¿Acciones o efectivo? Analizando la inversión en dividendos para descubrir cuál es la opción más rentable

En el mercado bursátil, no hay dos inversores ni estrategias de inversión iguales. Sin embargo, lo que sí es constante es el objetivo de todos los participantes: aumentar su patrimonio neto. Una de las estrategias de inversión más populares históricamente ha sido la inversión en dividendos, que permite a los inversores incrementar su patrimonio de manera estable y frecuente.

Los inversores más conservadores, que buscan reducir su exposición al riesgo, invierten en acciones con alto rendimiento en dividendos con el objetivo de generar un flujo constante de ingresos pasivos. Los dividendos representan una parte de los beneficios que las empresas distribuyen a sus accionistas.

La decisión de pagar dividendos es tomada por el consejo de dirección de la empresa y pueden abonarse en efectivo o en acciones. A lo largo de este artículo explicaremos las diferencias entre ambos dividendos y las distintas estrategias de inversión que ofrecen.

En las compañías públicas o cotizadas, los beneficios pueden ser manejados de diversas maneras. Algunas empresas deciden reinvertirlos para expandir el negocio, mientras que otras prefieren recomprar acciones en la bolsa de valores. Pero una opción común es distribuir los beneficios a los accionistas en forma de dividendos.

Los dividendos son pagos que las empresas hacen a los accionistas elegibles, generalmente en efectivo, aunque también pueden ser en forma de acciones adicionales.

El pago de dividendos se basa en los beneficios de la empresa y puede ser trimestral, semestral o anual. Las empresas con dividendos también pueden optar por pagarlos en cualquier momento, como cuando venden parte de su patrimonio o reciben otro flujo significativo de efectivo.

┃  ¿Por qué pagan dividendos la gran mayoría de empresas cotizadas?

El reparto de dividendos por parte de una empresa es un indicador de su fortaleza financiera y de la confianza que su equipo directivo tiene en el crecimiento futuro de la compañía y sus beneficios. Esta práctica empresarial es vista como beneficiosa por los inversores, especialmente aquellos que buscan ingresos estables a través de la inversión en acciones.

Para los inversores en busca pagos regulares para complementar sus pensiones, como los jubilados, invertir en dividendos es la opción más coherente y las empresas con un historial atractivo de dividendos son las más valoradas.

Además de atraer nuevos inversores y mantener a los actuales, el pago de dividendos es una forma de recompensar a los accionistas por su inversión y aumentar su fidelidad y compromiso con la empresa. También puede mejorar la eficiencia y rentabilidad de la empresa al reducir el exceso de efectivo en su balance.

Otra ventaja del pago de dividendos es evitar los conflictos de agencia¹. Según la teoría de la agencia, los altos directivos, que tienen control sobre el capital de la empresa, pueden maximizar su propio interés por encima del de la empresa y los accionistas.

Por ello, si la empresa recibe capital externo, como de bancos, en vez de reinvertir las ganancias, es más difícil para los directivos tomar decisiones arriesgadas o erróneas ya que la entidad financiadora va a exigir rendimiento de cuentas de esas inversiones a cambio de financiación en buenos términos.

┃  ¿Por qué algunas compañías deciden no pagar dividendos?

No todas las empresas optan por retribuir a sus accionistas con dividendos. Algunas grandes empresas tecnológicas estadounidenses, como Amazon, Tesla, Meta y Alphabet, son ejemplos de compañías que no tienen políticas de dividendos.

Existen varias razones por las cuales una empresa decide no pagar dividendos a sus accionistas. La principal es la necesidad de reinvertir los beneficios en la empresa, ya sea para financiar la expansión o el crecimiento de la misma. En este sentido, la empresa considera que la reinversión de los beneficios generará un mayor retorno para los accionistas a largo plazo.

Por ejemplo, Google evita pagar dividendos para poder utilizar su capital en investigación y desarrollo. De esta manera, los accionistas son recompensados con el aumento eventual en el precio de las acciones.

