El artículo que hoy traemos a colación tratará íntegramente del yen, la moneda japonesa. Se trata de un activo con altos niveles de negociación y que históricamente se ha considerado incluso como un activo refugio.
La moneda japonesa es además una de las diez divisas más importantes del mundo por volumen. En España se hizo muy popular durante la primera década del 2000 dado que sirvió como base para multitud de soluciones hipotecarias multidivisa. No obstante, decir que un revés en la cotización del JPY acabó con esta moda de un día para otro.
Así pues, a lo largo de las siguientes líneas vamos a trabajar todos los pormenores y características de la moneda japonesa, repasando su historia, sus particularidades y los motivos que en un momento dado influyen en su cotización tanto al alza como a la baja.
Por cierto, es importante tener en cuenta que los gráficos que vamos a mostrar a lo largo del artículo pueden ser JPY/USD o USD/JPY, según la fuente que los proporciona. En el pie de foto estará el detalle de cada gráfica.
▶ Breve historia del yen japonés
El yen japonés, cuyo ticker en los mercados financieros es JPY, comenzó a funcionar oficialmente el 10 de mayo de 1871, tras la aprobación de una ley monetaria durante el gobierno Meiji. El mismo texto además establecía la división del yen en 100 sen y 1.000 rin, lo que equivaldría a fracciones del mismo modo que hay peniques, centavos o céntimos de euro.
El organismo que se encarga de la emisión de la moneda es el Banco Central de Japón, también conocido como BoJ por sus siglas en inglés. El BoJ, curiosamente, nació después de la promulgación del yen, concretamente en Octubre de 1882 por mandato del ministro de finanzas Masayoshi Matsukata.
A día de hoy, el yen japonés está considerada como la tercera moneda más importante del mundo, tomando como referencia el volumen negociado en los mercados Forex. En la siguiente tabla se puede apreciar el monto de operaciones diarias de divisas, donde en primer lugar estaría el dólar estadounidense, en segundo el euro y en tercer lugar la moneda japonesa:
Porcentaje de operaciones por divisa
Fuente: Banco Internacional de Pagos
Atendiendo a la imagen, resulta llamativo el ver cómo poco a poco se ha ido introduciendo el yuan chino (RMB) en detrimento de la fortaleza de otras monedas, como la libra esterlina (GBP) o el propio yen japonés.
Además de ser importante por su volumen de negociación, el JPY también es importante por ser una de las principales reservas a nivel internacional. Según datos oficiales del FMI, la moneda japonesa ostenta el tercer puesto en el ranking mundial, de nuevo por detrás del dólar estadounidense y el euro:
Distribución de las reservas por divisa
Fuente: FMI
▶ El peso del PIB, una cuestión clave
Muchos inversores tienden a menospreciar al yen porque consideran que se trata de una moneda excesivamente exótica como para que tenga el valor que se le otorga. Sin embargo, merece la pena recordar que Japón, país emisor de la moneda, es la cuarta potencia mundial por PIB con 4,1 billones de euros.
Por delante de Japón estaría en primer lugar EEUU, con 19,4 billones de euros, China, con 14,9 billones de euros, y el agregado de la zona Euro, con 12,3 billones de euros. Si no considerásemos éste último y nos focalizásemos en países como tal, Japón ocuparía el tercer puesto y Alemania el cuarto con 3,6 billones de euros.
Primeras economías por PIB
Fuente: Datosmacro
▶ La importancia del par USD/JPY
Sin lugar a duda existen tres pares que son indispensables a la hora de negociar divisas en los mercados Forex: el USD/EUR, el USD/GBP y el USD/JPY, con sus debidas variantes en contrapar.
La moneda japonesa goza de una excelente salud en cuanto a volumen refiere, lo que hace que su negociación sea fluida y accesible para los traders. Además, es una de las pares que mayor volatilidad presentan y por lo tanto garantizan opciones de rentabilidad tanto en escenarios alcistas como bajistas.
De hecho, cabe destacar que a través de MiTrade vamos a poder contar con un apalancamiento de hasta x200, lo que sin duda convierte a esta combinación de monedas en una de las más activas en cuanto a estrategias.
▶ ¿Por qué la moneda japonesa se considera activo refugio?
Una de las consideraciones más llamativas del JPY es su consideración de activo refugio. Esto es así porque, tradicionalmente, el yen tiende a apreciarse cuando el dólar estadounidense presenta episodios de volatilidad y su economía se debilita.
Esto se debe a diferentes cuestiones, pero por sintetizarlas hablaríamos de cinco factores de relevancia:
1️⃣Japón es una economía con un tradicional superávit comercial, por lo que podemos confiar en que no sea devorada por sus conflictos internos.
2️⃣Los tipos de interés en Japón llevan décadas en la franja baja, lo que es óptimo para pedir prestado y poder invertir a su vez.
3️⃣La percepción a nivel mundial sobre la fortaleza del país es muy proclive a la inversión en JPY.
