Se suele pensar que la única forma de controlar las pérdidas en el trading es a través de las órdenes stop loss.
Pero no es así. Existe otra forma más heterodoxa y flexible que permite prescindir de este tipo de órdenes: el hedging trading.
Tal es la versatilidad de las estrategias de cobertura que, si se aplican de manera correcta, podrías ganar dinero, aunque te equivoques en cuanto a la dirección del mercado a corto plazo…Te puede sonar descabellado, pero no lo es en absoluto.
En este artículo te introducimos al mundo del hedge y te presentamos 3 estrategias para manejar el riesgo en el mercado Forex. ¡No dejes de leerlo!
¿Qué es el hedging trading?
Comencemos por decir que la palabra inglesa 'hedge' significa cobertura. Por tanto, el hedging trading no es más que una estrategia de trading que busca cubrirnos de algo que no podemos evitar en el mundo de la especulación y la inversión: el riesgo.
Recuerda que toda inversión lleva aparejada una contrapartida de riesgo que no podemos eliminar, pero, sí podemos aspirar a disminuirla a través de diferentes herramientas.
Un 'hedging trade' u operación de cobertura es una transacción que implementamos para proteger una posición existente de un movimiento adverso de corto plazo en los precios de un activo.
En principio, el hedging trading no es una estrategia para ganar dinero. Más bien, la cobertura está destinada a mitigar las posibles pérdidas y no tanto a obtener ganancias. Se trata de contar con una póliza de seguro, la cual, como es natural, tiene un precio.
De hecho, la mayoría de las coberturas, si no todas, solo pueden eliminar una parte del riesgo de exposición, ya que hay costos de transacción que pueden superar los beneficios después de cierto punto.
▶ Activos, instrumentos y estrategias para la cobertura de riesgo
La cobertura se puede utilizar al operar con diversas clases de activos, tales como, materias primas, acciones, divisas, tasas de interés, etc. Para ello, podemos apelar a los siguientes instrumentos y estrategias:
Contratos a plazo.
Futuros.
Opciones.
Diversificación.
Promedio del costo de adquisición.
Reserva de liquidez.
Las compañías multinacionales y las compañías que utilizan materias primas en sus operaciones hacen uso de estrategias de cobertura todo el tiempo para mitigar diversos riesgos, tales como, el riesgo de tipo de cambio en el mercado Forex.
Algunos ejemplos reales de hedging
Ya sabes que la mejor analogía del hedging trading es la de una póliza de seguro. Es mejor tenerla y no necesitarla que necesitarla y no tenerla. La póliza nos protege de la posibilidad de un evento adverso a cambio del pago de una prima.
Veamos 3 ejemplos reales:
Cobertura con futuros
Supongamos que eres un ganadero y estás previendo que el precio de la avena para alimentar al rebaño va a aumentar.
Para mantener los costos bajo control decides abrir una posición larga a futuro para asegurar el precio de la avena antes de que aumente. El contrato de futuros es un instrumento derivado estandarizado que supone la obligación de comprar la avena en una fecha futura a un precio predeterminado.
Si el precio sube, habrás asegurado el suministro de avena a un precio más bajo, lo cual supondrá una importante ganancia implícita.
Sin embargo, si el precio baja, estarás obligado a ejecutar el contrato a un precio más alto y con cuantiosas pérdidas.
Cobertura con opciones
La opción es un instrumento derivado que supone el derecho, mas no la obligación, de comprar o vender un activo en una fecha futura a un precio de ejercicio, a cambio del pago del valor de la opción.
Supongamos ahora que posees acciones de Tesla y manejas un escenario alcista, pero con incertidumbres a considerar en el corto y mediano plazo que podrían deprimir los precios de forma notable.
En ese caso, decides comprar una opción de venta sobre las acciones de Tesla para cubrirte.
Si el precio de las acciones cae por debajo del precio de ejercicio de la opción, podrías ejercer el derecho a vender a ese precio más alto para recuperar parte de las pérdidas que produce el descenso del mercado. También podrías vender la opción de venta sin ejercerla ya que sería más valiosa.
