Los economistas predicen que la Fed actuará con cautela en los recortes de tipos en 2025

Los economistas predicen que la Reserva Federal disminuirá los recortes de las tasas de interés el próximo año, adoptando un enfoque cauteloso mientras la inflación sigue siendo persistente y la administración entrante de Trump introduce nuevas políticas.

Una encuesta de Bloomberg entre 83 economistas realizada del 15 al 20 de noviembre muestra que las expectativas de inflación y crecimiento económico en 2025 se han revisado al alza, lo que ha obligado a la Reserva Federal a abstenerse de realizar ajustes agresivos de las tasas.

Ahora se proyecta que el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE), la medida preferida de la Reserva Federal para trac la inflación, aumentará un 2,3% en promedio en 2025, ligeramente por encima de la estimación del mes pasado de 2,2%.

Los economistas también esperan que las presiones inflacionarias se mantengan estables en el primer trimestre de 2025, impulsadas por un tron gasto de los consumidores y cambios de políticas por parte de la nueva administración. "Hemos ajustado modestamente las previsiones de inflación debido a los aumentos de tarifas previstos", dijo Kathy Bostjancic, economista jefe de Nationwide Mutual Insurance Co.

Los aranceles y las políticas económicas de Trump añaden presión

Las políticas propuestas por Trump, incluidos aranceles elevados y recortes de impuestos, han amplificado las preocupaciones sobre la inflación. Los economistas ya se están preparando para un aumento del 30% en los aranceles sobre las importaciones chinas, y el dent también está considerando un arancel del 20% sobre todas las importaciones.

Se espera que estas medidas hagan subir los precios para los consumidores y las empresas. Además de los aranceles, las políticas de deportación masiva y las reformas fiscales destinadas a impulsar la demanda podrían avivar aún más la inflación.

La encuesta de Bloomberg encontró que las empresas se están apresurando a abastecerse de bienes antes de que los aranceles entren en vigor, y se proyectan mayores importaciones hasta principios de 2025.

Las proyecciones de crecimiento económico también han cambiado. Ahora se espera que el producto interno bruto (PIB) crezca un 2% en 2025, frente a las predicciones anteriores del 1,8%.

La mejora de las perspectivas se debe a un aumento anticipado del gasto y la inversión corporativos, particularmente en sectores que retrasaron la expansión debido a la incertidumbre política en 2024.

"Las empresas ahora tienen más claridad y es probable que muchas comiencen a gastar nuevamente", dijo James Knightley, economista jefe internacional de ING.

Sin embargo, la Reserva Federal parece cautelosa. Si bien todavía se espera ampliamente un recorte de tasas en diciembre, los funcionarios de la Reserva Federal han señalado que podrían pausar los recortes en enero, manteniendo las tasas dentro de un rango de 3,25% a 3,5% durante la mayor parte de 2025. Los inversores se han adaptado a esta postura, y los mercados de futuros han reducido drásticamente las expectativas de aumentos sustanciales. reducciones de tipos el próximo año.

Resiliencia del mercado laboral e inflación persistente

El mercado laboral estadounidense sigue siendo una piedra angular del enfoque mesurado de la Reserva Federal. Se espera que el crecimiento de la nómina, aunque se desacelere, promedie 126.000 puestos de trabajo por mes en 2025, en comparación con 172.000 este año. Las tasas de desempleo siguen siendo bajas y la constante creación de empleo ha dado al banco central un respiro para postergar una agresiva flexibilización monetaria.

Sin embargo, la inflación sigue complicando las cosas. La lectura del PCE de octubre, un indicador clave para la Reserva Federal, mostró un aumento intermensual del 0,3% en los precios básicos, con un aumento interanual del 2,8%. El presidente Jay Powell calificó recientemente las tendencias de la inflación como “alteradas” y advirtió contra la sobreestimación del progreso.

Los economistas del Deutsche Bank también revisaron sus pronósticos y predijeron que la inflación del PCE rondará el 2,5% o más a lo largo de 2025 debido a las presiones arancelarias.

Los inversores han respondido a estas realidades reduciendo las expectativas de recortes de tipos. Los datos del mercado de futuros indican solo una probabilidad del 10% de que las tasas caigan un punto porcentual completo para mediados de 2025, una fuerte caída con respecto a la probabilidad del 50% reportada hace cuatro semanas.

La probabilidad de un recorte de un cuarto de punto en diciembre sigue siendo del 60%, pero el optimismo generalizado sobre recortes más profundos se ha desvanecido.

Dinámica global e incertidumbre económica

Las preocupaciones inflacionarias no se limitan a Estados Unidos. El Banco Central Europeo (BCE) también está lidiando con problemas similares. La inflación en la eurozona saltó al 2,4% en octubre, frente al 1,8% del mes anterior, lo que aumentó las expectativas de recortes de tipos en diciembre.

Se prevé que la inflación subyacente aumente hasta el 2,8% año tras año. A pesar de estas presiones, la débil actividad económica en todo el bloque ha aumentado la probabilidad de una reducción mayor de 0,5 puntos porcentuales.

Dean Turner, economista de la UBS, enfatizó que el débil crecimiento probablemente obligará al BCE a centrarse más en el apoyo económico que en el control de la inflación. Los analistas del Danske Bank se hicieron eco de este sentimiento y predijeron que una inflación mensual moderada podría allanar el camino para nuevos recortes en 2025.

En Estados Unidos, la combinación de una inflación persistente, un crecimiento resiliente del empleo y una transición política ha creado un contexto complejo para la Reserva Federal. Las propuestas políticas de Trump, en particular los aranceles y los cambios impositivos, siguen siendo los comodines en los pronósticos económicos.

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