4️⃣Japón es de los países que mejor ha sabido controlar la presión inflacionista en el pasado, por lo que se entiende que será capaz de hacerlo a futuro.
5️⃣Por su propia idiosincrasia, el pueblo japonés tiende a mostrar dos características interesantes: es habitual que invierta en la propia deuda del país y además cuando hay inestabilidad en el plano internacional suele repatriar sus capitales.
Pero lo mejor será comprobar por nosotros mismos la teoría.
● Tres momentos recientes de protección con JPY: Crisis puntocom, Crisis financiera y Covid
Para comprobar si la fama de la moneda japonesa está justificada o simplemente se trata de una leyenda ampliamente aceptada, vamos a repasar el comportamiento de la par USD/JPY en tres momentos clave de la historia contemporánea: la crisis de las puntocom a comienzos del 2000, la crisis financiera de 2008 y la reciente crisis sanitaria por la pandemia del COVID.
?Crisis Puntocom
La llamada crisis Puntocom se desató a partir del año 2000, cuando los valores tecnológicos sufrieron una fuerte caída después de años de subidas desatadas. El índice NASDAQ, perfecto termómetro del sector, llegó a rozar los 5.000 puntos en Marzo del 2000 para después, año y poco más tarde, lidiar con 1.400 puntos:
Detalle de NASDAQ 100 durante la crisis Puntocom
Fuente: TradingView
La caída de un -72% en tan poco tiempo condujo a un pánico financiero evidente, lo que con el tiempo llevaría a las autoridades a asumir ciertas políticas que, años más tarde, devinieron en otra crisis. La crisis financiera.
En esta ocasión, el JPY tuvo su momento de gloria justo antes del boom de la crisis, cuando empezaban a verse las debilidades del sistema basado en empresas que tenían mucho potencial, pero escasa rentabilidad real:
Evolución del cambio JPY/USD desde 1999 hasta Mayo de 2000
Fuente: TradingView
?Crisis Financiera
Donde realmente se vería un gran protagonismo de la moneda japonesa sería a lo largo de la crisis financiera de 2008, cuando el hundimiento de las hipotecas subprime desató una cadena de quiebras e impagos, siendo el más llamativo de todos el de Lehman Brothers.
Los máximos se habían marcado en Octubre de 2007, rozando los 1.600 puntos. Desde ese punto hubo una caída prácticamente ininterrumpida hasta los niveles de 666 puntos alcanzados en Marzo de 2009, lo que supone una caída del -58%:
Detalle de S&P 500 durante la crisis financiera de 2008
Fuente: TradingView
A raíz de semejante caída, con todo el sistema financiero puesto en jaque, la moneda japonesa tuvo un desempeño exitoso que duró desde Junio de 2007 hasta Octubre de 2011. Semejante rally supuso una revalorización del yen en un +64% frente al dólar estadounidense:
Evolución del cambio JPY/USD desde 2007 hasta 2012
Fuente: TradingView
?Crisis del COVID
La crisis del COVID supone un punto bastante paradigmático dada la proximidad que tiene Japón con China, el foco del cual irradió el contagio. Parece ser que el mercado era optimista al respecto de cómo los nipones iban a lidiar con el problema, al fin y a la postre la fama de pueblo marcial y ordenado que tienen los japoneses no es una cuestión menor.
Bien, las caídas en el mercado comenzaron a darse a partir del mes de Febrero de 2020, cuando las alertas sanitarias ya eran globales y los primeros países comenzaban a dictar medidas de confinamiento para evitar los contagios. Se cancelaron vuelos internacionales y por encima de todo se interrumpieron las cadenas de suministro.
Una de las características más llamativas de la crisis COVID fue su escasa duración y su brusquedad. El hundimiento duró algo menos de un mes, pero en ese intervalo el S&P 500 cayó un nada desdeñable -35%:
Detalle de S&P 500 en la crisis del COVID
Fuente: TradingView
La siguiente imagen nos muestra un comportamiento igualmente sacudido dentro de la misma franja temporal. De hecho, hay un fuerte cruce alcista/bajista de pocas semanas de duración, pero en sí se enmarca en un canal alcista que se extendió durante los meses siguientes:
Evolución del cambio JPY/USD en época de COVID
Fuente: TradingView
▶ ¿Cuál ha sido el comportamiento reciente de la moneda japonesa?
Llegados a este punto vamos a analizar cuál ha sido el comportamiento del yen a lo largo del último año, en especial teniendo en cuenta cómo se han comportado las economías mundiales.
Es importante destacar ahora que el BoJ, Banco Central de Japón, sacudió a los mercados en el mes de Diciembre de 2022 después de haber señalado que estaría dispuesto a acometer determinadas medidas en sentido restrictivo. Tengamos en cuenta que el BoJ es el único gran banco que no ha subido tipos de interés en los últimos meses.