Cobertura con diversificación
La diversificación consiste en disminuir el riesgo de un portafolio de inversión a través de la asignación del capital en activos con correlaciones negativas.
Es decir, activos que se mueven en diferentes direcciones y se puedan compensar entre sí.
Supongamos que posees un portafolio con una ponderación de 70% de acciones y 30% de bonos del tesoro de Estados Unidos. Además, la mayoría de tus acciones pertenecen a compañías tecnológicas estadounidenses.
Anticipas un ciclo de subida de las tasas de interés, lo cual, impulsará a la baja el precio actual de todas las acciones tecnológicas debido al mayor costo del dinero.
En ese caso, decides cubrir tu portafolio aumentando tu ponderación hacia el mercado de bonos, los cuales, pagarán un cupón cada vez más alto a medida que aumenten las tasas de interés. Es lo que ocurrió entre marzo y septiembre de 2022…
Ventajas y desventajas del hedging trading
La principal ventaja del hedging trading es que nos ayuda a reducir las pérdidas ante un escenario adverso. Sin embargo, hay ciertos aspectos desventajosos que también debemos considerar:
Las estrategias de cobertura tienen costos asociados en términos de la compra del activo compensatorio y las comisiones asociadas.
La cobertura sólo es útil en un escenario contrario a la posición principal. Si el mercado no se mueve de forma adversa o lo hace en forma lateral, la operación de cobertura resultaría innecesaria.
La cobertura puede terminar limitando las posibles ganancias de la posición principal, por lo que los traders con mayor tolerancia al riesgo la consideran innecesaria.
El hedging debería usarse ante escenarios de alta volatilidad y con la orientación de cubrir operaciones en marcos temporales amplios, como los que supone el swing trading, por ejemplo.
No es recomendable tratar de realizar cobertura de riesgo bajo estilos especulativos como el scalping. Recuerda que, por definición, las pérdidas son inevitables en el trading.
Aplicación de las estrategias de cobertura al mercado Forex
Una de las aplicaciones más populares del hedging trading es para cubrir operaciones de divisas en el mercado Forex.
Este tipo de estrategia ofrece una forma de protección a corto plazo cuando un trader que mantiene una posición abierta en un par de divisas, anticipa que las noticias o un evento particular aumentarán la volatilidad.
Hay dos estrategias principales cuando se habla de cobertura de pares de divisas de esta manera:
Cobertura perfecta
Se trata de colocar una cobertura tomando la posición opuesta en el mismo par de divisas. Si estás largo en un par determinado, abrirás una posición corta para cubrirte y viceversa.
Esta versión se conoce como "cobertura perfecta" porque elimina todo el riesgo (y, por lo tanto, todo el posible beneficio) asociado con la operación mientras la cobertura esté activa.
Este tipo de cobertura suele usarse cuando un trader mantiene una posición larga o corta a largo plazo y, en lugar de cerrarla, abre una operación contraria para crear la cobertura a corto plazo.
No obstante, no todos los brokers permiten este tipo de operación, por lo que debes informarte muy bien de las opciones que tienes a tu disposición para cubrirte.
Alternativamente, podrías usar el hedging trading con otro par de divisas distinto, aunque en ese caso ya no hablaríamos de una cobertura perfecta. Incluso, podrías cubrirte usando otro tipo de activo con una correlación negativa respecto al par de divisas principal.
Cobertura imperfecta
En este caso, la cobertura consiste en cubrir la posición existente en un par de divisas por medio de la compra de opciones sobre divisas. Si estás largo en un par determinado, comprarás una opción de venta (put) sobre ese par a un precio de ejercicio más bajo y si estás corto comprarás una opción de compra (call) a un precio de ejercicio más alto.
La estrategia se denomina “cobertura imperfecta” porque la posición resultante, por lo general, elimina solo parte del riesgo (y, por lo tanto, solo parte del beneficio potencial) asociado con la operación principal.
