El impulso del yuan de China no logra mejorar las sombrías perspectivas económicas
La economía de China es un desastre y no es ningún secreto. El último intento del gobierno por estabilizar el yuan y calmar los mercados está fracasando, dejando a los comerciantes y analistas poco impresionados.
A pesar de los frenéticos esfuerzos del Banco Popular de China (PBOC), el yuan está peligrosamente cerca del extremo débil de su banda comercial y los rendimientos de los bonos apenas superan los mínimos históricos. ¿Cepo? Se están derrumbando. El índice MSCI China ha bajado casi un 20% desde octubre, acercándose al territorio del mercado bajista.
Los analistas dicen que los mercados financieros de China necesitan más que estas medidas a medias para recuperarse. Lo que falta es potencia monetaria y fiscal real, pero Beijing no parece estar preparado para apretar el gatillo todavía.
Luego está el mercado de bonos. El Banco Popular de China sorprendió a todos al suspender las compras de bonos el viernes, una medida destinada a evitar que los rendimientos caigan en espiral. ¿Funcionó? No precisamente. Los rendimientos de los bonos gubernamentales a 10 años borraron sus ganancias anteriores al final del día.
El Banco Popular de China ha atacado con todas sus fuerzas al yuan esta semana, pero la moneda apenas se movió. De hecho, el yuan extranjero sólo logró una débil ganancia semanal del 0,1%. En tierra firme, está peligrosamente cerca del lado débil de su banda comercial permitida.
Para empeorar las cosas, el Banco Popular de China intentó exprimir a los vendedores en corto emitiendo una cantidad récord de billetes en Hong Kong. ¿Adivina qué? Eso tampoco ayudó mucho.
Luego está el mercado de bonos. El Banco Popular de China sorprendió a todos al suspender las compras de bonos el viernes, una medida destinada a evitar que los rendimientos caigan en espiral. ¿Funcionó? No precisamente. Los rendimientos de los bonos gubernamentales a 10 años borraron sus ganancias anteriores al final del día.
Los inversores siguen corriendo hacia activos seguros y no hay señales de que la confianza regrese al mercado en el corto plazo. Mientras tanto, la brecha de rendimiento entre los bonos chinos y estadounidenses sigue siendo amplia, lo que hace que los activos chinos sean aún menos atractivos para los inversores globales.
El sector inmobiliario se desploma
El mercado inmobiliario de China, la raíz de muchos de sus problemas, todavía está en caída libre. Los desarrolladores están entrando en 2025 ahogados en deudas, enfrentando peticiones de liquidación y viendo colapsar los precios de sus acciones. Se suponía que este sector se estabilizaría después de que Beijing implementara políticas de apoyo el año pasado, pero en cambio, está arrastrando a toda la economía hacia abajo.
El otoño pasado, las cosas estaban mejorando. Una serie de políticas de flexibilización monetaria y promesas fiscales dieron a los mercados un impulso muy necesario. Las acciones se dispararon y el yuan alcanzó su nivel tron en más de un año. Pero ese impulso ya no existe. Los analistas señalan que los esfuerzos actuales de Beijing son demasiado pequeños y demasiado tarde.
El Banco Popular de China se encuentra en una situación difícil. Necesita estimular el crecimiento, pero no puede arriesgarse a que el yuan se debilite demasiado. Una moneda más débil podría provocar salidas de capital, un escenario de pesadilla para las autoridades.
Desde septiembre, el banco central ha evitado recortar los coeficientes de reservas obligatorias de los bancos, optando en cambio por inyecciones de liquidez más pequeñas y más específicas. Los economistas de Nomura Holdings incluso han retrasado sus expectativas de otro recorte de tipos para finales de este año.
La Reserva Federal tampoco ayuda. Con el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y el fortalecimiento del dólar, los inversores globales están encontrando más trac los activos estadounidenses. Esas son más malas noticias para China.
Hong Kong toma medidas para apoyar al yuan
Beijing no se está centrando sólo en los mercados continentales. El Banco Popular de China también está intensificando sus esfuerzos en Hong Kong. El banco central anunció planes para subastar 60 mil millones de yuanes en letras a seis meses en Hong Kong el 15 de enero. Esto es parte de una estrategia más amplia para estabilizar el yuan y enviar un mensaje a los vendedores en corto: no apuesten contra nosotros.
El plan de juego del Banco Popular de China es esencialmente: utilizar una combinación de herramientas para estabilizar el yuan manteniendo bajo control los rendimientos de los bonos. Estas medidas pueden ofrecer cierto alivio a corto plazo, pero es poco probable que solucionen los problemas más profundos que aquejan a la economía de China.
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