Análisis de rentabilidades de las empresas energéticas globales y españolas.
Cualquier inversor con posiciones en los mercados de valores ya conoce que el año 2022 no ha sido un buen año. Los principales índices bursátiles globales se han desplomado (S&P500:-22%; Nasdaq Composite:-35%; NYSE: -16%; EUROSTOXX:-15%; IBEX35:-9%; Nikkei:-7%) debido al actual contexto económico de elevada inflación que ha llevado a los bancos centrales a subir los tipos de interés y también debido a la crisis energética ocasionada por la invasión de Ucrania.
Sin embargo, el sector energético ha sido, sin lugar a dudas, el claro vencedor de este ejercicio 2022 en lo que respecta a inversiones de renta variable. El XLE que es un índice ponderado por capitalización de mercado de las empresas de energía de EE. UU. del S&P 500 ha aumentado un 55%, siendo un claro espejismo en el actual contexto bajista de los mercados de valores.
El liderazgo actual del sector energético se debe a una serie de factores económicos y geopolíticos que han ocasionado la tormenta perfecta; la invasión rusa de Ucrania, que ha desencadenado una crisis energética mundial, la falta de inversión en el desarrollo de nuevas fuentes de energía en los últimos años, y la decisión de la OPEP+ de reducir la producción de petróleo.
El sector energético posiblemente continuará su sendero alcista en el corto/medio plazo ya que históricamente, el sector energético ha sido refugio en periodos de alta inflación y, además, actualmente, tiene aún un gran potencial de crecimiento ya que la invasión de Ucrania, que está generando la escasez energética, no tiene visos de acabar pronto.
Además, números países están levantando las restricciones ambientales que había impuestas en el sector de los combustibles fósiles con el objetivo de salvar el invierno para sus ciudadanos, intentando evitar cortes en el suministro y reducir sus facturas de la luz.
Por todos estos motivos, es más que probable que las acciones del sector de la energía seguirán ofreciendo rendimientos superiores al resto de sectores del mercado de valores los próximos meses.
A lo largo de este artículo analizaremos las diferentes empresas energéticas; los combustibles fósiles y las energías renovables, las rentabilidades actuales e históricas de las compañías lideres, y las oportunidades y riesgos que tiene el sector.
▶ Sector energético: Energías fósiles vs Energías renovables
● Invertir en Energías fósiles:
Desde la Revolución Industrial la energía fósil ha sido un motor fundamental en el progreso tecnológico, social, económico y de desarrollo.
Los combustibles fósiles (carbón, petróleo, gas) han desempeñado y continúan desempeñando un papel dominante en los sistemas energéticos mundiales. Sin embargo, también ocasionan numerosos impactos negativos. Cuando se queman para crear energía producen dióxido de carbono (CO2) y son el mayor causante del cambio climático global.
También contribuyen en gran medida a la contaminación del aire local, que se estima está relacionada con millones de muertes prematuras cada año.
Desafortunadamente, las sociedades actuales aún somos dependientes de las energías fósiles para el desarrollo de la actividad económica y social, en 2019, alrededor del 84 % del consumo global de electricidad provino de combustibles fósiles1.
El gráfico siguiente de Our world in data, ejemplifica a la perfección como nuestro consumo de energías fósiles no ha parado de aumentar.
Fuente:Our world in data
Sin embargo, la mayoría de los países del mundo tienes planes de transición ecológica con horizontes de 2025, 2030 y 2050, donde se pretende reducir la dependencia de las energías fósiles a un 10%2 en el horizonte más largo.
Aun así, la actual crisis energética proporciona un impulso a corto plazo a la demanda de petróleo y carbón debido a la necesidad de encontrar alternativas al gas ruso.
Esta tendencia se observa perfectamente en el próximo gráfico que muestra los precios del XLE (un índice ponderado por capitalización de mercado de las empresas de energía de EE. UU. del S&P 500) y como en el último año su valor ha aumentado un 55%.
Fuente: Yahoo Finance
● Invertir en Energías Renovables:
Las energías renovables, incluye la energía solar, eólica, hidráulica y los biocombustibles, y actualmente en Europa también las nucleares, aunque con muchas reticencias de los ecologistas.
Las energías renovables están en el centro de la transición hacia un sistema energético menos intensivo en carbono y más sostenible.
