Banxico en un dilema: ¿recortes agresivos a las tasas o prudencia ante Trump?

Investing.com - Al interior de la Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) hay un consenso de que, a pesar del repunte en la inflación observado en octubre, el camino desinflacionario ha sido favorable con la disminución de la inflación subyacente y particularmente con los precios de los servicios bajando a un ritmo por debajo del 5%. Esto ha llevado a que las autoridades monetarias vean adecuado continuar con los recortes a las tasas de interés.

Sin embargo, las minutas de la reunión de política monetaria celebrada el 14 de noviembre y dadas a conocer este jueves, en la que se anunció un recorte de tasas de 25 puntos base (pb) hasa 10.25%, han revelado que existen diversas posturas sobre la magnitud de los próximos movimientos.

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Continuar con los recortes

Las actas consignan que uno de los integrantes consideró que con las condiciones macroeconómicas actuales “existe espacio para continuar calibrando dicha postura reunión por reunión, con la finalidad de que esta sea lo más eficiente posible para propiciar movimientos ordenados tanto de la dinámica de precios como de los mercados financieros y de la economía en su conjunto”. Este es una consideración generalizada entre los miembros de la Junta.

Si bien algunos integrantes de la Junta ven viable el valorar ajustes a las tasas con una mayor magnitud, hay otros que hacen un llamado a la prudencia en un entorno de incertidumbre, sobre todo por los efectos que las políticas del próximo presidente de Estados Unidos, Donald Trump, podría generar sobre la economía mexicana, específicamente sobre el tipo de cambio y el traslado de este impacto a los precios al consumidor.

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¿Recortes más agresivos?

Según se lee en las actas, un miembro de la Junta de Gobierno opinó que “en la próxima reunión, tomando en cuenta los niveles en los que ya se encuentra la inflación subyacente y dada la perspectiva de que siga descendiendo, podría considerarse ajustar la tasa en una mayor magnitud”. Esto, dijo, no evitaría que la postura monetaria se mantenga restrictiva “como aún se requiere”.

A esto ha hecho eco otro de los integrantes de la Junta quien consideró que: “tomando en cuenta el alto grado de restricción bajo distintas métricas, y los avances en el panorama inflacionario, hacia delante el ciclo de ajustes podría ser continuo y se podría valorar su magnitud”. Matizó además que esto no implica que se prescinda de una postura restrictiva adecuada, “la cual continuará siendo necesaria”.

Esto, a pesar de que este mismo integrante ha reconocido la existencia de incertidumbre sobre el rumbo y los alcances de la política económica en Estados Unidos con la llegada de Donald Trump.

“Si bien este elemento pudiera llevar a ajustes en la cotización de la moneda nacional, también pudiera afectar la demanda y, por consiguiente, las condiciones de holgura. Añadió que estimaciones recientes sobre el traspaso del tipo de cambio indican que este sigue siendo bajo y que lo es aún más cuando las condiciones cíclicas se relajan”, consignan las actas.

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Un llamado a la cautela

Otro de los integrantes también observó la existencia de un “entorno complejo” por lo que se deberá tomar en cuenta información relevante en los ámbitos fiscal, comercial y político ante el próximo gobierno en Estados Unidos.

“Notó que existe el riesgo de que las medidas que lleguen a implementarse puedan afectar la actividad económica, la inversión y la dinámica de precios en México, por lo que hacia delante será necesario recalibrar constantemente la postura monetaria”, señalan las actas. Por ello, este mismo integrante ha dicho que esto “exige mantener una gran cautela en el proceso de normalización de la política monetaria”.

Otro de los integrantes alertó que de no mantener una postura de gradualidad en los ajustes monetarios, se corre el riesgo de que se alcance un equilibrio con una inflación mayor, lo que requeriría de políticas correctivas que implicaría mayores tasas de interés por más tiempo. “Consideró que no queda clara la premura de un relajamiento monetario acelerado, debido a que las expectativas de inflación de los analistas no anticipan una disminución significativa de la inflación en los próximos meses, lo cual discrepa del pronóstico de inflación institucional, y a que el proceso de desaceleración económica pudiera ser más gradual de lo esperado”, se lee en las actas.

Además señaló que el contexto post electoral norteamericano “muestra la necesidad de mantener un diferencial de tasas holgado para ayudar a amortiguar los choques de volatilidad en el tipo de cambio y en los mercados financieros” por lo que hizo un llamado a proceder con prudencia y gradualidad.

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