Asimismo, si la empresa tiene una deuda elevada, puede decidir no pagar dividendos y utilizar los beneficios para amortizarla y mejorar así su solvencia financiera.

Los momentos de incertidumbre económica, donde el mercado es volátil, es otra circunstancia donde las empresas pueden decidir no pagar dividendos para mantener una mayor flexibilidad financiera gracias a la liquidez.

Por último, numerosas empresas utilizan sus beneficios para recomprar sus propias acciones. Esta estrategia incrementa el precio de las acciones y, por ende, aumenta el valor para los accionistas.

Es importante señalar que no hay garantías de que una empresa decida pagar dividendos o dejar de hacerlo, no obstante, los inversores pueden analizar el historial de dividendos de una empresa y su situación financiera actual para evaluar la probabilidad de que lo hagan en el futuro.

En apariencia, el proceso de pago de dividendos podría parecer simple: uno invierte en acciones que pagan dividendos y, cuando llega el momento del pago (generalmente trimestral), los dividendos se depositan en la cuenta bancaria del inversor.

Pero, en realidad, existen pasos en este proceso que a menudo pasan desapercibidos para la inversión en dividendos: 

• La fecha de declaración

• La fecha ex dividendo

• La fecha de registro 

• La fecha de pago

• Implicaciones fiscales

Es esencial que los inversores se familiaricen con estos cinco términos antes de invertir en acciones de dividendos, ya que poder identificar estas fechas evita cualquier posible confusión.

A continuación, profundizará en cada uno de estos términos.

┃  ¿Cómo funcionan los dividendos?

El proceso de reparto de dividendos comienza cuando una empresa obtiene beneficios y, o tiene ganancias anteriores retenidas.

Una vez que se tiene un excedente de beneficios, el equipo de administración debe tomar una decisión sobre cómo distribuirlos. En este sentido, la opción puede ser reinvertirlos en el negocio o pagarlos a los accionistas en forma de dividendo.

Para proceder con el pago de un dividendo, el consejo de administración de la empresa debe aprobar previamente la medida. Además, se debe determinar el valor por acción que se pagará y la fecha en la que se efectuará el pago. 

Por otro lado, es importante destacar que el valor del dividendo debe ser igual para todos los accionistas de la misma clase (comunes, preferentes).

La empresa, tras la aprobación del dividendo, debe anunciarlo oficialmente, estableciendo la fecha de registro, la fecha de pago y el valor por acción que corresponderá a cada accionista. Una vez establecidos estos detalles, los dividendos se pagarán a los accionistas en la fecha acordada.

Además, es importante señalar que, aparte de la distribución de dividendos, una empresa también puede devolver efectivo a sus accionistas mediante la recompra de acciones.

┃  Proceso de pago de dividendos por parte de una empresa paso a paso

Paso 1: La fecha de declaración

La fecha de declaración es la fecha en que la Junta Directiva de la compañía anuncia el próximo pago de dividendos a los accionistas. Es simplemente un anuncio: no se pagan dividendos en la fecha de declaración.

Habitualmente, los dividendos se pagan trimestralmente, por lo que las fechas de declaración también son trimestrales, aunque no todas las empresas actúan de la misma forma, existen compañías con acciones con dividendos mensuales mientras que en otras son anuales.

Las empresas anuncian sus dividendos a través de un comunicado de prensa en la sección de su página web de Relaciones con Inversores. Una vez notificado el dividendo en la fecha de declaración, la empresa tiene la responsabilidad legal de pagarlo.

Paso 2: La fecha ex dividendo

La fecha ex-dividendo es dos días antes de la fecha de registro y es la fecha a partir de la cual los inversores que compren acciones no serán elegibles para recibir el dividendo de ese trimestre.

