajos ingresos lucharon con gastos básicos como comestibles y cuidado de niños.

Los primeros informes de ganancias tampoco parecen muy buenos. Nike informó de una caída en las ventas, FedEx recortó sus previsiones y Conagra Brands (fabricante de productos básicos de despensa como Swiss Miss y Pam) advirtió sobre la inflación y el impacto del dólar tron en sus resultados.

A pesar de los desafíos, los analistas todavía esperan que las ganancias corporativas crezcan un 15% en 2025. Pero alcanzar ese objetivo no será fácil.

Las acciones ya están caras y se cotizan a alrededor de 22 veces sus ganancias proyectadas para los próximos 12 meses, muy por encima del promedio de 10 años de 18,5 veces, según FactSet. Las empresas tendrán que ofrecer resultados excepcionales para justificar estas valoraciones.

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