Nuestro problema no son los mercados que son demasiado volátiles, sino los traders que son demasiado sensibles.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sacudió los mercados financieros esta semana, dando un golpe de realidad que dejó a los operadores en apuros.
El miércoles, Powell presentó un enfoque cauteloso respecto de los recortes de las tasas de interés para 2025. Las acciones cayeron un 3%, los bonos se desplomaron y los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años se dispararon a su nivel más alto en siete meses. La liquidación fue brutal: la peor reacción del mercado después de la reunión desde la pandemia.
Los inversores, ebrios de años de recortes de tipos y dinero fácil, no tomaron bien la noticia. El mensaje de Powell fue simple: la Reserva Federal está pisando el freno. Después de tres recortes consecutivos de las tasas, los funcionarios ahora proyectan sólo dos reducciones más en los próximos 12 meses.
Para los operadores que apostaban por un flujo constante de flexibilización de las políticas para apuntalar los precios de los activos, esto fue devastador. ¿El repunte del riesgo que defi los últimos dos años? Está hecho.
La postura “neutral” de Powell sacude los mercados
La cautela de Powell no fue del todo inesperada. Los datos económicos han estado pintando un panorama mixto: la inflación se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, mientras que la economía estadounidense ha demostrado ser sorprendentemente resistente.
Los operadores ya habían comenzado a valorar los rendimientos más altos, elevando la tasa del Tesoro a 10 años en 75 puntos básicos desde septiembre. Pero incluso los participantes más experimentados del mercado quedaron desprevenidos por lo cerca que parece la Reserva Federal del final de su ciclo de recortes.
Los mercados se ajustaron rápida y violentamente. El mercado de swaps ahora espera menos de dos recortes de un cuarto de punto en 2025. Algunos operadores, como los del mercado de opciones de Tasa de Financiamiento Garantizada a un Día (SOFR), incluso están apostando a que la Fed revierta el rumbo y suba las tasas nuevamente el próximo año.
Y luego está el comodín: el presidente dent Donald Trump. A pocas semanas de regresar a la Casa Blanca, Trump ha prometido políticas económicas agresivas.
Están sobre la mesa mayores aranceles y recortes de impuestos, medidas que, según advierten los economistas, podrían avivar la inflación. La cautela de Powell tiene sentido en este contexto, pero no se lo pone más fácil a los traders que ya están nerviosos.
Los mercados globales sienten la presión
El euro, la libra y el franco suizo cayeron más del 1% cada uno, mientras que el yuan chino extraterritorial alcanzó su punto más bajo desde 2023. Los mercados emergentes no escaparon a la carnicería.
La rupia india cayó a más de 85 por dólar, estableciendo un nuevo mínimo histórico. El rendimiento del bono indio a 10 años subió al 6,78% y el índice NSE Nifty 50 cayó un 0,6%.
Una combinación de monedas regionales débiles, salidas de capital y un creciente defi comercial añadió presión sobre la rupia.
Mientras tanto, los rincones más riesgosos de Wall Street, que habían prosperado gracias a los recortes de tasas y el optimismo sobre las políticas de crecimiento de Trump, fueron golpeados. El índice de Goldman Sachs de las acciones más vendidas en corto cayó casi un 5%, su peor día desde febrero.
Una canasta que trac a las empresas tecnológicas sin ganancias cayó un 6,4%, la caída más pronunciada en dos años. Las acciones de Tesla se desplomaron un 8,3%, mientras que Bitcoin , que rondaba los 108.000 dólares, cayó un 5%.
Un giro agresivo con efectos duraderos
La decisión de la Reserva Federal de recortar las tasas el miércoles (una reducción de un cuarto de punto que llevó el rango a 4,25%-4,5%) debería haber sido un alivio. Pero la orientación futura eclipsó el recorte.
El diagrama de puntos de Powell, una herramienta que muestra las expectativas de tipos de las autoridades, pronostica sólo dos recortes de tipos en 2025, frente a los cuatro previstos en septiembre. Los inversores, que ya desconfían de la persistente inflación y el sólido crecimiento económico, temían que la Reserva Federal pudiera detener por completo los recortes, o incluso volver a endurecerlos.
Las acciones reaccionaron en consecuencia. El Promedio Industrial Dow Jones cayó más de 1.100 puntos, marcando una racha de pérdidas de 10 días no vista desde 1974. El S&P 500 y el Nasdaq cayeron un 3% y un 3,6%, respectivamente.
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