Los préstamos criptográficos reviven de las ruinas de la manía del mercado de 2022

El explosivo repunte del Bitcoin hasta superar los 100.000 dólares ha encendido un fuego en el mercado de préstamos criptográficos. Después de quedar hecho jirones durante las caóticas implosiones de 2022 y 2023, el sector está regresando.

Las aplicaciones de finanzas descentralizadas ( DeFi ) están ocupando un lugar central en esta reactivación, con tasas de financiación (tarifas pagadas por los comerciantes por apalancamiento) que se han disparado más de diez veces desde junio.

Los volúmenes de préstamos de criptomonedas casi se triplicaron en los primeros nueve meses de 2024 en comparación con el año pasado, impulsados ​​por un renovado optimismo sobre el papel de Bitcoin en las finanzas convencionales. La promesa de la administración Trump de regulaciones favorables ha añadido combustible al frenesí.

Aun así, el mercado sigue siendo una sombra de sus máximos de 2021, y muchos actores actúan con cautela después de las brutales pérdidas derivadas de prácticas crediticias imprudentes en el pasado.

Préstamos respaldados por Bitcoin y dominio DeFi

Las plataformas DeFi están dominando el resurgimiento. Estas aplicaciones, que permiten a los usuarios pedir prestado y prestar directamente sin intermediarios, representaron 31.000 millones de dólares en préstamos durante los primeros tres trimestres de 2024, en comparación con los 5.800 millones de dólares de proveedores centralizados, según Galaxy Research.

Los requisitos de sobregarantía hacen que los préstamos DeFi sean más seguros. Como informó DeFi Llama, el valor total bloqueado (TVL) en las aplicaciones de préstamos basadas en Ethereum ya superó su pico de 2021.

Mauricio Di Bartolomeo, cofundador de Ledn, dijo que la demanda de préstamos respaldados Bitcoin se ha disparado. Los tenedores a largo plazo están aprovechando su riqueza para comprar viviendas, iniciar negocios y realizar otras inversiones.

"La gente está aprendiendo que pueden utilizar sus Bitcoin como garantía", explicó Di Bartolomeo. Al mismo tiempo, las mesas de negociación se están endeudando en gran medida para aprovechar las oportunidades de arbitraje y especular con las altcoins.

A pesar de estos acontecimientos, la actividad crediticia sigue siendo solo la mitad de lo que era en el pico de 2021. Pero en comparación con el colapso de 2022, cuando empresas como Celsius y BlockFi se declararon en quiebra, el crecimiento es significativo. La introducción de ETF criptográficos en los Estados Unidos también ha contribuido a reavivar el interés.

Heridas del pasado

Alex Mashinsky, cofundador de Celsius, se declaró recientemente culpable de cargos de fraude. Celsius, que tenía una deuda de más de mil millones de dólares cuando implosionó, ahora está en proceso de pagar más de 3 mil millones de dólares a sus acreedores. Este desastre sirvió como un sombrío recordatorio de cuán imprudente se había vuelto el sector durante su última corrida alcista.

En aquel entonces, los prestamistas ofrecían rendimientos de dos dígitos sobre préstamos con poca o ninguna garantía. Three Arrows Capital, otra víctima de alto perfil de esa época, incumplió préstamos masivos, desestabilizando aún más el mercado. Estos fracasos dejaron a los inversores nerviosos.

Incluso ahora, muchos actores institucionales se mantienen alejados por completo de los préstamos criptográficos. Jeffrey Park de Bitwise Asset Management dijo que su empresa solía administrar un fondo que otorgaba préstamos a empresas de cifrado como Genesis. Eso se detuvo después del colapso de FTX, aunque Bitwise nunca perdió dinero en esos acuerdos.

"No se trataba de los riesgos", explicó Park. "Después de FTX, los clientes simplemente ya no querían asumir ese tipo de exposición".

Prestamistas centralizados: un lento regreso

Mientras DeFi acapara la atención, los prestamistas centralizados están empezando a recuperar terreno. Galaxy Digital, liderada por el multimillonario Michael Novogratz, informó un aumento del 20% en su cartera de préstamos desde mediados de agosto.

El volumen de préstamos promedio de la compañía para el tercer trimestre alcanzó los 863 millones de dólares, un 23% más que el trimestre anterior. Kraken es otro jugador que está experimentando un crecimiento. Las operaciones de préstamo de la bolsa, que ni siquiera estuvieron activas durante la corrida alcista de 2021, aumentaron un 246% año tras año hasta noviembre.

Tim Ogilvie, director global de instituciones institucionales de Kraken, dijo que la demanda está "fuera de serie" a medida que los inversores buscan una mayor exposición al mercado.

Aún así, la oferta de préstamos es limitada. Muchos inversores buscan rendimientos más rápidos en rincones especulativos del mercado, como las memecoins. El comercio minorista está eligiendo tokens con rendimientos a un día del 1.000% en lugar de obtener rendimientos modestos mediante préstamos.

Los préstamos DeFi también se han beneficiado de esta dinámica. Las estrategias de arbitraje, las ventas en corto de altcoins y la especulación general del mercado están impulsando gran parte de la actividad. Con TVL batiendo récords, plataformas como Aave y Compound están prosperando, incluso cuando algunos inversores siguen siendo cautelosos.

Si bien el mercado no ha vuelto a las vertiginosas alturas de 2021, las bases para un ecosistema crediticio más estable están tomando forma. La demanda es alta, pero también lo es el escepticismo. Queda por ver si este renovado interés podrá sostenerse sin las condiciones similares a las de burbujas del pasado.

Consiga un trabajo Web3 bien remunerado en 90 días: la hoja de ruta definitiva