La fecha ex-dividendo es la fecha más importante para los inversores en términos prácticos. Los inversores que compren acciones antes de la fecha ex-dividendo recibirán el dividendo de ese trimestre, mientras que los inversores que compren acciones en o después de la fecha ex-dividendo no serán elegibles para recibir el dividendo de ese trimestre.

Paso 3: La fecha de registro 

La fecha de registro es la fecha en que la empresa consulta sus registros de accionistas para determinar quiénes son elegibles para recibir el pago futuro de dividendos.

La fecha de registro es importante para la empresa ya que les permite determinar quiénes son sus accionistas elegibles para recibir el dividendo. Sin embargo, esta fecha no es importante para los inversores ya que comprar acciones en la fecha de registro no garantiza que recibirán el próximo dividendo de la empresa.

¿Por qué la fecha ex-dividendo, es decir, la fecha en la que se determina quiénes son los accionistas elegibles para recibir un dividendo, es dos días antes de la fecha de registro?

 Porque se requieren tres días para que una transacción de compraventa de acciones se liquide por completo y para que el intercambio de efectivo y acciones se haga legalmente efectivo.

Puede parecer contradictorio, ya que muchos inversores habrán experimentado que el dinero de la venta de acciones aparece en su cuenta el mismo día de la transacción. Sin embargo, esto es simplemente porque algunos bancos o traders adelantan el dinero.

Por lo tanto, para ser elegible para recibir un dividendo, un inversor debe comprar las acciones al menos tres días antes de la fecha de registro (o un día antes de la fecha ex-dividendo) para asegurarse de que la transacción se liquide completamente y de que el inversor sea considerado accionista elegible.

Paso 4: La fecha de pago

La fecha de pago es la fecha en que el efectivo corporativo se paga realmente al accionista como dividendo. Según el medio a través del cual posea sus acciones, los dividendos se le pueden enviar por correo en forma de cheque, se pueden transferir a su cuenta bancaria o depositar en efectivo en su cuenta de corretaje o trading.

Muchas empresas también ofrecen un Plan de reinversión de dividendos (o DRIP, por sus siglas en ingles Dividend Reinvestment Plan). Estos planes permiten a los inversores canjear los dividendos en nuevas acciones de la empresa.

Paso 5: Implicaciones fiscales

Las implicaciones fiscales para la inversión en dividendos varían según el país de origen del accionista, el tipo de dividendo declarado, el tipo de cuenta en la que el accionista posee las acciones y el tiempo que el accionista ha sido propietario de las acciones.

Es de vital importancia que el inversor se informe de la legislación vigente en su residencia fiscal y se asesore de los impuestos que se le exigirán antes de abordar ninguna inversión. 

Los accionistas invierten en empresas que cotizan en bolsa esperando una apreciación de su capital y una generación de ingresos.

Hay dos formas principales en las que las empresas públicas que cotizan en bolsa devuelven beneficios a sus accionistas: dividendos en efectivo o dividendos en acciones. 

Las razones que impulsan la decisión estratégica de dividendo en efectivo vs en acciones difieren de una empresa a otra y se basan en varios factores, como el precio actual de las acciones de la empresa, su disposición de efectivo, su estrategia a largo plazo, la estructura impositiva aplicable a la empresa y sus accionistas, el mensaje el empresa quiere dar a las partes interesadas, y las oportunidades de inversión.

No existe una estrategia mejor que otra, al igual que no existe un inversor igual que otro, por lo que la estrategia del inversor debe basarse en sus perfil, su nivel de tolerancia al riesgo y sus horizontes a corto, medio y largo plazo.

┃  Dividendos en efectivo

Los dividendos en efectivo son una forma de remuneración a los accionistas por parte de las empresas donde el pago se realiza con cargo a las ganancias de la empresa y se entrega en forma de efectivo. Aunque esta operación transfiere valor económico de la empresa a los accionistas, también hace que el precio de las acciones de la empresa caiga aproximadamente en la misma cantidad que el dividendo².

