Dividendos Repsol 2018-2023

Dedicaremos el presente artículo a los dividendos de Repsol, la principal empresa energética española y una de las más grandes del continente europeo. Dada su envergadura y su trayectoria, Repsol es una de las empresas favoritas del selectivo IBEX 35.

A lo largo de las siguientes líneas veremos cómo ha sido el desempeño de los dividendos de Repsol a lo largo de los años, cuál ha sido su pay-out y otra serie de cuestiones que nos interesan de cara a una potencial inversión en este valor.

Huelga decir que REP es una de las empresas que históricamente mayor dividendo ha pagado de toda la bolsa española, por lo que a buen seguro los inversores estarán atentos a todos los detalles que aquí contemos.

Ya hemos indicado que Repsol es una de las empresas favoritas para todos aquellos cazadores de dividendos, puesto que mantiene una remuneración atractiva que hace que se sitúe por encima de la media del selectivo español¹.

Por lo general en Repsol siempre encontraremos un dividendo en efectivo, sin embargo desde 2012 hasta 2021 la empresa introdujo la posibilidad de un dividendo flexible al cual podía acogerse el inversor que así lo percibiere interesante.

Recordemos que el script-dividend o dividendo flexible recordemos es una forma de remuneración por la cual el accionista puede escoger entre el pago en metálico, la adquisición de nuevas acciones o una fórmula combinada.

La rentabilidad anual de la remuneración al accionista, según hemos podido recoger de la propia web del accionista de Repsol², se ha mantenido generalmente por encima del 5% a excepción del último ejercicio.

En el 2018 vimos una rentabilidad por dividendo que se situaba en el 6,20% y más o menos se mantuvo también durante el 2019, alcanzando el 6,58%. El año 2020 supuso un incremente notable, obviamente marcado por la caída que vivimos a causa del COVID, y se disparó hasta 11,10%.

En 2021 volvemos a una reversión a la tendencia tradicional, con el dato situado en 5,63%. Ya en 2022 se rebajó el indicador a 4,24% y para este año se espera que los niveles entren también en esa franja.

Hablando en términos nominales, en los últimos 12 meses hemos tenido una remuneración de 0,680 € por acción. Según el Plan Estratégico de la compañía, el monto ascenderá hasta el 0,75 € por acción en el año 2025.

Todas las acciones son pertenecientes a una sola clase y serie, con idénticos derechos políticos y económicos, y son representadas mediante anotaciones en cuenta. Según confirma la web del accionista, existen dos accionistas considerados como mayoritarios o de referencia, estos son los fondos de inversión BlackRock y Amundi.

Detalle accionistas de referencia

Fuente: Repsol.com

Resulta llamativo atender a la nacionalidad del accionariado en Repsol. A pesar de que se habla siempre de la compañía como una "empresa española", lo cierto y verdad es que la procedencia geográfica española es bastante minoritaria, con tan sólo un 6,7%. Reino Unido y EEUU serían los orígenes geográficos más importantes.

Detalle accionistas según su origen geográfico

Fuente: Repsol.com

Siempre resulta interesante conocer aquellos factores que influyen de forma directa o indirecta en la configuración del dividendo de un gigante como Repsol. Con esta información vamos a poder adelantarnos a posibles variaciones que se produzcan en la política de remuneración, tanto en positivo como en negativo, y actuar en consecuencia.

Cuando hablamos de factores endógenos estamos hablando de aquellos que provienen del propio desempeño de la empresa y por lo tanto sólo pueden ser responsabilidad suya, para bien o para mal. No cabe buscar excusas en terceras partes.

Por supuesto, el principal factor de este tipo sería evidentemente la cuenta de resultados. El aumento de los beneficios siempre repercute en un aumento de los dividendos, mientras que una disminución lo que hará será minorarlos o comprometerlos a futuro.

En el caso de Repsol también ocurre que hay algún que otro pago extraordinario que proviene principalmente de la liquidación de activos o empresas asociadas. A este respecto, no son hechos que se produzcan con asiduidad, pero puede darse el caso.

Cuando hablamos de los factores exógenos estamos hablando de aquellos que provienen de circunstancias del mercado y que afectan igualmente a la empresa. Sin duda las energéticas como Repsol están severamente condicionadas por el precio del barril de petróleo y su suministro. Es por eso que, en calidad de accionistas, conviene atender por ejemplo a los dictámenes de la OPEP³.

También podemos ver ciertas injerencias políticas que van en un doble sentido. Por un lado, la apuesta por la energía renovable por encima de la energía fósil hace que las inversiones públicas y las subvenciones vayan prácticamente del lado verde, descuidando la importancia estratégica de las segundas.

Al mismo tiempo, al ser la energía un sector estratégico, en ocasiones sufre de una hiperregulación al igual que ocurre con sectores como el bancario. Esto puede resultar contraproducente si afecta a la normal marcha del negocio o si trata de topar o gravar aún más los precios.

