China lucha contra la debilidad del yuan con tasas de interés estables a medida que disminuyen las amenazas arancelarias de EE.UU.

El banco central de China mantuvo el lunes su tasa de interés de la facilidad de crédito a mediano plazo (MLF, por sus siglas en inglés) fijada en 2,0%, estabilizando el yuan a medida que aumenta la presión tras la victoria electoral de Donald Trump en Estados Unidos.

El Banco Popular de China (PBOC) inyectó 900.000 millones de yuanes (124.260 millones de dólares) en préstamos a un año a instituciones financieras sin alterar las tasas, lo que indica un enfoque cauteloso en medio de la incertidumbre económica global. El yuan extranjero, golpeado por el dólar tron fuerte, ha caído más de un 2,0% desde el 5 de noviembre.

La estrategia cautelosa del Banco Popular de China

El Banco Popular de China está haciendo malabarismos con las necesidades de liquidez interna, una economía frágil y la espada arancelaria de Trump que cuelga sobre sus exportaciones. La decisión del lunes subraya el camino de Beijing sobre la cuerda floja, con el objetivo de evitar una mayor devaluación del yuan sin asfixiar el crecimiento.

Los bancos comerciales, que ya luchan con márgenes de interés netos reducidos, también están sintiendo la presión. Los márgenes cayeron al 1,53% a finales de septiembre, por debajo del nivel del 1,8% que los reguladores consideran "saludable".

La negativa del Banco Popular de China a tocar el tipo FML se alinea con su estrategia de liquidez. "Es una medida predecible", dijo Bruce Pang de JLL, señalando la inyección de liquidez del banco en octubre de 500 mil millones de yuanes. El total de préstamos del FML asciende ahora a 6,239 billones de yuanes, y los tipos de oferta en esta ronda oscilaron entre el 1,90% y el 2,30%.

Los economistas coinciden en que se trata de mantener flexible la caja de herramientas de políticas. UBS predice que la tasa MLF se mantendrá en el 2,0% hasta 2024, pero puede caer al 1,2% a finales de 2025 y al 1,0% en 2026.

Los problemas del yuan no son nuevos. Ha perdido un 3,3% frente al dólar desde el 24 de septiembre, cuando Beijing lanzó por primera vez medidas de estímulo para contrarrestar la desaceleración de su economía. Un yuan más débil ayuda a las exportaciones, pero corre el riesgo de avivar la inflación y socavar la confianza de los inversores. Gary Ng, economista, dijo que el enfoque gradual del Banco Popular de China refleja este delicado equilibrio. "Lo irán paso a paso", afirmó.

Se alivian las amenazas arancelarias de Estados Unidos

El regreso de Trump a la Casa Blanca fue motivo de temor para Beijing. Pero su elegido para el Tesoro, el administrador de fondos de cobertura Scott Bessent, es visto como una voz moderada en un gabinete que por lo demás es de línea dura. Bessent calificó las amenazas arancelarias de Trump como una “posición de negociación maximalista” y sugirió implementarlas gradualmente. Eso es música para los oídos de Beijing, al menos por ahora.

Sin embargo, Bessent no ha dado ningún rodeo a las políticas monetarias de China. Ha descrito el yuan como infravalorado y ha criticado la dependencia de Beijing de las devaluaciones internas. "Han reducido los costos laborales y amortizado los bienes raíces, similar a lo que hizo Europa durante su crisis de deuda", dijo en junio.

Bessent también ha señalado el dominio de China en minerales de tierras raras y productos farmacéuticos como un riesgo para la seguridad nacional de Estados Unidos, y ha pedido la deslocalización inmediata de cadenas de suministro críticas.

Estos comentarios han reavivado los temores de otra etiqueta de “manipulador de divisas” para China. Trump le puso esa etiqueta a Beijing en 2019 antes de cambiar de rumbo meses después. Los analistas advierten que podría resurgir, provocando sanciones y otras penas.

El largo juego de Beijing

China está jugando a largo plazo. El Banco Popular de China ha mantenido estables sus tipos preferenciales de préstamos a uno y cinco años en el 3,1% y el 3,6%, respectivamente. Estos tipos influyen en los préstamos a empresas y hogares, incluidas las hipotecas.

Los analistas esperan que pronto se reduzca el coeficiente de reservas obligatorias (RRR) de los bancos comerciales, probablemente entre 25 y 50 puntos básicos, para inyectar más liquidez al sistema.

El gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, lo insinuó en una reunión de noviembre, sugiriendo también que la tasa de recompra inversa a siete días podría caer 20 puntos básicos para fin de año.

La estrategia de Beijing es evitar shocks repentinos. Si bien un yuan más débil podría impulsar las exportaciones, una caída incontrolada corre el riesgo de provocar un caos en los mercados financieros. A diferencia de la Reserva Federal de Estados Unidos, que se centra en una tasa de referencia única, el banco central de China utiliza una combinación de herramientas para gestionar la política monetaria.

Mientras tanto, las elecciones de gabinete de Trump están agitando los mercados globales. Los operadores de divisas ya han recortado sus apuestas sobre un repunte del dólar, alentados por la esperanza de que sus posturas moderadas moderen las tendencias duras de Trump. La influencia de Wall Street en la administración también podría suavizar las tensiones comerciales.

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