EUR/GBP presionado por la especulación de que el BCE está afilando su espada

• El EUR/GBP se mantiene presionado en mínimos de dos años por la especulación de que el BCE podría recortar las tasas de interés antes de fin de año. 
• Las tasas de interés más bajas reducirían las entradas de capital extranjero, pesando sobre el Euro. 
• La Libra se mantiene firme a pesar de los débiles datos del PMI y los comentarios moderadamente dovish del gobernador del BoE, Bailey.  

El EUR/GBP cotiza en mínimos de dos años en la zona de 0.8320 el jueves, habiendo caído un cuarto de punto porcentual en el día principalmente debido a un Euro (EUR) más débil. La moneda única está cayendo como resultado de la creciente especulación del mercado de que el Banco Central Europeo (BCE) tendrá que recortar las tasas de interés de manera más agresiva – y a una base más baja – de lo previamente esperado, para evitar un aterrizaje brusco para la economía de la Eurozona. 

Mientras tanto, la Libra esterlina (GBP) se mantiene estable debido a la relativamente alta tasa bancaria del 5,00% del Banco de Inglaterra (BoE), que ahora se destaca como una de las más altas del G10 y actúa como un imán para el capital. Además, no se espera que el BoE recorte las tasas de interés al mismo ritmo que la mayoría de los otros principales bancos centrales, lo que sugiere que esto podría favorecer a la Libra hacia finales de 2024. 

El EUR/GBP cae mientras los mercados revisan las perspectivas para la Eurozona

El EUR/GBP pierde terreno el jueves y se encuentra en mínimos de varios años mientras el Euro se debilita frente a la Libra esterlina. 

El catalizador de esta debilidad proviene de una caída sorpresa en los datos económicos de la Eurozona, en particular la inflación. La inflación general en la zona euro se revisó a la baja al 1,7% en septiembre desde su estimación preliminar del 1,8%, y cayó por debajo del objetivo del 2,0% del BCE por primera vez en más de tres años, según datos recientes de Eurostat. La caída sorpresa proporcionó el catalizador para la especulación de que el banco podría necesitar recortar las tasas de interés de manera más agresiva de lo previamente esperado. 

Una historia de Reuters el miércoles añadió leña al fuego después de que informara que el BCE estaba considerando recortar las tasas de interés por debajo de la tasa "neutral". La tasa neutral, también conocida como el "nivel de equilibrio" de las tasas de interés, es un nivel teórico en el que la inflación debería permanecer sin cambios. La historia añadió a la especulación de que el BCE estaba afilando su espada y llevó a los inversores a vender el Euro. 

Gráfico Diario del EUR/GBP

"Las tasas están cayendo significativamente ya que los mercados están valorando una mayor probabilidad de que el BCE opte por un recorte de tasas de 50 puntos básicos en diciembre," dijo Andres Larsson, Analista Senior de FX en Nordea Bank, añadiendo, "..y una mayor probabilidad de que el BCE eventualmente recorte las tasas por debajo de la neutral,"

Según Larsson, el mercado está valorando "-35,6 pb para la reunión del BCE de diciembre y -32,4 pb para la reunión del BCE del 25 de enero." Esto es sustancialmente más alto que hace unas semanas. 

Los datos de la Eurozona publicados el jueves no lograron calmar la especulación. Los PMI preliminares mixtos de octubre revelaron que la actividad manufacturera aumentó pero aún se encuentra en territorio de contracción (por debajo de 50) en 45,9 frente a 45,1 esperado. El PMI de servicios cayó a 51,2 frente a 51,5 esperado y 51,4 en septiembre. 

"Los PMI de hoy estuvieron más o menos en línea con las expectativas, aunque el componente de empleo cayó por debajo de 50, lo que apunta al riesgo de un aumento del desempleo en el futuro," dijo Larsson. 

El empleo y los salarios podrían ser un factor determinante clave para que el BCE decida optar por un "recorte navideño" o no. 

El Economista Jefe del BCE, Philip Lane, ha dicho que es probable que la inflación salarial se mantenga elevada en la segunda mitad de 2024 y contribuya a una mayor inflación general durante el período antes de caer en 2025. 

Según los datos de crecimiento salarial del segundo trimestre, los salarios de la Eurozona aumentaron un 4,5%, lo que, aunque es menor que el 5,2% del trimestre anterior, sigue siendo alto. Aún no hay datos para el tercer trimestre, sin embargo, el salario mensual promedio de la Eurozona continúa aumentando con bastante fuerza, alcanzando los 2.180 EUR en septiembre. 

EUR/GBP en mínimos históricos mientras la Libra se mantiene firme a pesar de los datos débiles

Mientras tanto, la Libra se mantiene firme a pesar de los datos del PMI del Reino Unido más débiles de lo esperado para octubre.  Esto mostró que el PMI manufacturero cayó a 50,3 frente a 51,5 esperado y real en septiembre, y el PMI de servicios a 51,8 frente a 52,4 esperado y real en septiembre. Los datos podrían limitar las ganancias para el par EUR/GBP.

"El débil resultado del PMI junto con la fuerte desaceleración de la inflación aumentan la probabilidad de que el BoE acelere su ciclo de flexibilización, lo que podría limitar aún más el impulso alcista de la GBP en los cruces," dijo Elias Haddad, Estratega Senior de Mercados en Brown Brothers Harriman (BBH). 

La encuesta de comercio distributivo de octubre del Consorcio de la Industria Británica (CBI) también fue más débil de lo esperado. Los pedidos totales del CBI llegaron a -27 frente a -28 esperado, mientras que los precios de venta llegaron a 0 frente a 9 esperado y 8 en septiembre. "Lo más importante, su medida trimestral de optimismo empresarial llegó a -24 frente a -5 esperado y -9 en julio y es la más baja desde octubre de 2022," dijo Haddad. 

En un discurso reciente, el gobernador del BoE, Andrew Bailey, adoptó un tono moderadamente dovish después de decir que "la desinflación está ocurriendo creo que más rápido de lo que esperábamos, pero todavía tenemos verdaderas incógnitas sobre si ha habido algunos cambios estructurales en la economía."  

Al mismo tiempo, Bailey no reiteró la necesidad de una postura más "activista" y "agresiva" sobre el recorte de tasas de interés como lo había hecho en un discurso anterior. Los mercados interpretaron esto como que Bailey reconocía que había exagerado en los comentarios anteriores y que estaba tratando de llevar el barco de vuelta a un enfoque más "cauteloso". Como tal, la Libra se mantuvo firme.