CHF: El efecto base se encuentra con sorpresas al alza en países vecinos – Commerzbank

En el último día del año pasado, el Banco Nacional Suizo (SNB) anunció el alcance de sus intervenciones en el mercado de divisas en el tercer trimestre - dado los repetidos indicios de los funcionarios de que más intervenciones eran posibles en cualquier momento, este fue probablemente uno de los puntos de datos más importantes de los últimos meses. Sin embargo, no es sorprendente que el SNB comprara relativamente poca moneda extranjera en el tercer trimestre, con poco menos de 730 millones de francos suizos, es decir, solo debilitó el franco ligeramente de manera artificial. Dado que el franco se apreció significativamente en el tercer trimestre debido a la mayor aversión al riesgo, esto es una señal del SNB de que solo intervendrá más fuertemente en caso de una emergencia extrema, señala Michael Pfister, analista de FX de Commerzbank.

Cualquier movimiento en el franco suizo será de corta duración

"Por el momento, la tasa de interés clave sigue siendo el instrumento de elección para reaccionar a los desarrollos inflacionarios. Con su sorpresivo recorte de tasas de 50 puntos básicos en diciembre, el SNB indicó que el riesgo de un retorno a tasas de interés negativas se había reducido y que el SNB efectivamente se había adelantado nuevamente en términos de estabilizar la inflación en el rango objetivo a largo plazo. Sin embargo, probablemente tomará algún tiempo para que este efecto se refleje en los aumentos de precios. Por lo tanto, es probable que otros dos efectos cobren protagonismo en las cifras de diciembre de hoy."

"Por un lado, esta vez un aumento de precios relativamente grande del diciembre anterior va a salir del cálculo de la tasa interanual, lo que debería deprimir artificialmente la tasa interanual. Por otro lado, también hay otros factores que deberían llevar a presiones de precios algo más fuertes nuevamente. Por ejemplo, los precios del petróleo volvieron a subir en diciembre, lo que sugiere costos de transporte más altos en Suiza. Por otro lado, tanto las cifras de inflación españolas como alemanas han sorprendido al alza en los últimos días, lo que, dada la correlación relativamente alta con las cifras suizas, también apunta a presiones de precios más fuertes en Suiza. En resumen, las cifras de hoy prometen ser bastante emocionantes."

"Sin embargo, es probable que la volatilidad habitual en las cifras de inflación mensual sea menos relevante para el SNB que la tendencia a largo plazo. Además, es probable que las preocupaciones sobre la segunda administración de Trump y su posible impacto en la inflación global crezcan también en Suiza. Por lo tanto, es bastante posible que el SNB pase por alto la posible sorpresa de hoy y que cualquier movimiento en el franco suizo sea de corta duración."