USD0++ pierde 1:1 la paridad del USD, reina el pánico
El 9 de enero, la moneda estable emitida por Usual, USD0++, perdió su vinculación 1:1 con el USD a alrededor de $0,937, y un token USD0++ ahora solo se puede canjear por menos del dólar esperado. La repentina pérdida de estabilidad agrava un comienzo difícil de año que comenzó con el token de Usual, que alguna vez fue uno de los favoritos del mercado, perdiendo impulso.
El precio del token ya cayó más del 30% en una semana. Usual fue uno de los proyectos de monedas estables llamativos que surgió en 2024 y se lanzó en Binance a fines de 2024 con un excelente desempeño en el mercado. Cuenta con el respaldo de la experiencia gubernamental del parlamentario francés Pierre Person y la famosa plataforma de lanzamiento de Binance .
Los mercados de monedas estables experimentaron un auge en 2024, con al menos 23 proyectos de monedas estables asegurando una financiación sustancial que oscilaba entre 2 millones y 45 millones en la segunda mitad del año.
Cómo reaccionó el mercado ante la pérdida del paridad 1:1 del USD0++
Los analistas del mercado criptográfico rápidamente recurrieron a X para advertir a su audiencia sobre nuevas caídas de precios en el futuro. La pregunta que todo el mundo se hace ahora es si USD0++ está a punto de convertirse en otro UST.
La moneda estable USD0++ cayó a un mínimo de 0,89 dólares antes de subir para estabilizarse en alrededor de 0,93 dólares, aproximadamente un 7% por debajo de su paridad prevista de 1 dólar. El sistema de salida dual ofrece a los usuarios dos opciones de canje:
- Una salida condicional: esta opción permite el canje 1:1 con un precio fijo de 1 dólar, pero exige que los usuarios pierdan una parte de las recompensas acumuladas.
- Una salida incondicional: esta opción permite el reembolso a un precio mínimo actual de 0,87 dólares, pero aumentará gradualmente hasta 1 dólar en un período de cuatro años.
Los cambios abruptos en la documentación oficial del protocolo sorprendieron a muchos usuarios, sacudiendo las manos débiles y dejando a los más tron jadeando por claridad.
Stani Kulechov, fundador de Aave , compartió su opinión sobre la situación a través de una publicación en X. En su declaración, enfatizó los riesgos asociados con los precios inmutables. Sus comentarios también reflejaron preocupaciones más amplias de la comunidad con respecto a las implicaciones de los nuevos mecanismos de canje, expresando su preferencia por GHO, una moneda estable alternativa.
Este es otro ejemplo de cómo las cosas pueden salir mal con precios totalmente codificados e inmutables.
USD0++ se desvinculó a $0,93 y los titulares de USD0++ dados bloquean su activo durante 4 años, el valor ilíquido descontado en realidad es de $0,855.
Como resultado ahora de una corrida bancaria en Morpho,… https://t.co/ruQK6qw7EQ
– Stani (@StaniKulechov) 10 de enero de 2025
Otros usuarios también se hicieron eco de sus sentimientos a medida que el mercado continúa reaccionando a la impactante actualización con una volatilidad significativa. Las cosas se pusieron tan mal que, según se informa, los proveedores de liquidez en plataformas como Curve Finance y Pendle experimentaron cambios repentinos que resultaron en que cientos de millones de USD0++ abandonaran el ecosistema DeFi , lo que generó temores de liquidaciones multimillonarias.
En respuesta a las preocupaciones de la comunidad, la organización autónoma descentralizada (DAO) de Usual ha anunciado planes para cubrir cualquier posible deuda incobrable en mercados no migratorios hasta el monto actual.
¿Por qué Usual se decidió por 0,87 dólares?
Hay dos teorías posibles sobre por qué el anuncio oficial fijó la tasa de salida incondicional en exactamente 0,87.
Una es la teoría de la quema de beneficios.
Consideremos la posibilidad de que la proporción de 0,87:1 establecida en el anuncio oficial provoque una evaluación de ganancias entre los poseedores de ballenas. Dado que la anterior estrategia de reembolso garantizado 1:1 fracasó y perdió la garantía oficial, los grandes tenedores se enfrentan ahora al dilema de seleccionar la mejor opción entre los “cortos”.
