Ojo a este experto: Atentos a estos 4 temas clave para la Bolsa mundial en 2025

Investing.com - "La renta variable estadounidense ha registrado fuertes ganancias en lo que va de 2024, superando a la mayoría de los mercados del mundo. A medida que nos adentramos en 2025, cuando el polvo de las elecciones estadounidenses se ha ido disipado, el panorama está plagado de incertidumbre".

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Son declaraciones de Matthew Benkendorf, director de inversiones y gestor de Quality Growth (Boutique Vontobel (SIX:VONN)), cuando analiza el panorama de inversión para 2025. "¿Podrán seguir los valores en la cresta de la ola de la inteligencia artificial? ¿Podrán ampliarse los retornos del mercado ante un posible debilitamiento de la economía? ¿Cuáles son las implicaciones de los cambios en las políticas comerciales?", se pregunta este experto.

"A pesar de las vicisitudes del momento, nuestros principios rectores siguen siendo los mismos: invertimos en empresas de calidad con un crecimiento previsible de los beneficios y que cotizan a valoraciones atractivas", señala Benkendorf.

A continuación, destacamos algunos temas clave que, en opinión de Benkendorf, merece la pena observar mientras seguimos centrándonos en la preservación del capital y en una sólida acumulación de rentabilidades a largo plazo.

1. Presión sobre el consumidor estadounidense

El consumo estadounidense continuó firme en 2024, siguiendo la tendencia de 2023, superando el crecimiento del gasto en Europa y China e impulsando el crecimiento económico mundial. Esto se debió en parte al exceso de ahorro creado por el estímulo fiscal durante la pandemia del COVID. Sin embargo, estos ahorros pandémicos, que habían apoyado el gasto de los consumidores durante un par de años, se han agotado.

De cara a 2025, prevemos que el gasto de los consumidores dependerá del escenario del empleo. Aunque el mercado laboral se ha ido enfriando, aún no se ha traducido en un aumento significativo del desempleo. Una razón clave para ello es el desequilibrio entre la oferta y la demanda de mano de obra que prevaleció tras el COVID. Pero bajo la presión del endurecimiento monetario, el número de ofertas de empleo ha disminuido constantemente desde su máximo.

2. Retos para el aumento de la rentabilidad del mercado

La concentración del mercado se intensificó en 2024, ya que los 7 magníficos aportaron casi la mitad de toda la rentabilidad del S&P 500 este año, impulsados en gran medida por los avances en inteligencia artificial. En la actualidad, representan más de un 30% de la ponderación del índice de referencia general. Aparte de la incertidumbre sobre la rentabilidad del capital invertido y el poder de fijación de precios de los primeros productos de inteligencia artificial (que tendría implicaciones para los 7 Magníficos), para mantener el repunte del mercado, la rentabilidad de las acciones tendría que expandirse más allá de un puñado de empresas. Y esto requiere un contexto económico favorable.

Sin embargo, como ya se ha señalado, las perspectivas del gasto de los consumidores presentan riesgos. Incluso con un aterrizaje suave, que es el escenario base para la mayoría de los inversores, el crecimiento económico se situaría por debajo de la tendencia y el desempleo aumentaría. En ese escenario, en nuestra opinión, las actuales expectativas de crecimiento del beneficio por acción (BPA) del 13% para las empresas del S&P 500 para 2025 parecen agresivas (Figura 2), dado que el crecimiento del BPA ha sido históricamente del 7-8% de media. Y una contracción del gasto de los consumidores (en un escenario de aterrizaje brusco) se traduciría en un BPA mucho menor que el previsto actualmente. Es difícil que el rally se amplíe si el crecimiento de los beneficios agregados decepciona.

3. Incertidumbre en torno al impacto de los aranceles de Trump

A medida que la nueva administración Trump -apoyada por mayorías republicanas tanto en la Cámara de Representantes como en el Senado- toma las riendas, sus políticas evocan tanto optimismo como aprensión entre los inversores. Mientras que la desregulación y los recortes fiscales son generalmente estimulantes, los aranceles son potencialmente perturbadores para el comercio mundial y el crecimiento global.

No hay certeza sobre la magnitud y el alcance de los aranceles propuestos, aunque en general se esperan tarifas generales y aranceles más elevados sobre las importaciones procedentes de China. Por lo tanto, es difícil valorar si a nivel macroeconómico los efectos positivos de la desregulación y la reforma fiscal compensarían las posibles implicaciones negativas de los aranceles. A corto plazo, la secuenciación también importa; en el primer mandato de Trump, comenzó con recortes fiscales, pero no podemos asumir que se repetirá el mismo orden en su segundo mandato.

Desde un punto de vista bottom-up, creemos que las empresas con posiciones competitivas dominantes y un fuerte poder de fijación de precios deberían, en general, ser capaces de navegar por una serie de escenarios con aranceles. Vimos que tales empresas afrontaron bien los retos durante el reciente periodo inflacionista. Sin embargo, en casos concretos, importa si se impone un arancel a bienes importados cuando existen alternativas de producción nacional. Esto beneficiaría a algunos productores estadounidenses a expensas de sus competidores extranjeros que ahora están sujetos a aranceles más altos.

4. Dinámica cambiante en los mercados emergentes

Tras la reelección y la victoria inapelable de Trump, se anticipa una perspectiva más inflacionista debido a los recortes de impuestos y el aumento de los aranceles, lo que lleva a expectativas de tipos de interés más altos. Esto sugiere recortes más comedidos de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos y de los principales bancos centrales de los mercados emergentes, creando posibles factores en contra. Sin embargo, existen bolsas de oportunidades, lo que subraya la importancia de la selección de valores.

Conclusión: Mantener los pies en el suelo

"Sabemos que no podemos predecir con exactitud el futuro, pero sí podemos adherirnos a una filosofía de inversión que nos mantenga con los pies en el suelo en todas las condiciones del mercado, ya sea de extremo entusiasmo o pesimismo. Más de 40 años invirtiendo nos han enseñado las ventajas de la paciencia, de mirar más allá de la debilidad a corto plazo y de no perder de vista nuestros objetivos a largo plazo", señala Benkendorf.

"Esto requiere una determinación optimista y una hoja de ruta de inversión clara. Para nosotros, eso significa invertir en empresas duraderas y de alta calidad con perspectivas de crecimiento previsible de los beneficios y que coticen a valoraciones atractivas", concluye.

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