Ten en cuenta que la opción supone el derecho y no la obligación de comprar o vender, por lo que solo la ejercerías si el precio de mercado va más allá del precio de ejercicio de la opción.
¿Por qué usar hedging en Forex?
Pues, son muchas las razones por las que puede ser conveniente usar estrategias de cobertura en el mercado de divisas, entre ellas:
A pesar de que el hedging trading en esencia busca mitigar las pérdidas, si se usa de forma correcta nos puede permitir ganar dinero, aunque estemos equivocados respecto a la dirección del mercado.
El mercado Forex ofrece una manera bastante directa, sencilla y económica para que los traders minoristas apliquen hedging sin necesidad de apelar a instrumentos más complejos, costosos y riesgosos, como las opciones y los futuros.
Se puede operar en largo o en corto sin mayores complicaciones.
Los costos transaccionales pueden resultar económicos.
Permite prescindir de las órdenes stop loss sin sacrificar el control del riesgo. Se trata de realizar una gestión de riesgo menos ortodoxa y más flexible.
Hedging Forex en la práctica
La primera impresión de aquellos que no están familiarizados con las estrategias de cobertura es de escepticismo.
¿Cómo puede resultar beneficioso abrir dos operaciones opuestas de manera simultánea?
A fin de cuentas, los beneficios que pueda obtener por un lado serán neutralizados por las pérdidas que generará la operación contraria. ¿No?
Pues, no del todo. Considerando que el riesgo es inevitable y nadie puede predecir con absoluta certeza lo que hará el mercado, el hedging resulta útil para mitigar las posibles pérdidas.
De hecho, el hedging supone estar siempre abierto a la posibilidad de que el mercado vaya en la dirección opuesta. ¡No hay nada más conservador que eso!
Además, una vez que confirmes la dirección que toma el mercado, puedes mantener abierta la posición ganadora y cerrar la perdedora. Incluso, si el hedging se realiza de forma adecuada, podrás ganar dinero en algunos casos, como comprobaremos a continuación.
Veamos 3 aplicaciones prácticas de la cobertura perfecta con el par Libra/Dólar en un gráfico de 4 horas:
Cobertura porcentual
En este caso, solo cubriremos una fracción del tamaño de la posición principal. Por ejemplo, si la posición principal es de 1 lote, vamos a cubrir una porción de 35%, 50%, 25%, etc.
Fuente: Tradingview
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Ya que anticipamos una posible tendencia bajista como escenario más probable, decidimos abrir una posición corta de 1 lote a un precio de 1,30500 $/£.
La posición de cobertura será una operación larga de 35% de la posición base al mismo precio.
Se confirma nuestro escenario base y la libra esterlina baja hasta un precio de 1,28469 $/£, en el cual, decidimos cerrar las 2 operaciones.
Como podemos ver, la operación base produjo un beneficio bruto de 2.031,00 $ (= 0,02031 pips x 100.000 $); mientras que la cobertura produjo una pérdida bruta de 710,85 $ (= 0,02031 pips x 100.000 x 35%).
El beneficio neto del hedge porcentual fue de 1.320,15 $. Es cierto que si hubieses abierto una única operación corta habrías ganado más dinero, pero, también es cierto que si abrías una única operación en la dirección contraria solo habrías perdido dinero.
A fin de cuentas, nadie sabe con certeza lo que ocurrirá. Por tanto, el hedge porcentual te permite ubicarte en un escenario intermedio con el cual puedes ganar o perder, pero no a un nivel extremo.
Cobertura diferida
La cobertura diferida consiste en colocar una orden pendiente para la operación de cobertura.
De este modo, si te equivocas en cuanto a la dirección que tomará el mercado, podrás mitigar tus pérdidas cuando el precio rompa cierto umbral en la dirección contraria.
Fuente: Tradingview
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Continuando con el mismo ejemplo, en la estrategia diferida decidimos abrir una posición corta de 1 lote a un precio de 1,30500 $/£.
Sin embargo, la posición de cobertura será una posible operación larga de 1 lote a un precio de 1,31500 $/£, la cual manejaríamos con una orden pendiente que se activará si el precio va en la dirección contraria y rompe ese nivel de resistencia.
