Dividendos Mapfre 2023

Entramos de lleno en el estudio acerca de los dividendos Mapfre, siendo y como esta empresa es una de las grandes compañías aseguradoras europeas y la segunda aseguradora por cuota a nivel español, sólo por detrás del grupo Mutua Madrileña¹.

El negocio asegurador es ciertamente peculiar, pues cuenta con una serie de características propias que evidentemente influyen en la marcha de las acciones cotizadas. El entendimiento de las particularidades de Mapfre y de su sector nos va a resultar muy útil de cara a abordar una inversión seria y efectiva.

Repasaremos a su vez el histórico de dividendos de la compañía, pues en parte nos sirve para poder trazar una proyección de cara a futuro y con ello construir una estrategia de rendimientos. Ya en última instancia, asociaremos el papel que juegan los dividendos Mapfre a la hora de encarar su inversión.

La información sobre los dividendos aparece publicada siempre a través del propio portal del accionista de Mapfre y por ley en el panel de la CNMV².

Por lo general sabemos que Mapfre efectúa el primer pago del ejercicio a finales del propio año, y dentro del año siguiente efectúa un complementario que termina de cuadrar la remuneración.

Según los precedentes, el pago correspondiente a 2023 tendrá que realizarse con un primer desembolso a finales de Noviembre o principios de Diciembre. El siguiente desembolso con cargo a las cuentas de 2023 sería ya en 2024, presumiblemente a finales de Mayo o principios de Junio.

En este punto vamos a entrar al detalle de cuáles han sido los pagos que ha efectuado Mapfre a lo largo de estos últimos años. Tomaremos como referencia hasta el pago del ejercicio 2022, ya que para el 2023 no veremos desembolsos hasta finales de año.

El dividendo repartido por Mapfre para el ejercicio 2022 se reparte en dos pagos, el primero de ellos sería un dividendo a cuenta de 0,0604 € pagados el 30 de Noviembre de 2022, mientras que el segundo dividendo está previsto que se pague en la segunda quincena de Mayo de 2023 y su importe será de 0,0857 €.

Detalle de la remuneración del ejercicio 2022 / Fuente: Mapfre

El dividendo pagado por Mapfre en 2021 se paga otra vez en dos tramos. El primero de ellos sería el 30 de Noviembre de 2021 y por importe de 0,0606 € por acción, mientras que el segundo fue de 0,0857 € por acción y se desembolsó el 27 de Mayo de 2022.

Detalle de la remuneración del ejercicio 2021 / Fuente: Mapfre

En el año 2020 los dividendos devengados por Mapfre se pagarían con un primer desembolso a cuenta de 0,0505 € el 22 de Diciembre de 2020 y un segundo abono complementario de 0,0757 € el 24 de Mayo de 2021.

Detalle de la remuneración del ejercicio 2020 / Fuente: Mapfre

El pago del dividendo de 2019 se produjo con un primer desembolso a cuenta el 23 de Diciembre de 2019 y por importe de 0,0606 € por acción. El segundo pago se realizaría el 25 de Junio de 2020 y ascendió a 0,0858 € cada título.

Detalle de la remuneración del ejercicio 2019 / Fuente: Mapfre

El dividendo de Mapfre durante el ejercicio 2018 se pagó en un primer tramo a cuenta de 0,0605 €, liquidados el 20 de Diciembre de 2018, mientras que el segundo tramo complementario se pagaría el 25 de Junio de 2019 a 0,0857 €.

Detalle de la remuneración del ejercicio 2018 / Fuente: Mapfre

Podemos observar con relativa rapidez que la evolución del dividendo de Mapfre obedece a lo que cabe esperar de una empresa de este tipo: estabilidad y regularidad en los pagos. El dividendo se ha mantenido constante y el BPA ha ido incluso incrementándose, no tanto porque el beneficio se dispare sino porque la acción ha ido bajando estos años.

Detalle BPA y Dividendo de MAP comparados/ Fuente: MarketScreener

Sabemos que quien tenga acciones Mapfre ha de verlas básicamente como una fuente de rentas periódicas. No es un valor del cual merezca esperar una revalorización exponencial como la que pudiere darnos una biotecnológica estadounidense.

