El dent Trump critica a la Reserva Federal por el aumento vertiginoso de las tasas de interés

El dent Donald Trump criticó duramente a la Reserva Federal por su manejo de las tasas de interés, calificándolas de “demasiado altas” durante una encendida conferencia de prensa en su finca de Mar-a-Lago.

Acusó a la administración saliente de Biden de dejar atrás un "desastre económico", señalando a la inflación persistente y las políticas monetarias agresivas de la Reserva Federal como los principales culpables.

"Estamos heredando una situación difícil", dijo Trump. “La inflación sigue aumentando y las tasas de interés son demasiado altas. Están tratando de hacer que sea aún más difícil para nosotros solucionar este problema”. Esto sólo intensifica nuestras expectativas de un choque con el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, cuyas políticas de tasas han llevado los costos de endeudamiento a sus niveles más altos en décadas.

La inflación se enfría, pero los costos de endeudamiento aún duelen

La Reserva Federal elevó las tasas de interés a un máximo de 20 años entre marzo de 2022 y julio de 2023 cuando la inflación se disparó a un máximo del 9,1% en junio de 2022. Mientras que la Reserva Federal logró reducir la inflación al 2,7% año tras año en noviembre de 2024. , todavía está por encima del objetivo del 2% del banco central.

Al mismo tiempo, los estadounidenses están lidiando con las consecuencias de esos aumentos. Las tasas hipotecarias han superado el 8%, mientras que el rendimiento del Tesoro a 10 años ha subido al 4,7%. Esto ha dejado a muchos preguntándose si la Reserva Federal ha perdido el control de su manual.

Históricamente, las tasas de interés tienden a caer durante un ciclo de recortes de tasas de la Fed. Sin embargo, desde que el banco central comenzó a recortar las tasas en septiembre de 2024, las tasas a largo plazo se han movido en la dirección opuesta, subiendo una cifra sin dent de 110 puntos básicos.

Los analistas llaman a esto una “rebelión del mercado”, en la que los inversores esencialmente cuestionan la capacidad de la Reserva Federal para controlar la inflación sin provocar un dolor económico más amplio.

Para los prestatarios, la situación es sombría. Las subastas del Tesoro de esta semana subrayan el apetito por la deuda: el lunes salieron a la venta 58 mil millones de dólares en notas a tres años, seguidos por 39 mil millones de dólares en notas a 10 años reabiertas el martes, la mayor cantidad desde 2007.

A esto le seguirán otros 22.000 millones de dólares en bonos a 30 años. Las empresas también se apresuran a conseguir financiación antes de que empeoren las condiciones del mercado, aprovechando los estrechos diferenciales de crédito y la alta demanda de los inversores.

A pesar de estos desafíos, Trump ha dejado claro desde entonces que no planea despedir a Powell, a quien describió como “político” durante su campaña. El mandato de Powell no termina hasta 2026 y ha dicho públicamente que no dimitirá aunque Trump se lo pida.

"Gané mucho dinero, así que al menos debería tener voz y voto en la política monetaria", cree Trump.

La situación recuerda inquietantemente a la burbuja de las puntocom, con movimientos de tipos que desafían las tendencias históricas. Los analistas llaman a esto un enfrentamiento sin dent “Fed versus mercado”, en el que hay más en juego que nunca.

Mientras que los estadounidenses comunes y corrientes sienten el impacto del aumento de las tasas, los miembros del Congreso están cash . Las transacciones de acciones por parte de los legisladores superaron al S&P 500 en 2024, con los demócratas ganando un promedio del 31% y los republicanos registrando ganancias del 26%.

Para ponerlo en contexto, el S&P 500 subió un 24% durante el mismo período, dejando atrás a los inversores minoristas. Según datos de JPMorgan, el inversor minorista promedio obtuvo rendimientos de sólo el 3,7% el año pasado, y muchos terminaron el año en números rojos.

Al menos cinco miembros del Congreso registraron ganancias superiores al 100%, y la cartera de Nancy Pelosi aumentó un 71% gracias a fuertes inversiones en acciones tecnológicas. Mientras tanto, los fondos de cobertura lucharon por mantenerse al día, y sólo dos fondos importantes –DE Shaw (+36,1%) y Bridgewater China (+35%)– superaron al Congreso.

Los demócratas, en particular, han redoblado su apuesta por la tecnología. Casi la mitad de sus carteras se concentran en acciones de tecnología, con los servicios financieros muy por detrás con un 13,4%.

Los republicanos, por otro lado, están más diversificados y favorecen la energía, los bienes cíclicos de consumo y las finanzas junto con la tecnología. Pero Trump planea prohibir al Congreso la negociación de acciones de una vez por todas en el momento en que regrese al Oval.

Temores de estanflación y lucha contra la Reserva Federal

Los economistas ahora advierten sobre la estanflación (donde la alta inflación se combina con un crecimiento lento) a medida que cambia la dinámica del mercado. Los precios del oro han subido un 29% desde marzo, mientras que el índice del dólar estadounidense (DXY) ha subido a su nivel más alto desde finales de 2022.

Estos dos activos rara vez suben juntos, pero la combinación inusual significa que los mercados se están preparando para el regreso de la inflación. "Este movimiento en las tasas de largo plazo no puede ignorarse", dijo Trump. "Los mercados están luchando contra la Reserva Federal a un ritmo histórico y la inflación está volviendo a estar descontándose".

La situación recuerda inquietantemente a la burbuja de las puntocom, con movimientos de tipos que desafían las tendencias históricas. Los analistas llaman a esto un enfrentamiento sin dent “Fed versus mercado”, en el que hay más en juego que nunca.

Los prestatarios están inundando los mercados de deuda para asegurar financiamiento antes de que las condiciones empeoren. El mercado de bonos de Europa ya ha establecido récords, mientras que Wall Street está considerando una posible emisión de 200 mil millones de dólares en enero, que sería la mayor de la historia.

Los fondos de pensiones y las aseguradoras, llenos de cash , están ansiosos por asegurar altos rendimientos a pesar de los crecientes riesgos. Esta demanda ha llevado los diferenciales de los bonos corporativos a mínimos de 30 años, creando una rara ventana de oportunidad para los emisores.

Mientras tanto, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal se reunirá nuevamente a finales de mes, justo cuando Trump asuma el cargo. Todos los ojos estarán puestos en Powell y su equipo mientras nos cuentan todo lo que quieren que creamos sobre la economía estadounidense.

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