La Reserva Federal está lanzando suavemente la idea de no recortar las tasas en diciembre. ¿Qué pasará entonces con los mercados?

La Reserva Federal podría estar diciendo, sin decirlo realmente, que no habrá ningún recorte de tipos en diciembre. Los operadores se dieron cuenta rápidamente y redujeron sus apuestas sobre un recorte de un cuarto de punto del 80% a menos del 60% en sólo un día.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, calificó el desempeño de la economía estadounidense como “notablemente bueno”, lo que suena bien pero en realidad significa que el banco central no se siente presionado a bajar las tasas en el corto plazo. Aunque evitó cuidadosamente dar pistas sobre lo que sigue para la Reserva Federal.

Wall Street sufrió un golpe. El S&P 500 cayó un 0,6%, el Dow perdió un 0,47% y el Nasdaq cayó un 0,64%. Los tres índices principales están ahora en trac de terminar la semana en números rojos. Bitcoin cayó de 92.000 dólares a 88.000 dólares en minutos.

Las llamadas “transacciones Trump” que ganaron trac después de las elecciones están perdiendo fuerza y ​​la fiebre alcista entre los operadores se está apagando. En Asia-Pacífico, la situación era heterogénea. El Nikkei 225 de Japón subió un 0,28% tras las noticias sobre el crecimiento económico del país en el tercer trimestre, pero el CSI 300 de China cayó casi un 1% mientras su mercado inmobiliario continúa desmoronándose.

Jerome Powell no tiene “prisa”

El mensaje de Powell fue claro: no hay prisa. "La economía no está enviando ninguna señal de que debamos tener prisa por bajar las tasas", dijo. Seguro que el informe de empleo de octubre fue decepcionante, pero Powell lo atribuyó a los huracanes y las huelgas laborales, no a la falta de fortaleza económica. El enfoque cauteloso de la Reserva Federal tiene como objetivo evitar errores, especialmente cuando la inflación aún está por encima del objetivo del 2%.

Para los operadores que contaban con un recorte de tipos el próximo mes, los comentarios de Powell fueron una prueba de la realidad. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años aumentaron ocho puntos básicos hasta el 4,36% después de su discurso, y la posibilidad de un recorte en diciembre ahora es inferior al 60%. Lindsey Piegza, economista, predice que la Reserva Federal suspenderá los recortes en enero, con no más de tres reducciones de tasas en 2024.

No todos están de acuerdo. Rick Rieder, de BlackRock, todavía espera un recorte de 25 puntos básicos en diciembre, pero dice que el ritmo de los recortes futuros está en el aire. "El ritmo al que esto sucede y si realmente lo necesitan se pone realmente en duda", supuestamente dijo a CNBC.

Los mercados globales están sintiendo la presión

Mientras Wall Street tropezaba, las cifras de China eran heterogéneas. Las ventas minoristas de octubre aumentaron un 4,8% interanual, superando el 3,8% previsto en una encuesta de Reuters. Sin embargo, la inversión inmobiliaria entre enero y octubre cayó un 10,3% respecto al año pasado. Esta es la caída más pronunciada en casi dos años.

Incluso Nvidia está causando sensación en los mercados globales. La transición de la compañía a su chip de inteligencia artificial de próxima generación ha impulsado a una firma surcoreana poco conocida que ahora es una parte crucial de la cadena de suministro de Nvidia. Los analistas de Citi ven un aumento del 40% para la empresa durante el próximo año, prueba de que incluso en tiempos de incertidumbre, existen oportunidades para quienes están en el lugar correcto en el momento correcto.

La inflación sigue siendo un problema complicado. El índice subyacente de precios al consumo, que excluye alimentos y energía, aumentó un 0,3% por tercer mes consecutivo. Powell dijo que la inflación está en un camino “a veces accidentado” hacia el objetivo del 2% de la Reserva Federal, pero que aún no ha llegado a ese punto.

"Estamos comprometidos a terminar el trabajo", dijo, enfatizando la necesidad de actuar con cautela a medida que el banco central se acerca a una tasa neutral, donde la política no estimula ni restringe el crecimiento.

El enfoque gradual de la Reserva Federal refleja su esfuerzo por evitar una corrección excesiva. Powell explicó que la incertidumbre sobre el tipo neutral hace esencial actuar con cautela.

Muchos funcionarios de la Reserva Federal coinciden en que las tasas siguen en territorio restrictivo y favorecen un ajuste lento hacia la neutralidad. ¿Las palabras exactas de Powell? "En esta situación, lo que nos pide es que tengamos cuidado".

Mientras tanto, los aumentos de productividad están desempeñando un papel importante en la configuración del panorama económico. La productividad estadounidense ha crecido más rápido en los últimos cinco años que en las dos décadas anteriores a la pandemia. Esto ha permitido que la economía se expanda rápidamente sin sobrecalentarse. Powell reconoció que una mayor productividad ayuda a mantener la inflación bajo control, pero también reduce la necesidad de recortes agresivos de las tasas.

El mercado laboral también es un factor. Powell dijo que la fuerza laboral está en “sólidas condiciones” y ha regresado a niveles más normales consistentes con el mandato de empleo máximo de la Reserva Federal.

Las políticas de Trump complican las cosas

De cara al futuro, la Reserva Federal podría enfrentar desafíos adicionales si el dent electo Donald Trump cumple sus promesas de campaña. Los recortes de impuestos, los controles de inmigración más estrictos y los nuevos aranceles podrían crear vientos económicos cruzados que compliquen la política monetaria.

Las acciones comerciales de represalia por parte de los socios comerciales de Estados Unidos podrían contrarrestar los efectos positivos del estímulo fiscal, creando una situación económica complicada para todos nosotros.

Powell mencionó que los aranceles podrían perjudicar el crecimiento mientras que la política fiscal lo impulsa, dejando a la Reserva Federal en una situación difícil. "¿Cuál es realmente el efecto neto?" preguntó durante una sesión de preguntas y respuestas .

Las críticas de Trump a la Reserva Federal y a Powell personalmente no han pasado desapercibidas. En una conferencia de prensa reciente, Powell dijo que no renunciaría si se le pidiera que renunciara, y agregó que cualquier intento de degradarlo sería ilegal. Uno por el que felizmente arrastrará al dent a los tribunales .