Las energías renovables han crecido velozmente en los últimos años, impulsadas por ayudas y bonificaciones fiscales. Sin embargo, tan solo representaban en 2019 el 23% en la generación mundial de electricidad3.
El siguiente gráfico muestra el mayor fondo de inversión cotizado, el iShares Global Clean Energy (ICLN) de Blackrock, que busca perseguir el desempeño de aproximadamente 100 empresas relacionadas con la energía limpia. Como se puede observar sus rentabilidades no tienen nada que ver con las de XLE analizado anteriormente, indicando que los inversores aún no apuestan por las renovables, y menos en este 2022 de escasez energética.
No obstante, el sector de las energías renovables tiene grandes perspectivas de futuro, ya que se estima que la demanda mundial de energía crecerá un 47 % para 2050, a medida que la población aumente e ingresen en la clase media y mejoren sus condiciones de vida. Al mismo tiempo, los científicos están haciendo sonar las alarmas sobre el aumento de los niveles de temperatura causados por el dióxido de carbono y otros gases de efecto invernadero.
Por ello, a medida que el mundo se aleje de nuevo de los combustibles fósiles existe una oportunidad de mercado para las empresas que invierten en fuentes de energía limpias o renovables. Sin ir más lejos, la inversión global en tecnologías de transición alcanzó los 7555 billones de dólares en 2021.
Así, es de esperar que las rentabilidades en el largo plazo se encuentren en fuentes de energía que generen bajas emisiones, principalmente renovables, pero también en nucleares.
▶ Rentabilidades de las principales empresas energéticas globales.
A continuación, mostramos las rentabilidades de las compañías energéticas con mayor capitalización de mercado y diferenciando entre energías fósiles6 y energías renovables.7 Analizaremos las rentabilidades actuales e históricas, su relación precio/beneficio* y su rentabilidad por dividendo.
*La relación precio/beneficio mide la relación entre el precio de las acciones de una empresa y su beneficio por acción. Cuanto mayor es el ratio más expectativas de crecimiento , aunque también puede indicar que la compañía está sobrevalorada. |
Energías Fósiles:
Empresa | Capitalización mercado (en $) | Variación precio 5 años | Variación preci 2022 | Variación precio último mes | Relación precio/beneficio | Rentabilidad por dividendo | País | Mercado de valores |
Saudi Aramco (2222.SR) | 2 064 T | 5% | 2% | 2% | 14,26 | 3,64% | Arabia Saudi | TADAWUL |
Exxon Mobil (XOM) | 441 B | 26% | 66% | 26% | 11,57 | 3,32% | EE.UU | NYSE |
Chevron (CVX) | 342 B | 54% | 46% | 24% | 11,69 | 3,25% | EE.UU | NYSE |
Shell (SHEL) | 189 B | -2% | 34% | 2% | 3,48 | 5,39% | UK | LON |
ConocoPhillips (COP) | 157 B | 142% | 68% | 25% | 10,21 | 3,58% | EE.UU | NYSE |
Total Energies (TTE) | 135 B | -4% | 4% | 18% | 5,43 | - | France | EUROSTOXX50 |
PetroChina (601857.SS) | 123 B | 33% | -5% | 1% | 4,59 | 10,47% | China | HKG |
Equinor (EQNR) | 107 B | 70% | 28% | 8% | 6,78 | 3,84% | Noruega | NYSE |
BP (BP) | 98 B | -7% | 31% | 7% | - | 3,86% | UK | LON |
Petrobras (PBR) | 93 B | 330% | 87% | 12% | 2,90 | - | Brasil | BCBA |
Datos obtenidos de Yahoo Finance el 3 de noviembre de 2022
Como se puede observar en la tabla las energías fósiles están obteniendo rentabilidades récord este 2022, aunque también si miramos horizontes más largos como el de los 5 años, también, lo que indica que la narrativa de la transición ecológica no ha calado en las carteras de inversión de los inversores.
También es destacable el porcentaje que pagan de dividendos, más alto que el de sus rivales las energías renovables.
Según un reciente estudio de Janus Henderson Global Dividend Index8 los productores de petróleo contribuyeron con más de dos quintas partes del crecimiento de los dividendos globales del segundo trimestre del año 2022 y aumentaron los dividendos en un 106 % en términos generales. Esto es una oportunidad de inversión para quién busque retornos constantes y frecuentes en su cartera.