Por ejemplo, si una empresa emite un dividendo en efectivo equivalente al 5% del precio de las acciones, los accionistas pueden esperar ver una pérdida resultante del 5% en el precio de sus acciones. Esto se debe a la transferencia de valor económico que se produce en la operación.

Otra consecuencia de los dividendos en efectivo es que los perceptores deben tributar por el valor del dividendo en la mayoría de los países, reduciendo su valor final. 

No obstante, los dividendos en efectivo son beneficiosos ya que proporcionan a los accionistas ingresos regulares sobre su inversión junto con exposición a la revalorización del capital. Por ejemplo, los inversores jubilados son grandes tenedores de acciones con dividendos, con las que complementan sus pensiones.

┃  Dividendos en acciones

Un aumento en el número de acciones de una empresa que se entrega a sus accionistas en forma de dividendo es lo que se conoce como un dividendo en acciones. Esta opción se suele utilizar cuando la empresa no dispone de suficiente liquidez. 

Es importante destacar que este tipo de dividendo no tiene impacto en el valor de la compañía, pero sí en el precio de las acciones, el cual se ajusta al pago del dividendo, exactamente de la misma que forma que sucede con los dividendos en efectivo.

Sin embargo, un dividendo en acciones brinda a los accionistas una libertad de elección valiosa. Pueden optar por conservar las nuevas acciones y esperar a que la empresa se revalorice para obtener una mejor tasa de rendimiento, o bien, vender algunas de las acciones para crear su propio efectivo.

Comparado con el dividendo en efectivo, la inversión en dividendos en acciones ofrece un beneficio adicional significativo: los accionistas generalmente no tienen que pagar impuestos sobre el valor de las nuevas acciones hasta que éstas no se vendan y se registre una ganancia.

┃  El plan de reinversión de dividendos (DRIP)

Algunas empresas ofrecen una opción intermedia entre la inversión en dividendos en efectivo y en acciones, conocida como plan de reinversión en dividendos o DRIP por sus siglas en inglés. Este plan es de gran utilidad para aquellos inversores que prefieren utilizar el dividendo en efectivo para comprar nuevas acciones de la compañía.

Con el DRIP, la empresa se encarga de gestionar automáticamente la reinversión de los dividendos, simplificando considerablemente el proceso para el inversor. Además, no tienen comisiones, lo que los hace especialmente atractivos para los pequeños inversores.

Por otro lado, algunos DRIP también ofrecen a los accionistas la posibilidad de adquirir acciones adicionales en efectivo con un descuento del 1% al 10%. 

No obstante, es importante tener en cuenta que, aunque el accionista no recibe el efectivo de los dividendos reinvertidos, en gran parte de los países estos deben ser declarados como ingresos imponibles ya que tributan como los dividendos en efectivo.

El logro de vivir de ingresos pasivos es un anhelo común de muchos inversores. Por esta razón, el interés en la inversión en dividendos ha cobrado relevancia en los últimos años. No obstante, surge el interrogante de si es factible alcanzar la independencia financiera en el mercado de valores y cuánto capital se requiere para ello.

La respuesta breve es afirmativa, pero viene con una gran limitación, se necesita de un elevado capital inicial para poder establecer una cartera de dividendos que proporcione ingresos pasivos continuos y suficientes para cubrir sin trabajar los costes básicos de cualquier familia.

┃  ¿Cuál es la estrategia para obtener ingresos pasivos mediante dividendos?

Para obtener ingresos pasivos a través de acciones que dan dividendos, una estrategia común es construir una cartera de dividendos compuesta por acciones que ofrecen una alta rentabilidad por dividendo, lo que significa que el dividendo es alto en relación con el precio de la acción. 

La rentabilidad del dividendo se calcula observando cuánto capital se entrega en función de lo invertido. Por ejemplo, si una acción cuesta 100 euros y paga un dividendo anual de 1 euro, el rendimiento por dividendos será del 1%. Para más información de cómo se calculan los dividendos se recomienda leer el siguiente artículo de Mitrade.