Bien, dicho esto, vamos a ver cómo se ha comportado la moneda japonesa a lo largo del año 2022. La gráfica que presentamos a continuación corresponde al cambio USD/JPY, ergo el número de yenes que obtenemos por cada unidad de dólar estadounidense:
Detalle de evolución en par USD/JPY sobre periodo reciente
Fuente: MiTrade
Podemos comprobar que desde el comienzo de la política monetaria restrictiva de la FED el dólar estadounidense no ha dejado de apreciarse frente al yen. Esto se aceleró, entre otras cosas, debido a que el BoJ mantuvo durante todo ese tiempo su política monetaria laxa.
De hecho, desde Enero de 2016, el tipo oficial del BoJ está anclado en -0,10 y hasta la fecha se ha mantenido inalterado.
Volviendo al gráfico merece la pena constatar que durante el mes de Octubre se produce una reversión y la moneda japonesa comienza a apreciarse frente al USD. ¿Por qué ocurre esto? Pues en principio no porque el yen gane potencia, sino porque es cuando comienzan a correr las voces que sugieren un frenazo en la subida de tipos de la FED.
Además de lo anterior, también tiene su parte de responsabilidad el movimiento que inició el BoJ a finales de Septiembre de 2022, cuando comenzó a vender sus reservas de dólares y a comprar yenes para tratar de paliar así una depreciación que rozaba el -51% desde los niveles alcanzados en 2011.
Dicha política de compra/venta se repetiría más adelante en otras ocasiones, dada la efectividad que había tomado la medida.
▶ Factores que determinan la evolución del yen
Como colofón previo al cierre del artículo, vamos a hablar de cuáles son los factores que determinan la evolución del yen en un sentido tanto positivo como negativo. Es importante señalar en este punto que, en multitud de ocasiones, las divisas evolucionan no tanto por su propio mérito sino por demérito de las divisas comparadas.
Así, en ocasiones el yen no se fortalece o debilita porque se hayan adoptado medidas desde área de influencia, sino que lo hace porque la contraparte, bien sea USD, EUR, CHF o CAD, tiene un comportamiento determinado.
?Factores que influyen positivamente en la cotización del JPY
Los factores positivos para con el JPY son aquellos que logran que la moneda se aprecie frente a su contraparte. Por lo general tienen que ver con un crecimiento de la economía nipona.
Podemos destacar los siguientes puntos:
◼ Mejora de la previsión del PIB de Japón.
◼ Incremento de la ratio de exportaciones dentro del cómputo de la balanza comercial.
◼ Mayor dotación de JPY dentro del balance del BoJ.
◼ Incremento de la demanda en países que importan productos de Japón. Sus principales clientes son, a día de hoy, China, EEUU, Corea del Sur y Hong Kong.
◼ Los informes Tankan de salud económica en el país.
Al margen de lo anterior, huelga destacar las noticias de relevancia geopolítica y otra serie de eventos que puedan afectar en pro de la moneda japonesa.
?Factores que influyen negativamente en la cotización del JPY
Acto seguido entramos en lo que refiere a los factores negativos para con el yen. Son igualmente variados, y para su síntesis hemo seleccionado a los que siguen a continuación:
◼ Deterioro de las previsiones de PIB en Japón.
◼ Cierres o problemas puntuales con los principales socios comerciales del país.
◼ Sobreventa de JPY en el mercado internacional.
◼ Implementación de nuevos paquetes de estímulo compuestos básicamente de liquidez.
◼ Estancamiento económico. Japón aún no se ha recuperado plenamente de la crisis inmobiliaria de 1990. Cualquier noticia que reavive este sentimiento pasa por afectar a la moneda japonesa.
Qué duda cabe, el JPY no está exento de sufrir varapalos a la hora de que existan momentos de crisis, por el momento hemos podido comprobar que ha sido buen termómetro calibrando las caídas de USD y también recuperaciones.
▶ Conclusión
Llegamos al fin del presente artículo tratando de establecer un colofón a toda la información aquí expuesta. Cuanto más nos adentramos en la historia y profundidad de la negociación con moneda japonesa más evidente resulta el ver su potencial a la hora de invertir.
Frente a otros pares que pueden resultar monótonos o incluso difíciles de advertir, con el par USD/JPY (o JPY/USD, lo mismo da) vamos a tener un activo evidentemente volátil y por ende capaz de ofrecernos interesantes oportunidades.
Eso sí, precisamente debido a su volatilidad debemos señalar que la operativa apalancada en este par concreto ha de emplearse con precaución. Un exceso podría traernos consecuencias nefastas si estamos operando en contra del mercado.
En definitiva, el yen es una de las monedas que por méritos propios ha alcanzado un estatus superior, y además es excelente a la hora de hacer trading. Recomendamos realizar una primera aproximación a través de cuentas demo y ya después implementar la operativa real poco a poco, adquiriendo el apalancamiento de manera paulatina.
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