La información sobre los dividendos siempre aparece publicada a través del portal de comunicaciones de la CNMV⁴, así como a través de la propia web de Repsol. Sabemos que por lo general la empresa efectúa dos pagos, uno en el mes de enero con fecha ex – dividend en el mes de Diciembre inmediato anterior y otra sobre el mes de Julio.

Recientemente Repsol ha pagado un dividendo de 0,35 €, concretamente el día 11 del mes de Enero, y por el momento no ha trascendido la fecha de cuándo se pagará el siguiente ni el montante al que ascenderá.

En este punto vamos a entrar al detalle de cuáles han sido los pagos que ha efectuado Repsol en los últimos ejercicios. Vamos a tomar como referencia más antigua el ejercicio 2018 y como más reciente el 2022, puesto que es el último programa de dividendos completo que se ha desembolsado.

En la siguiente gráfica, extraída de la web del accionista de Repsol, vamos a poder advertir de un vistazo cómo ha sido la evolución de los pagos de la compañía a lo largo de los años:

Detalle de la evolución de la remuneración de REP

Fuente: Repsol.com

El dividendo de Repsol del ejercicio 2022 se repartió en dos pagos, el primero de ellos sería un dividendo provisional de 0,30 € pagados el 11 de Enero, mientras que el dividendo final se pagó el 7 de Julio y ascendió a 0,33 €:

Detalle de la remuneración del ejercicio 2022

Fuente: Repsol

El dividendo devengado por Repsol en 2021 de nuevo se efectuó en dos tramos. El primero de ellos se pagó el 12 de Enero por un importe de 0,288 € por acción, mientras que el segundo fue de 0,30 € por acción y se liquidó el 7 de Julio.

Detalle de la remuneración del ejercicio 2021

Fuente: Repsol

Los dividendos que Repsol devengó en 2020 vinieron obviamente marcados por todas las vicisitudes propias del COVID, que como bien sabemos alteró la economía macro y micro a nivel mundial.

En esta ocasión se devengó un primer pago de 0,424 € por acción el 9 de Enero de 2020, más tarde, el 8 de Julio, se pagaría un segundo dividendo por valor de 0,492 €.

Detalle de la remuneración del ejercicio 2020

Fuente: Repsol

El pago del dividendo de 2019 se produjo el primero de los pagos el 11 de Enero, ascendiendo a 0,411 € por acción. Más tarde, el 8 de Julio del mismo año, veríamos el segundo pago por cuantía de 0,505 € por acción:

Detalle de la remuneración del ejercicio 2019

Fuente: Repsol

El dividendo de 2018 repite el esquema tradicional de dos tramos, uno en concepto provisional y otro en concepto ordinario. El 9 de Enero se efectúa el primer devengo por un importe de 0,388 € por acción, mientras que el 10 de Julio es cuando se paga el segundo. En esa ocasión el importe ascendió a 0,485 € por acción.

A bote pronto parece evidente que los dividendos de Repsol no han sido precisamente lineales, sino que se han visto condicionados por múltiples factores a lo largo del tiempo. Si vemos la gráfica comparada de Beneficio Por Acción y Dividendo devengado, observamos la línea dividendo/BPA ha tenido fuertes altibajos, especialmente en los ejercicios 2018 y 2019:

Detalle BPA y Dividendo de REP comparados

Fuente: MarketScreener

Aunque la previsión de BPA es creciente en los próximos ejercicios, todo ello presumiblemente por el encarecimiento de los costes de la energía que hemos vivido (o más bien sufrido) a lo largo de 2022, el dividendo no está previsto que crezca al mismo ritmo, por lo que podríamos ver comprometido el cálculo absoluto.

Por el momento los resultados parecen acompañar a la firma, así que no es descartable que la presión de los accionistas acabe por forzar al consejo a mejorar las retribuciones futuras.

Evolución de resultados de REP

Fuente: MarketScreener

El dividendo es un atractivo esencial en una empresa energética como lo es Repsol, puesto que por regla general se trata de una contraprestación por la volatilidad por encima de la media que tiene el sector.

Así pues, considerando que Repsol mantiene o incluso actualiza los niveles retributivos a sus accionistas, el consenso de analistas estima un potencial muy interesante para la acción, que en estos momentos se situaría en un +18,35% si comparamos la estimación media de 17,91 € con la cotización a cierre de 30 de Enero en 15,13 €:

Detalle cotización REP con precio objetivo medio comparado

Fuente: MarketScreener

Del mismo modo, el potencial superior que posee ahora mismo Repsol sitúa el precio objetivo en 21 €, lo que supondría un potencial de revalorización del 38,8% desde los niveles actuales con los que trabajamos. Por la parte baja, el precio objetivo menos optimista estará en 15 €, lo que supone una mera rebaja de un -0,86%.

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Referencias

1 https://www.elblogsalmon.com/economia/estos-mejores-dividendos-ibex35

2 https://www.repsol.com/es/accionistas-inversores/informacion-bursatil/retribucion-al-accionista/index.cshtml

3 https://www.opec.org/opec_web/en/

4 https://www.cnmv.es/Portal/Informacion-Privilegiada/Resultado-IP.aspx?nif=A-78374725

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