La economía japonesa se enfría, pero las subidas de tipos todavía están sobre la mesa

La economía de Japón creció por segundo trimestre consecutivo, pero no empiecen a celebrarlo todavía. El ritmo se desaceleró gracias a los tifones del verano y una advertencia de terremoto que mantuvo a la gente en casa y con cautela.

Los datos gubernamentales preliminares cayeron el viernes, confirmando un modesto aumento del 0,2% en el PIB de julio a septiembre en comparación con el trimestre anterior. Los economistas habían adivinado bien esta cifra, pero todavía está un nivel por debajo del crecimiento del 0,5% observado entre abril y junio.

El Banco de Japón (BoJ) no entra en pánico. Los funcionarios ven que la economía mejora constantemente, incluso con algunos obstáculos en el camino. La inflación sigue por trac y el gobernador Kazuo Ueda ha insinuado que pronto podrían producirse subidas de tipos. Un yen más débil, que está inflando los costos de las importaciones, tiene nerviosos a economistas y autoridades.

Los consumidores gastan, pero los desastres naturales acaban con el entusiasmo en Japón

El consumo privado—el corazón de la economía japonesa—aumentó un 0,9% durante el trimestre. La gente tenía más dinero para gastar gracias a las bonificaciones de verano y a un recorte fiscal único. Estos aumentos dieron a las familias cash extra, que debería haberse destinado directamente a tiendas y restaurantes. Pero entonces la naturaleza intervino y los tifones, junto con una advertencia de terremoto, mantuvieron las billeteras cerradas y el tráfico peatonal bajo.

La sensibilidad a los precios sigue profundamente arraigada y nadie sabe si unos sueldos más altos se traducirán en un gasto excesivo a largo plazo.

Mientras tanto, el gasto de capital (inversiones empresariales en cosas como maquinaria y fábricas) cayó un 0,2%. La demanda extranjera es otro dolor de cabeza, ya que las economías globales más lentas ejercen presión sobre las industrias japonesas de gran exportación. Sin embargo, existe la esperanza de que el turismo receptor y las tecnologías que ahorran mano de obra impidan que la economía se estanque.

El crecimiento anualizado del PIB fue del 0,9%, que es una proyección de cómo podría ser el año completo si se mantiene el ritmo actual. No es terrible, pero esas cifras tampoco inspiran confianza.

El destino de los mercados

El 5 de agosto, el Banco de Japón elevó su tasa de interés oficial del 0% al 0,25%. Fue la segunda subida de tipos del año y una gran medida para un banco central que ha pasado décadas luchando contra la baja inflación con políticas monetarias laxas.

Los mercados inmediatamente se asustaron. Las acciones se desplomaron, las monedas oscilaron violentamente y los comerciantes de criptomonedas sufrieron un colapso. El índice Nikkei 225 sufrió su peor caída en un solo día desde el Lunes Negro de 1987, cayendo un 12%. Los inversores entraron en pánico, temiendo que los mayores costos de endeudamiento aplastaran las ganancias y el gasto de los consumidores.

La matanza se extendió por todo el mundo. El S&P 500 cayó más del 5% el mismo día en EE.UU., mientras los operadores se preparaban para tasas de interés más altas en todas partes.

Los mercados de divisas no fueron menos matic . El yen subió frente al dólar, y el tipo de cambio USD/JPY cayó de 153 a 145 yenes por dólar. Podría parecer una victoria para Japón, pero no lo fue.

Un yen más tron encarece las exportaciones japonesas y reduce las ganancias de las empresas que dependen de las ventas internacionales. También encarece los préstamos denominados en yenes, eliminando las operaciones de carry trade que dependen de préstamos baratos.

Luego estaba el caos criptográfico. Bitcoin y Ethereum sufrieron grandes golpes, y los precios cayeron un 18% y un 26%, respectivamente. Bitcoin cayó de $55,514 a $45,000, mientras que Ethereum cayó en picada a $2,500 en minutos literales. Fue una locura verlo.

El apalancamiento fue el culpable. Los comerciantes que pedían préstamos en yenes fueron aplastados cuando el costo de los préstamos se disparó, lo que obligó a ventas masivas. Las llamadas de margen golpean con fuerza, eliminando posiciones y echando más leña al fuego.

Probablemente eso es lo que volverá a suceder si sube demasiado las tasas. Ni siquiera el dent Donald Trump podrá salvarnos las maletas, especialmente si la Reserva Federal también decide no volver a recortar los tipos este año.

Las políticas de Trump en realidad perturbarán el comercio global. ¿Recuerda los aranceles aplicados a China durante su primer mandato? Esto afecta duramente a los fabricantes japoneses porque suministran piezas para productos chinos exportados a Estados Unidos.

A pesar de todo esto, el Banco de Japón sigue centrado. Pero la esperanza no es una estrategia y Kazuo Ueda lo sabe. Por ahora, las subidas de tipos todavía están sobre la mesa, les guste o no a los mercados.