En una cartera de dividendos que busca alta rentabilidad, se suele buscar que una acción de 100 euros brinde un dividendo anual de entre 4 a 6 euros, lo que corresponde a una rentabilidad por dividendo del 4 al 6%.

Para obtener ingresos pasivos, la estrategia consiste en crear una cartera diversificada de acciones de diferentes empresas que en conjunto proporcionen un rendimiento de dividendos deseado. Por ejemplo, si se invierten 1 000 euros en empresas con dividendos que en conjunto ofrecen un rendimiento del 5%, se esperaría un dividendo anual de 50 euros.

Es posible generar rentas a través de dividendos, pero se necesita un gran capital inicial. Según los cálculos previos, para alcanzar una renta bruta de 30 000 euros manteniendo una rentabilidad por dividendos del 5%, sería necesario contar con un capital inicial de 600 000 euros.

┃  Ventajas de invertir en dividendos

◾  Los dividendos en acciones permiten aprovechar el efecto de interés compuesto. Al reinvertir los dividendos en acciones, estos generan aún más dividendos en el futuro. Cuanto más tiempo se mantienen las inversiones, mayor es su crecimiento.

◾  Los dividendos ayudan a proteger el capital inicial invertido. Si una acción pierde un 5%, pero paga un 4% en dividendos, la pérdida de la inversión solo sería del 1%. De esta manera, los dividendos compensan las potenciales pérdidas de valor de la acción.

◾  Las empresas rentables y establecidas suelen aumentar los dividendos a medida que generan más beneficios. 

◾  Las acciones de empresas con dividendos suelen resistir la volatilidad en el mercado de valores mejor que el resto de los activos financieros. 

┃  Desventajas de invertir en dividendos

◾  Las empresas pueden cambiar sus políticas de dividendos en cualquier momento, lo que implica que no hay garantía de que el pago de dividendos continúe. 

◾  Las acciones de dividendos pertenecen a empresas maduras que prefieren devolver las ganancias a los accionistas en lugar de reinvertirlas, lo que significa que la rentabilidad por dividendos rara vez crece exponencialmente. 

◾  Dividendos muy elevados pueden ser un signo de dificultad financiera y pueden aumentar el riesgo, por lo que es importante analizar adecuadamente la razón detrás de ellos.

◾  El impuesto sobre los dividendos puede cambiar, lo que puede afectar su rendimiento de inversión.

Todo aquel inversor interesado en conocer como invertir en dividendos debe saber que cuenta con diversas opciones: Compra de acciones con dividendos a través de su intermediario de confianza; compra de fondos de inversión de reparto de dividendos o inversión en derivados financieros CFD.

Independientemente del tipo de activo financiero que el inverso escoja, existen tres pasos previos a la compra del activo que son de vital importancia.

◾ Establecer una estrategia de inversión; No es lo mismo querer complementar una pensión que empezar una pequeña cartera de inversión en la que se reinviertan los beneficios para hacerla crecer y disfrutar de sus frutos en el fututo.

◾ Determinar el capital a invertir, los niveles de riesgos que estamos dispuestos a asumir y la rentabilidad por dividendo esperada; como en toda inversión conocer de antemano estos parámetros es esencial para no encontrarse sorpresas desagradables.

◾ Informarse de la salud financiera de las empresas; visitar frecuentemente la sección de relaciones con los inversores de las páginas web de las empresas es imprescindible para conocer las fechas exdividendo, así como consultar las cuentas de resultados y futuros planes de inversión. También debemos analizar el precio de la acción para entender si esta sobre o infravalorada.

◾ Conocer la tributación a la que estará sujeta su inversión.

┃  Diferentes opciones de inversión en dividendos

Compra de acciones con dividendos a través del bróker de confianza seleccionando las compañías deseadas . Se mantienen en la cartera en espera de los ansiados ingresos pasivos o del potencial de crecimiento de la cartera de inversión gracias a la reinversión.

