¿En qué consiste en la bolsa europea?
Lo que llamamos "Bolsa Europea" es un término que se refiere a la actividad combinada de las bolsas de valores en Europa, donde los inversores compran y venden acciones de compañías que cotizan en los diversos mercados de capitales del continente, en especial, los de la Unión Europea.
De manera que, la bolsa europea no es una entidad única, sino más bien una red de mercados nacionales y regionales que operan bajo diferentes regulaciones.
Algunas de las bolsas de valores más grandes e influyentes de Europa son la Bolsa de Valores de Londres, la Euronext, la Bolsa de Valores de Frankfurt en Alemania y la Bolsa de Suiza SIX.
Perspectiva de los mercados financieros europeos
La bolsa europea está influenciada por varios factores, tales como, el crecimiento económico en la zona euro, los acontecimientos políticos, la política monetaria de BCE y las tendencias del mercado global, en especial, entre los socios comerciales más importantes, como es el caso de China.
En este momento, los 3 hechos que resumen el panorama económico en esta parte del mundo son los siguientes:
Inflación a la baja
Los tipos de interés más altos están reduciendo la inflación en toda Europa, pero el panorama de crecimiento económico está resultando más heterogéneo a nivel de cada país.
Fuente: Deutsche Bank
Como puedes ver en la imagen cortesía de Deutsche Bank, la inflación anual ha descendido de manera sostenida en casi todos los países de Europa Occidental.
Sin embargo, la tasa de inflación es aún muy alta, lo que hace suponer que los tipos de interés se mantendrán en un nivel elevado por mucho más tiempo.
Esto podría ser negativo para la valoración de las acciones de crecimiento, en especial, en el sector tecnológico. Sin embargo, por otro lado, beneficiaría al sector financiero.
Debilidad de la actividad económica
Las complejidades añadidas creadas por la normalización post-Covid y la invasión rusa de de Ucrania están complicando las perspectivas económicas, haciendo más difícil discernir si Europa enfrenta un aterrizaje suave o uno duro.
Fuente: Deutsche Bank
A juzgar por la imagen de Refinitiv Datastream, los índices PMI de manufactura y servicios, tanto de la eurozona como del Reino Unido, se encuentran todos por debajo de 50. Esto deja ver la debilidad que presenta la actividad económica en este momento.
Crecimiento de los salarios y mercado laboral resiliente
A pesar de los obstáculos que suponen los tipos de interés más altos, la perspectiva de un aumento de los ingresos reales y de un mercado laboral sólido debería proporcionar cierta resiliencia.
Fuente: Deutsche Bank
La tasa de desempleo de la eurozona siguió bajando durante el verano hasta alcanzar el 6,4%, un mínimo histórico. Al mismo tiempo, las perspectivas para los ingresos reales de los consumidores están mejorando.
El impacto de los aumentos salariales es más pronunciado dentro de Europa que en Estados Unidos debido a la naturaleza más sindicalizada del mercado laboral europeo. Pero, con el crecimiento salarial anual de la eurozona actualmente en un 4,6%; el crecimiento de los salarios está superando la inflación en euros.
Un entorno de empleo seguro y un crecimiento positivo del ingreso real deberían apuntalar el gasto de consumo en la economía.
Europa parece estar sintiendo la presión de las subidas de tipos de interés mucho antes que una economía estadounidense más fuerte. No obstante, esto sugiere que también puede ser la primera región en salir del ciclo de ajuste monetario para combatir la inflación.
El camino para invertir en la bolsa europea
Como podrás imaginar, resulta bastante complejo para un inversor minorista hacer un seguimiento exhaustivo de muchas plazas bursátiles y, más aún, de muchas compañías individuales. Requiere tiempo y dedicación…
Pero, ¡no te preocupes! Los índices bursátiles permiten hacer un seguimiento del comportamiento agregado de todos los valores que cotizan en cada bolsa en particular.
En la mayoría de los casos, los índices bursátiles se construyen mediante una ponderación que toma en cuenta la capitalización de mercado de cada compañía. Es decir, las compañías que valen más, tienen más peso dentro del índice.
