La Reserva Federal intenta desesperadamente decodificar la preinvestidura de Trump

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, camina de puntillas por un campo minado mientras Donald Trump avanza hacia su segundo mandato como dent . El banco central está tratando de mantener su imagen de neutralidad mientras se prepara en secreto para el caos económico que podrían desatar las políticas de Trump.

Powell afirma que la Reserva Federal no especulará sobre los planes de Trump, pero, según se informa, los conocedores dicen que detrás de escena se está jugando un juego diferente. Después de la victoria de Trump en noviembre, Powell se puso a la defensiva, insistiendo en que la Reserva Federal no ajustaría las tasas de interés basándose en “conjeturas” sobre futuras políticas comerciales y de inmigración.

"No adivinamos, no especulamos y no suponemos", anunció Powell en una conferencia de prensa. Pero a medida que el polvo se asienta, las acciones de la Reserva Federal sugieren lo contrario. El próximo mandato de Trump ya está afectando sus pronósticos de inflación y sus decisiones sobre tasas de interés.

Las señales contradictorias de la Reserva Federal

La semana pasada, la Reserva Federal recortó las tasas en otro cuarto de punto, realizando un recorte completo de un punto porcentual desde septiembre. El mensaje de Powell fue que la economía todavía necesita ayuda. Pero las proyecciones publicadas junto con el recorte muestran una postura más agresiva para el futuro.

Los funcionarios ahora predicen sólo dos recortes de tasas en 2025 y dos más en 2026, frente a las expectativas anteriores de cuatro recortes el próximo año. Las cifras de inflación no ayudan. La Reserva Federal ahora espera que la inflación (excluyendo los precios volátiles de los alimentos y la energía) caiga al 2,5% en 2025, peor que el 2,2% pronosticado hace apenas unos meses.

Y aquí está la cuestión: 15 de 19 funcionarios de la Reserva Federal creen ahora que la inflación podría superar sus pronósticos. En septiembre, sólo tres vieron ese riesgo. A puertas cerradas, los funcionarios de la Reserva Federal están preocupados por la posibilidad de que las políticas comerciales y de inmigración de Trump deshagan los avances recientes.

Powell, sin embargo, se muestra tímido y señala como culpable las lecturas de inflación más firmes. Mientras tanto, el mercado laboral y las cadenas de suministro, dos factores importantes en el enfriamiento de la inflación, podrían desmoronarse. El propio Powell admitió durante una conferencia de prensa que las proyecciones de inflación de la Reserva Federal para el año en curso se habían “desmoronado”.

Las políticas de inmigración de Trump pesan mucho sobre la inflación

Los planes de Trump de tomar medidas enérgicas contra la inmigración tienen especialmente preocupados a los funcionarios de la Reserva Federal. Sus promesas de deportaciones masivas y controles fronterizos más estrictos podrían reducir la fuerza laboral, ajustar el mercado laboral y disparar los salarios. La expansión del lado de la oferta, que había estado manteniendo la inflación bajo control, podría revertirse.

La gobernadora Adriana Kugler, conocida por sus tendencias duras, no ha dudado en expresar sus preocupaciones. Si bien respaldó un recorte de medio punto en las tasas en septiembre, recientemente insinuó que tal vez no sea posible una mayor flexibilización si el crecimiento de la fuerza laboral se estanca.

Los modelos de la Reserva Federal muestran que un mercado laboral ajustado podría llevar a precios más altos, presionando a las empresas para que trasladen esos costos a los consumidores.

Powell, sin embargo, ha estado tratando de evitar que sus colegas vinculen las políticas de la Fed directamente con las medidas de Trump. Entre bastidores, insta a la moderación, con la esperanza de evitar la apariencia de parcialidad política. "Necesitamos centrarnos en los datos, no en la política", supuestamente dijo Powell a sus colegas.

El recuerdo de 2018 está fresco en muchas mentes. Durante el primer mandato de Trump, su guerra comercial obligó a la Reserva Federal a bajar las tasas para compensar su impacto económico. Pero esta vez las cosas son diferentes. La inflación ya no es una amenaza trac . Las empresas y los consumidores ya temen el aumento de los precios, lo que complica aún más el trabajo de la Reserva Federal.

Las pruebas de resistencia exponen grietas en el sistema bancario

Si bien las preocupaciones sobre la inflación y el trabajo dominan los titulares, la Reserva Federal también está lidiando con grietas en el sistema bancario. El pánico de 2023 entre los bancos medianos expuso las debilidades en la capacidad del sistema para manejar rápidas subidas de tipos. Las pruebas de tensión, que alguna vez fueron una herramienta clave para evaluar la resiliencia de los bancos, se han convertido en un punto de discordia.

En 2019, la Reserva Federal propuso abrir sus modelos de prueba al escrutinio público, argumentando que haría que el sistema fuera más transparente. Los bancos respondieron, alegando que los modelos eran demasiado rígidos y alentaban a “jugar” con el sistema. La Reserva Federal finalmente descartó la idea, citando preocupaciones sobre un “monocultivo modelo”.

Pero el debate no ha desaparecido. Los bancos argumentan que sin reglas consistentes no pueden hacer cambios significativos a largo plazo en sus carteras. Y la demanda presentada esta semana contra el marco de pruebas de resistencia de la Reserva Federal no hace más que aumentar la pila.

Los críticos creen que las pruebas son redundantes, dados los otros requisitos de capital de la Reserva Federal, y podrían incluso fomentar un comportamiento imprudente.

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