Si optan por un reembolso condicional, los inversores deben devolver parte de sus ganancias posteriores al proyecto. El problema es que los detalles de esta retirada de beneficios no se han revelado oficialmente.
Por el contrario, si aceptan el método de canje incondicional, el peor de los casos garantiza sólo $0,87, y los $0,13 restantes se convierten en el núcleo del juego.
Naturalmente, cuando cualquiera de los dos métodos de salida ofrece mayores rendimientos, el más rentable sale victorioso. Un mecanismo bien diseñado debería permitir a los usuarios la oportunidad de elegir en lugar de ser “unilaterales”. Como tal, la brecha de $0,13 probablemente signifique que el funcionario aún no ha revelado la porción de las ganancias que deben quemarse, lo que permite a los usuarios elegir entre los dos métodos.
Desde la perspectiva del usuario, si tiene que pagar un costo garantizado de 0,13 dólares más adelante, también podría vender al precio desvinculado actual (actualmente alrededor de 0,94 dólares). USD0++ volvería entonces a su esencia económica como bono, donde $0,13 representaría la porción descontada, mientras que $0,87 reflejaría su valor intrínseco.
La otra es la teoría del resultado final de la liquidación.
Antes de la actualización, el mecanismo de Usual permitía a muchos grandes tenedores tomar posiciones de forma segura y obtener rendimientos casi sin riesgo. Esto aumenta aún más el apalancamiento y la eficiencia del capital a través de protocolos de préstamos como Morpho.
Por lo general, estos usuarios que participan en préstamos circulares garantizarían sus USD0++, tomarían prestada una cierta cantidad de USDC, luego cambiarían este USDC por USD0++ y posteriormente iniciarían una nueva ronda de préstamos circulares. Estos usuarios, que se beneficiaron de los préstamos circulares, proporcionaron a Usual un TVL considerable, elevando continuamente el sistema. Sin embargo, hay una línea de liquidación detrás de la “máquina de movimiento perpetuo” de TVL.
En el protocolo Morpho, la línea de liquidación por USD0 está determinada por la relación préstamo-valor (LLTV). LLTV es una relación fija, y cuando el préstamo-valor (LTV) de un usuario excede el LLTV, su posición está expuesta al riesgo de liquidación. En este momento, la línea de liquidación de Morpho se fija en el 86%, a sólo un paso del resultado final de 0,87 de la salida incondicional oficial.
El 0,87 del anuncio oficial de Usual está justo por encima de la línea de liquidación de 0,86 de Morpho. Puede compararse con una barrera final establecida por el funcionario para prevenir riesgos de liquidación sistémica.
La nueva actualización significa que muchos préstamos ahora superan el umbral de liquidación. La situación se ve agravada por un oráculo codificado, que provoca un éxodo de proveedores y un aumento de las tasas de endeudamiento.
Algunos usuarios han pedido coberturas en cadena y reservas de liquidez para mitigar dichos riesgos, enfatizando la importancia de la gestión de riesgos en DeFi .
Los titulares esperan más noticias la próxima semana.
Todavía hay mucho pánico en torno al USD0++ en el mercado, pero la mayoría de la gente ha adoptado un enfoque cauteloso, manteniendo sus posiciones y esperando a ver qué sucede. El valor razonable del mercado para USD0++ es de alrededor de 0,94, pero todos los ojos están puestos en los canales oficiales ya que la gente espera escuchar información detallada sobre cómo se quemará la “salida incondicional” y cuántos beneficios se deducirán la próxima semana.
Si sucede lo peor y Usual no quema los 13 puntos previstos la próxima semana y en su lugar opta por quemar el 0,5% de USUAL, entonces USD0++ podría volver a fijarse rápidamente en torno a 0,995. En resumen, la refijación del USD0++ dent de los detalles candentes que se espera que Usual anuncie la próxima semana.
Independientemente de cómo se determinen los detalles finales del mecanismo, se espera que los poseedores de los tokens UsualX y USUAL se beneficien. El método de salida del mercado disminuirá el TVL USUAL/USD0++, lo que aumentará el precio del token USUAL.
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