Por tanto, cuando un índice sube, ello quiere decir que la mayoría de las acciones o, al menos las de mayor peso, están subiendo y viceversa cuando el índice baja. Gracias a la sofisticación de los mercados financieros, los índices también fungen como subyacente de muchos activos bursátiles: futuros, opciones, CFD, ETF, etc.
▶ ¿Cuáles son los índices principales en los mercados financieros europeos?
El rendimiento de los mercados financieros europeos se puede medir mediante diferentes índices bursátiles. Veamos los más importantes:
1. DAX 40.
El índice DAX 40 es el punto de referencia para el mercado bursátil alemán y representa el desempeño de las 40 empresas más grandes y líquidas que cotizan en la bolsa europea de Frankfurt.
Cotización en tiempo real del DAX40 ▼
Más información sobre el índice DAX40
El índice DAX 40 es ampliamente seguido por inversores y analistas como indicador de la salud económica y las perspectivas de Alemania, la economía más grande de Europa. Entre las compañías que componen este índice podemos mencionar: Adidas, Siemens, Volkswagen, Deutsche Bank y Mercedes Benz.
2. FTSE 100
El índice FTSE 100 es una medida del desempeño de las 100 empresas más grandes que cotizan en la bolsa europea de Londres (LSE) ponderadas por su capitalización de mercado. Es uno de los índices bursátiles más utilizados en el mundo y representa alrededor del 80% del valor total de mercado de la LSE.
Cotización en tiempo real del FTSE 100 ▼
Más información sobre el índice FTSE 100
El índice FTSE 100 se utiliza a menudo como punto de referencia para inversores, gestores de fondos y analistas que desean seguir las tendencias y movimientos del mercado de valores del Reino Unido. Algunos de los beneficios de invertir en el índice FTSE 100 son su liquidez, diversificación, bajos costos y transparencia.
Sin embargo, algunos de los inconvenientes son su exposición a las fluctuaciones monetarias, la concentración sectorial y los riesgos geopolíticos. En este índice encontramos nombres como: AstraZeneca, Unilever, Vodafone, BP y Rio Tinto.
3. Euro Stoxx 50
El índice Euro Stoxx 50 es un índice de primera línea que sigue el desempeño de las 50 empresas líderes de la eurozona. El índice cubre 11 países y varios sectores, como banca, energía, tecnología y bienes de consumo.
Cotización en tiempo real del Euro Stoxx 50 ▼
Más información sobre el índice Euro Stoxx 50
El índice está diseñado por STOXX, una filial del Deutsche Börse Group, y se calcula basándose en criterios de capitalización de mercado y liquidez de flotación libre. El índice se utiliza ampliamente como punto de referencia para la economía de la eurozona y como subyacente para productos financieros como fondos cotizados en bolsa (ETF), futuros y opciones. Algunos de los componentes más destacados del índice son: Airbus, LVMH, TotalEnergies, ASML y Santander.
4. IBEX 35
El índice IBEX 35 es el índice bursátil de referencia de la principal bolsa europea de España, llamada Bolsas y Mercados Españoles (BME). Sigue la evolución de las 35 empresas más líquidas que cotizan en el Índice General de la Bolsa de Madrid.
Cotización en tiempo real del IBEX 35 ▼
Más información sobre el índice IBEX 35
El índice se calcula utilizando un método de capitalización de mercado ponderada, lo que significa que las empresas más grandes tienen más influencia en el valor del índice. Se revisa dos veces al año, en junio y diciembre, para garantizar que refleja la situación actual del mercado. El índice IBEX 35 es ampliamente utilizado por inversores y analistas como indicador de la economía española y su exposición internacional. En el IBEX-35 destacan: BBVA, Inditex, ArcelorMittal, Iberdrola y Repsol.
5. CAC 40
El índice CAC 40 es el índice bursátil francés de referencia que refleja el rendimiento de las 40 acciones más importantes entre las 100 mayores capitalizaciones bursátiles de la bolsa europea Euronext París.