Energías Renovables
Empresa | Capitalización mercado (en $) | Variación precio 5 años | Variación preci 2022 | Variación precio último mes | Relación precio/beneficio | Rentabilidad por dividendo | País | Mercado de valores |
Nextera Energy (NEE) | 149 B | 95% | -16% | -6% | 58,34 | 2,23% | EE.UU | NYSE |
LongiGreenEnergy (601012.SS) | 52 B | 429% | -17% | 2% | 35,84 | 0,37% | China | SHA |
AdaniGreenEnergy (ADANIGREEN.NS) | 40 B | 922% | 75% | 2% | 14,15 | - | India | NSE |
EDP Renováveis (EDPR.LS) | 20 B | 49% | -9% | -4% | 21,04 | 4,30% | Portugal | ELI |
Trina Solar (688599.SS) | 20 B | 273% | -7% | -2% | 60,15 | 0,34% | China | SHA |
Vestas Windsystems (VWSB.F) | 20 B | 33% | -25% | -0,002% | - | - | Dinamarca | CPH |
Brookfield Renewables Partners (BEP) | 18 B | 61% | 18% | -10% | - | - | Bermuda | TSE |
Acciona Energías Renovables (ANE.MC) | 12 B | 160% | 4% | -2,5% | 25,25 | 2,31 | España | BME |
Solar Edge (SEDG) | 12 B | 600% | -20% | -9% | 87,72 | - | Israel | NASDAQ |
Plug Power (PLUG) | 9 B | 41% | -41% | -22% | - | EE.UU | NASDAQ |
Datos obtenidos de Yahoo Finance el 3 de noviembre de 2022
Las energías renovables por el contrario no han generado rentabilidades positivas este último año. El viraje de la narrativa de la sostenibilidad de nuevo hacia las energías fósiles con el argumento de la crisis energética ha alejado claramente a los inversores que han huido a las altas rentabilidades de la industria fósil.
Los altos tipos de interés actuales también son un claro desacelerador de las energías renovables. Los proyectos de energía renovable generalmente tienen altísimos costes iniciales y una larga vida útil, lo que significa que se financian durante décadas. Las tasas de interés más altas significan que los flujos de efectivo futuros de cada proyecto son menores, lo que reduce el valor de los proyectos de energía renovable.
A nivel macroeconómico los tipos de interés más altos desaceleran la economía, lo que conlleva una demanda de energía menor. Esto pone en desventaja los proyectos de renovables frente al activo del combustible fósil que requiere menos inversión al tener las infraestructuras ya en funcionamiento.
Sin embargo, las energías renovables van a ser de vital importancia en el futuro, por lo que invertir ahora que los precios de sus acciones están cayendo en compañías renovables de vehículos eléctricos, turbinas eólicos, paneles solares, hidrógeno verde o baterías nos puede aportar rentabilidades en el largo plazo. Pero es importante, si vas a comprar acciones energías renovables centrarse en empresas que sean rentables y tengan capital para adaptarse a las idiosincrasias de los mercado financieros.
▶ Invertir en empresas energéticas España
Las principales empresas energéticas españolas también se han visto arrastradas este año por las caídas de las bolsas internacionales con la excepción de la petrolera Repsol beneficiada por la subida del precio del petróleo.
Si embargo las compañías eléctricas españolas se han visto fuertemente afectadas por el elevado y volátil precio del gas natural y por el intervencionismo del mercado eléctrico español con la conocida excepción Ibérica que ha tensionado aún mas el valor de las acciones de dichas empresas.
En la siguiente tabla observamos los datos de las cinco principales compañías españolas, donde se observa con claridad esta bajada de los precios de las acciones.
Empresa | Capitalización mercado (en $) | Variación precio 5 años | Variación precio 2022 | Variación precio último mes | Relación precio/beneficio | Rentabilidad por dividendo | País | Mercado de valores |
Iberdrola (IBE.MC) | 60 B | 51% | -5% | 1% | 14,65 | 4,55% | España | BME |
Endesa (ELE.MC) | 17 B | 13% | -13% | 3% | 11,50 | 8,71% | España | BME |
Naturgy (NYGY.MC) | 24B | 38% | -12% | 2% | 18,85 | 4,77% | España | BME |
EDP (EDPR.LS) | 20 B | 48% | -11% | -5% | 21,22 | 4,40% | España | BME |
Repsol (REP.MC) | 20 B | -10% | 34% | 15% | 5,58 | 4,75% | España | BME |
Datos obtenidos de Yahoo Finance el 3 de noviembre de 2022
Sin embargo, España, sin contar con reservas de petróleo o gas cuenta con una ventaja competitiva a nivel mundial en términos energéticos, cuenta con alrededor de 300 días de sol al año o 2.500 horas de sol anuales, es uno de los países más soleados de Europa.