◾  Ventajas: proceso sencillo, personalizable y con solo un intermediario.

◾  Desventajas: requiere de tiempo, menor diversificación = más riesgo, mayores gastos en comisiones.

Compra de fondos de inversión de reparto de dividendos: A través de estos fondos participamos en la inversión de numerosas empresas a través de tan solo un producto financiero.

◾ Ventajas: mayor diversificación, gestión activa del fondo por expertos, elección sobre como cobrar el dividendo (efectivo o reinversión).

◾  Desventajas: Costes de gestión y mantenimiento, nulo control sobre la cartera, riesgo de mercado.

Compra de CFD cuyo activo subyacente pague dividendos: Al operar con CFDs en acciones en plataformas autorizadas como Mitrade, el ajuste por dividendos es un cargo o crédito que se aplica a la cuenta. 

Si mantienes una posición larga en acciones con CFDs antes de la fecha ex-dividendo, recibirás un pago equivalente al dividendo. Sin embargo, si tienes una posición corta, deberás pagar el equivalente al dividendo. 

Es importante tener en cuenta que el precio de las acciones cambiará en la fecha ex-dividendo, lo que puede afectar tu posición larga de CFDs, aunque recibas fondos por el dividendo. Por otro lado, la posición corta generará una ganancia que puede compensar el cargo por dividendos.

◾  Ventajas: derecho a cobro de dividendo, flexibilidad y apalancamiento.

◾  Desventajas: Riesgo más elevado por apalancamiento y comisiones y costes.

┃  Los aristócratas del dividendo, caso de éxito de Acciones que dan dividendos

Los aristócratas del dividendo son un grupo selecto de acciones del S&P 500 que han aumentado su dividendo anualmente durante al menos 25 años consecutivos. Actualmente hay 66 aristócratas de dividendos en diversos sectores, con una capitalización bursátil mínima de 3 billones de dólares³. 

Coca Cola es un buen ejemplo de aristócrata, ya que ha estado repartiendo dividendos durante más de 100 años y es una de las inversiones recurrentes de Warren Buffet⁴.

Para los nuevos inversores que buscan invertir en dividendos aristócratas, pueden comprar acciones individuales de las compañías que lo componen o invertir en un fondo cotizado en bolsa (ETF) que contenga acciones de aristócratas de dividendos. 

El ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF realiza un seguimiento estricto de los aristócratas de dividendos oficiales del S&P 500. También hay otros fondos que contienen grupos similares de acciones segmentados por sectores y rentabilidades.

Fuente: Google Finance

Además, hay empresas como Apple, IBM y Microsoft que sin ser aristócratas del dividendo pagan dividendos y tienen una gran capitalización bursátil.

Para conocer la lista completa de los aristócratas del dividendo consulte el siguiente artículo y para información sobre el calendario de dividendos 2023 recomendamos la lectura de este otro artículo.

El reparto de dividendos es una señal de fortaleza financiera y confianza en el futuro de la empresa. Atrae inversores, mantiene satisfechos a los accionistas y mejora la eficiencia y rentabilidad de la empresa. 

Aunque vivir de dividendos requiere de un gran capital inicial, lo que lo hace inaccesible para la mayoría de los inversores, sigue siendo una opción interesante para complementar rentas y ver los frutos de la inversión cada cierto tiempo en la cuenta bancaria. Además, reinvertir los dividendos puede aumentar sin esfuerzo el valor de la cartera de inversión.

Referencias

1. DeAngelo, H., DeAngelo, L., & Stulz, R. M. (2004). Dividend policy, agency costs, and earned equity.

2. Friend, I., & Puckett, M. (1964). Dividends and stock prices. The American Economic Review, 54(5), 656-682.

3. https://www.nasdaq.com/articles/why-warren-buffett-loves-coca-cola-stock-0

4. https://www.spglobal.com/spdji/en/documents/methodologies/methodology-sp-500-dividend-aristocrats.pdf