Cotización en tiempo real del CAC 40 ▼
Más información sobre el índice CAC 40
Es un índice ponderado por capitalización de mercado de libre flotación que sirve como subyacente para productos estructurados, fondos de inversión, fondos cotizados en bolsa, opciones y futuros. En el CAC 40 figuran compañías como: Alstom, BNP Paribas, L’Oreal, Renault y Stellantis.
Análisis de la información más reciente del mercado bursátil europeo
Es verdad. No hay un Apple, un Google, un Meta o un Netflix que haya sido creado en Europa. La bolsa europea no se ha distinguido por cobijar a grandes compañías tecnológicas, como sí ocurre con la bolsa estadounidense.
Las regulaciones y los impuestos corporativos tienen mucho que ver con este resultado. Sin embargo, esto ha llevado a muchos a creer que no hay oportunidades de inversión en Europa. ¡Nada más lejos de la realidad!
Para solo nombrar un ejemplo pensemos en ASML (Amsterdam: ASML), una compañía con sede en Países Bajos y un valor de 215,9 billones de euros, la cual desarrolla, produce y comercializa sistemas de equipos semiconductores avanzados que consisten en litografía, metrología y sistemas de inspección para fabricantes de chips lógicos y de memoria.
ASML opera en Japón, Corea del Sur, Singapur, Taiwán, China y el resto de Asia. De igual forma, tiene presencia en el mercado europeo, Oriente Medio, África y Estados Unidos.
En este momento, donde se desarrolla una guerra de chips entre Estados Unidos y China, imagina la posición estratégica de esta empresa. Pero, veamos los hechos que demuestran como la bolsa europea ha venido dejando atrás su letargo bursátil.
Para ello, nos apoyaremos en un reciente análisis de la firma Lazard Asset Management, titulado “Los mercados bursátiles europeos: Desafiando las percepciones erróneas”, escrito por Aaron Barnfather (Director Gerente).
¿Merece la pena invertir en la bolsa europea?
La bolsa europea se está transformando
A partir de la Gran Crisis Financiera de 2008-2009 se produjo un cambio en la fisonomía de los mercados financieros europeos. En el Anexo 1 del estudio mencionado podemos validar cómo ha variado la composición sectorial entre 2010 y 2023:
Fuene: FactSet MSCI
Entre los principales sectores que han aumentado su participación se encuentran: el industrial (de 11,3% a 15,0%), el de cuidado de la salud (de 9,7% a 16,1%), el de consumo discrecional (de 8,9% a 11,3%) y, un caso muy llamativo, el de tecnologías de la información (de 2,9% a 6,7%).
Estos cambios implican una redistribución de la inversión que ha ocurrido a expensas de otros sectores, como el financiero (de 21,1% a 17,5%), el de materiales (de 11,0% a 6,9%), el de energía (de 10,9% a 6,0%), el de servicios de comunicación (de 6,5% a 3,1%) y el de servicios básicos (de 5,4% a 4,2%).
Como puedes ver, los cambios en la bolsa europea no pueden ocurrir de la noche a la mañana, pero, sin duda, se están produciendo.
Europa está más diversificada que Estados Unidos
Otro hallazgo muy interesante de esta nueva composición sectorial de la bolsa europea emerge cuando la comparamos con la bolsa estadounidense, por ejemplo. El Anexo 2 muestra la diversificación del mercado bursátil en Europa, Estados Unidos, Japón y los Mercados Emergentes:
Fuene: FactSet
Las cifras dejan ver que el mercado europeo tiene una composición más equilibrada que su contraparte americana.
El sector de tecnologías de la información tiene un peso de casi 30% en Estados Unidos, mientras que, en Europa, que viene creciendo desde 2010, alcanza apenas el 6,7%. Esto significa que cualquier crisis sectorial tendrá un impacto más profundo en Estados Unidos que en el viejo continente.
Esta composición es ideal para invertir en la bolsa europea a través de índices. Dado que ningún sector tiene un peso desproporcionado, podemos obtener un rendimiento promedio más estable.
