La ballena Bitcoin MicroStrategy ve caer sus acciones después de que Ci tron ​​apueste en su contra

MicroStrategy recibió un gran golpe el jueves después de que Ci tron ​​Research revelara que está apostando en contra de la empresa. La acción cayó hasta un 10% en las operaciones intradiarias, revirtiendo ganancias anteriores de casi el 15%.

Ci tron ​​describió la estrategia de la compañía basada en Bitcoin como alejada de la realidad, destacando efectivamente su transformación en un vehículo de inversión Bitcoin . Las acciones de MicroStrategy ya se habían disparado un 650% este año, impulsadas por la racha récord de Bitcoin . Pero las grietas están empezando a aparecer.

Michael Saylor, presidente de MicroStrategy, ha vinculado toda la dent de la empresa a Bitcoin . MicroStrategy, que alguna vez fue una empresa de software básico, ahora posee más de 331.200 bitcoin , valorados en 31.200 millones de dólares. Para financiar estas compras, la empresa ha vendido deuda, acciones y, en ocasiones, aparentemente, sueños.

Los inversores estuvieron de acuerdo, pero ahora, con los fondos cotizados en bolsa (ETF) Bitcoin en el panorama, el papel de MicroStrategy como proxy Bitcoin está siendo cuestionado.

Ci tron ​​deja caer el martillo

Ci tron ​​Research, dirigido por Andrew Left, señaló que invertir Bitcoin nunca ha sido tan fácil gracias a los ETF. "Si bien Ci tron ​​sigue siendo optimista sobre Bitcoin , nos hemos cubierto con una posición corta en $MSTR", dijo la empresa. En términos simples: a Ci tron ​​le gusta Bitcoin pero cree que las acciones de MicroStrategy están sobrevaloradas y listas para caer.

Bitcoin superó los 98.000 dólares el jueves, elevando el valor de mercado de MicroStrategy a más de 100.000 millones de dólares. En perspectiva, eso es suficiente para ubicarla entre las 100 principales empresas del S&P 500.

En marzo, Kerrisdale Capital también sugirió vender en corto MicroStrategy mientras mantenía Bitcoin , señalando que el valor de la compañía es francamente irracional. "Mucho respeto a Saylor, pero incluso él debe saber que $MSTR está sobrecalentado", dijo Ci tron .

Aunque Andrew Left no está exactamente en lo más alto estos días. Actualmente enfrenta cargos de fraude de valores por parte de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC).

En julio, la SEC lo acusó de manipular acciones, acusación que él niega. En octubre, pidió a un juez que desestimara el caso. Pero incluso con esta nube legal, tron no ha dejado de tomar decisiones audaces. En septiembre, la empresa publicó sobre sus apuestas pasadas en prisiones privadas.

Rendimiento de BTC: lo más MicroStrategy jamás visto

Si hay algo que le encanta a MicroStrategy es Bitcoin . Si hay una segunda cosa, es inventar métricas descabelladas para justificar su obsesión. Ingrese "rendimiento de BTC". Introducida por primera vez en agosto, esta métrica supuestamente mide el cambio porcentual en la cantidad de bitcoin que MicroStrategy posee por cada 1.000 acciones.

El 17 de noviembre, la compañía afirmó un rendimiento de BTC del 41,8%, frente al 26,4% en septiembre, y 0,91 bitcoin por 1.000 acciones en diciembre de 2023.

¿Suena impresionante? Seguro. ¿Es útil? No precisamente. El rendimiento de BTC no mide dividendos, ganancias ni nada que interese a los inversores tradicionales. Simplemente muestra cuán agresivamente MicroStrategy ha estado intercambiando acciones por Bitcoin .

Si el precio de Bitcoin se desploma mañana, el rendimiento de BTC se mantiene estable. Mientras tanto, las acciones de MicroStrategy colapsarían. Los críticos argumentan que es una métrica retrospectiva, excelente para decir "mira lo lejos que hemos llegado", pero inútil para determinar hacia dónde van las cosas.

A Saylor, siempre evangelista Bitcoin , no le importa. Él apuesta por el rendimiento de BTC como prueba de que su estrategia funciona. Para financiar más compras Bitcoin , MicroStrategy planea recaudar 42.000 millones de dólares en tres años, divididos entre capital y deuda. Son muchos ceros para una empresa cuyo negocio real (software) es básicamente una ocurrencia tardía.

Ahora hablemos de números. La capitalización de mercado de MicroStrategy es de 106.000 millones de dólares. Pagó alrededor de 16.500 millones de dólares por el Bitcoin que posee. Los cálculos no cuadran, a menos que crea que un Bitcoin propiedad de MicroStrategy vale cuatro veces más que uno propiedad de todos los demás. Ese es el mercado de valores para usted: completamente irracional cuando las cosas se ponen calientes.

Este es el ciclo: MicroStrategy vende acciones sobrevaloradas y usa el cash para comprar Bitcoin , lo que aumenta aún más el precio de sus acciones. A los inversores les encanta una racha ganadora, por lo que siguen comprando, lo que hace subir los precios. Es un bucle que funciona hasta que deja de funcionar. La apuesta corta de Ci tron ​​es básicamente una apuesta a que este ciclo está a punto de romperse.

MicroStrategy está bien con el caos. Su liderazgo parece creer que Bitcoin va a la luna y están listos para comprar hasta la última moneda en el camino hacia arriba. Pero si el precio de Bitcoin se desploma, MicroStrategy no podrá esconderse detrás del rendimiento de BTC o de su capitalización de mercado inflada. Los inversores se retirarán y el castillo de naipes se derrumbará.

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