Sin ir más lejos, el pasado mes de septiembre Larry Fink, el consejero delegado de Blackrock, destaco el potencial de España en materia energética por varios factores: su liderazgo en energías renovables (solar y eólica), sus fuertes contactos con países productores de gas y la presencia de grandes multinacionales. Además, concluyó que en su opinión España esta infravalorada por los inversores y tiene la oportunidad de convertirse en el país transformador de Europa9.
También destaca del mercado energético español sus altos dividendos, por encima del de sus competidores globales.
Por ello, cualquier inversor interesado en el sector energético no puede dejar de seguir el mercado español debido que tiene gran potencial a medio/largo plazo.
Invertir en empresas energéticas, oportunidades y riesgos asociados.
▶ Oportunidades de invertir en acciones de energía:
La energía es un sector vital de la economía. La sociedad necesita energía para funcionar creando una demanda sostenida y creciente a largo plazo (por el aumento de la población mundial) para el sector, a corto plazo para el sector de energías fósiles y a largo plazo las renovables.
Sector que paga altos dividendos. En especial el sector de energías fósiles, y además, en la actualidad con los precios de la energía al alza y obteniendo beneficios récord es más que probable que paguen dividendos aún más altos en el corto plazo.
Es fácil diversificar. Si bien las acciones de petróleo y gas natural constituyen la mayor parte de las acciones de energía por capitalización de mercado, no representan a todo el sector. Al invertir ampliamente en el sector de la energía, también puede exponerse a acciones renovables. Y así diversificar el riesgo.
Las grandes empresas de energías fósiles, que son las que cuentan con mayor capitalización de mercado, están invirtiendo fuertemente en energías renovables para poder afrontar la futura transición energética.
▶ Riesgos de invertir en acciones de energía:
Riesgo regulatorio por preocupaciones ambientales. Las empresas de petróleo, gas y carbón son vulnerables a nuevas regulaciones y demandas judiciales costosas, que pueden perjudicar sus ganancias.
Es un mercado volátil. Los precios de la energía pueden oscilar amplia y rápidamente, según el estado de la economía mundial. El valor de las acciones de energía tiende a seguir los precios de la energía, lo que hace que estas inversiones sean más volátiles y con ello de mayor riesgo que las acciones en otros sectores.
Inversiones multimillonarias. Los nuevos proyectos energéticos son muy costosos y con amortizaciones muy a largo plazo, por lo que los proyectos presentes pueden afectar los rendimientos financieros futuros.
Las nuevas fuentes de energía verde, como la solar, se han vuelto mucho más baratas. Esto reducirá la demanda de carbón, petróleo, gas y otros sectores energéticos tradicionales, lo que podría poner en peligro su valor a largo plazo.
▶ Consideraciones finales
Debido a la escasez energética actual ocasionada por la invasión a Ucrania de Rusia y también, a la decisión de la OPEP+ de reducir la producción de petróleo, las inversiones en el sector energético tienen gran potencial de general rendimientos financieros positivos en el corto, medio y largo plazo.
Por otra parte, el desafío de la sostenibilidad junto a los elevados beneficios actuales está generando un incentivo a las grandes compañías de energías fósiles en invertir en la transición ecológica, asegurando de este modo su valor en el futuro.
Referencias
2. IEA (2021), Net Zero by 2050, IEA, Paris, (Consultado el 2 de noviembre de 2022)
3. https://www.iea.org/fuels-and-technologies/renewables, (Consultado el 2 de noviembre de 2022)
4. IEA (2022), World Energy Outlook 2022, IEA, Paris, (Consultado el 2 de noviembre de 2022)
5. Bloomberg NEF. "Energy Transition Investment Trends 2022, (Consultado el 2 de noviembre de 2022)
6. Oil and gas companies ranked by market cap, (Consultado el 2 de noviembre de 2022)
7. Renewable energy largest companies by market cap, (Consultado el 2 de noviembre de 2022)
8. Janus Henderson Global Dividend Index Edition 35
9. BlackRock cree que España puede ser el país transformador de Europa en materia energética
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