Los ingresos de las compañías europeas provienen del resto del mundo
Hoy en día, casi 3/5 partes de los ingresos de las compañías que cotizan en la bolsa europea provienen de otras zonas geográficas. El Anexo 4 muestra la fuente de ingresos por geografía de las compañías europeas que cotizan en bolsa para 2012 y 2023:
Fuene: FactSet MSCI
Para 2012, el 61% de los ingresos de estas compañías provenían del propio suelo europeo. Sin embargo, 11 años más tarde, esta proporción se redujo a solo un 42%.
El resto de mundo les supone a las compañías europeas un 58% de sus ingresos en 2023. Sus mercados más significativos son Norteamérica (26%) y los llamados ‘Mercados Emergentes’ (25%), que incluyen a Latinoamérica y África.
La mayoría de los sectores presentan valoraciones atractivas
¿Vale la pena invertir en la bolsa europea en este momento? Para responder a esta pregunta debemos ver las valoraciones sectoriales en una perspectiva temporal. El Anexo 9 nos muestra el ratio P/E (Precio por Acción/Beneficio por Acción) actual y su promedio de 10 años:
Fuene: FactSet
Para comienzos de septiembre de 2023, 7 de los 10 sectores principales que componen la bolsa europea presentan una valoración P/E por debajo de su promedio de 10 años. Es decir, en promedio, las acciones de estos sectores cotizan a precios relativamente bajos.
Hablamos de servicios de comunicación, consumo discrecional, productos básicos de consumo, energía, finanzas, materiales y servicios básicos.
Esto refleja la desaceleración de la economía europea y puede cambiar a medida que la región salga del ciclo de aumentos de los tipos de interés, siempre y cuando ocurra un aterrizaje suave de la economía.
No olvidemos que el cuadro geopolítico europeo ya era inestable por la guerra en Ucrania y ahora se hace más volátil en presencia del nuevo conflicto en Medio Oriente, el cual puede tener profundas repercusiones en el mercado petrolero mundial.
Según concluye Aaron Barnfather en el estudio mencionado:
"… creemos que el descuento de valoración de Europa frente a los mercados globales, especialmente Estados Unidos, debería reducirse, no ampliarse. Es poco probable que esta paradoja continúe indefinidamente. Los mercados de valores a menudo se exceden, y el impulso y la dirección del movimiento no suelen cambiar fácilmente. Pero esto puede crear oportunidades. Creemos que los inversores deberían dejar de lado las suposiciones anteriores sobre Europa y echar una nueva mirada a la región."
¿Cuál será el comportamiento futuro de las bolsas europeas?
A continuación, podemos ver el Rendimiento de los Índices Europeos versus el S&P 500 en 2023:
El índice Standard & Poor's 500, de referencia para los valores de gran capitalización en Estados Unidos, obtuvo un rendimiento del 9,82% hasta finales del año pasado.
El IBEX 35 ha sido, con diferencia, el índice de renta variable europea que mejor se ha comportado, con una subida del 9,72% hasta finales de 2023, a la par que su homólogo estadounidense.
El DAX 40 ocupa el segundo lugar en Europa, con un 6,82%, seguido del Stoxx 50 europeo, con un 6,45%.
En cuarto lugar se sitúa el CAC 40 francés, con una rentabilidad del 5,29%.
En último lugar se situó el FTSE 100 británico, que obtuvo una rentabilidad negativa del 1,27% debido a las malas condiciones económicas del Reino Unido.
En este momento, todos los índices se encuentran en trayectoria negativa desde finales de julio y esto se ha profundizado en octubre producto del conflicto en Medio Oriente.
Los riesgos geopolíticos para Europa son muchos en este momento, pero, hasta ahora, la economía ha mantenido una cierta fortaleza dentro de su desaceleración.
La inflación ha bajado, aunque no lo suficiente como para comenzar a reducir los tipos de interés. Esto seguramente ocurrirá a partir del segundo o tercer trimestre de 2024.
Lo cierto es que la bolsa europea presenta valoraciones atractivas en muchos sectores y, dependiendo de tu aversión al riesgo, esto podría suponer diversas oportunidades de inversión.
¿Cuáles son las ventajas de invertir en la bolsa europea a través de índices bursátiles?
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