Esta es una vertiente más flexible que requiere de un movimiento significativo en la dirección opuesta.
En nuestro ejemplo, se confirma el escenario bajista y la libra esterlina cae hasta un precio de 1,28469 $/£ sin ningún retroceso que activara la orden pendiente. En ese caso, se termina obteniendo un beneficio bruto de 2.031,00 $.
La estrategia diferida puede resultar muy rentable, ya que la operación de cobertura no se activa en todos los casos.
Cobertura total + Roll-Off
Bajo la cobertura total con roll-off usamos el mismo tamaño de posición para ambas direcciones. La clave está en cuánto de la posición de cobertura se debe cerrar al momento de tomar el beneficio de la posición base.
Fuente: Tradingview
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Bajo esta estrategia decidimos abrir una posición corta y otra larga por 1 lote cada una a un mismo precio de 1,30500 $/£.
El escenario bajista ocurre y decidimos cerrar la operación base con un beneficio de 2.031,00 $. Pero, para la operación de cobertura, decidimos cerrar solo la mitad del lote y capitalizar una pérdida de 1.015,50 $.
Esta acción supone un beneficio neto de 1.015,50 $ y, además, nos deja con una posición larga abierta de 0,50 lotes y una pérdida de 1.015,50 $ sin capitalizar.
Pero, ¿por qué hacer algo tan extraño?
Si anticipamos que el movimiento bajista va a continuar, podemos abrir una nueva posición corta de 1 lote, o incluso, de 1/2 lote, la cual constituiría una nueva operación de hedge. Esta suerte de solapamiento de la operación de cobertura constituye el roll-off que estamos mencionando.
La idea es ir tomando beneficios de las posiciones principales y abriendo otras nuevas, mientras, al mismo tiempo, fraccionamos las pérdidas.
Con esto, evitamos absorber el 100% de la pérdida de una vez. Por el contrario, podemos ir neteando pérdidas parciales contra diversas operaciones ganadoras.
¿Realmente funciona la cobertura de riesgo?
De seguro has oído hablar de los Hedge Funds, los cuales se especializan en estrategias de cobertura para mejorar los retornos de las inversiones a largo plazo con respecto a las estrategias tradicionales.
Fue un tal Alfred Winslow Jones, quien investigando para la revista Fortune en el año 1949, redactó un valioso artículo que dio origen al concepto moderno del hedging.
Hasta entonces, la gran mayoría de las estrategias de inversión solo contemplaban las operaciones en largo.
Sin embargo, Jones introdujo la idea de usar la venta de acciones en corto, la diversificación y el apalancamiento para mejorar los beneficios que producían los portafolios de inversión en el tiempo. Se cree que fue él quien creó el primer hedge fund de la historia.
Con el paso de las décadas, los fondos de cobertura se convirtieron en gigantes de la industria de servicios financieros y se han orientado a manejar el patrimonio de los individuos más ricos del mundo, según recoge Forbes Advisor:
"Los fondos de cobertura son la clase de activos definitiva para los inversores ultra ricos. Los fondos de cobertura de todo el mundo gestionan más de 4 trillones de dólares en activos para satisfacer las necesidades de las personas con patrimonios netos altos y ultra altos."
No obstante, el concepto del hedging trading se popularizó y extendió en los mercados bursátiles de forma transversal.
En este artículo hemos presentado solo una pequeña muestra de las estrategias de cobertura que puedes utilizar para controlar el riesgo de una forma que, no solo puede mitigar las pérdidas, sino incluso, procurarte importantes ganancias aun cuando te equivoques.
Descargo de Responsabilidad: Este artículo representa únicamente la opinión de su autor o autora, no se puede utilizar como consejo de inversión. El contenido del artículo es solo para referencia. Los lectores no deben tomar este artículo como una base de inversión. Antes de tomar cualquier decisión de inversión, por favor busque asesoramiento profesional independiente para asegurarse de que entiende los riesgos.
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