El propio balance de la compañía nos sugiere una evolución positiva pero lenta de los números. Veamos por ejemplo cómo se proyecta la cuenta de resultados de cara a los próximos ejercicios:

Aquellos inversores con cierta experiencia en cazar empresas con dividendos saben sobradamente que Mapfre es una de las empresas favoritas por su rentabilidad. No es extraño que año tras año el valor aparezca como uno de los más rentables dentro del IBEX 35³.

Al margen de su elevada rentabilidad, uno de los aspectos más aplaudidos de la acción de Mapfre es el hecho de que trabaje constantemente sobre el pago en efectivo, siendo y como a raíz de la crisis Financiera de 2008, muchas empresas adoptaron el script-dividend como fórmula de remuneración al accionista. No es el caso de Mapfre tal y como atestigua el histórico de pagos⁴.

◆  Un elevado Pay-out, clave de la fidelidad de los accionistas

Como bien sabemos, la inversión en acciones tiene dos fuentes principales de rentabilidad. La primera de ellas es la propia revalorización del valor, aquello de“comprar a 10 para vender a 20”, obteniendo un saldo positivo a la hora de calcular el Precio de venta menos el Precio de compra. La segunda de ellas, los pagos periódicos en forma de dividendos.

Dicho esto, nos gustaría que nos quedásemos con la siguiente imagen para poder explicar de forma más evidente nuestro titular. Se trata de una gráfica del histórico de cotización de Mapfre, desde sus inicios en 2001 hasta el presente:

A simple vista podemos advertir del mal comportamiento que ha tenido el stock. En todo este tiempo, el tenedor de acciones de la compañía únicamente ha logrado obtener un 43,44% de revalorización, mientras que por ejemplo el Dow Jones en el mismo periodo hizo un +262%.

Esto, por otro lado, tampoco es especialmente significativo si echamos un vistazo al común de las grandes aseguradoras europeas⁵. Aquí podemos ver el mismo periodo comparado pero incluyendo a AXA, Aviva, Zurich, Allianz y Generali. Sólo Zurich, con un +65,31%, es capaz de superar en rentabilidad a Mapfre. El resto quedan por debajo:

Histórico de la acción MAP comparado con AXA, Aviva, Allianz, Generali y Zurich / Fuente: TradingView

Entonces, ¿por qué hay inversores en acciones de aseguradoras como Mapfre? Pues básicamente por la solidez de su dividendo. El pago de dividendos Mapfre es sin duda el rasgo más destacado del activo, ya que en los últimos 5 años se ha mantenido en un Pay-out entre el 60-80%, situado la rentabilidad por dividendo del último año por encima del 8%.

De hecho, según datos de la propia compañía⁶, hasta Octubre de 2022 se había repartido 4.200 millones de euros en dividendos y siempre en efectivo. Esto equivale, en comparación con datos actualizados, al 73% de la capitalización bursátil de la empresa (5.749 millones de euros).

◆  Detalle de la acción y del capital social

El capital social de Mapfre asciende a 307.955.327,30 euros, representado por 3.079.553.273 acciones ordinarias, de 0,1 euros de valor nominal cada una. Además, todas ellas están numeradas correlativamente del número 1 al 3.079.553.273, ambos inclusive, y han quedado totalmente suscritas e íntegramente desembolsadas.

Todas las acciones tienen los mismos derechos políticos y económicos y están representadas por anotaciones en cuenta.

Las acciones de Mapfre están incluidas en los siguientes índices: IBEX 35, IBEX Top Dividend, FTSE All-World, FTSE Developed Europe y MSCI World Small Cap Index, FTSE4Good, FTSE4Good IBEX, Bloomberg Gender Equality Index, IBEX Gender Equality Index, Ethibel Exellence y ESI Europe.

A nivel de cotización, las acciones Mapfre cotizan en la Bolsa de Madrid y en la Bolsa de Barcelona. La mayor parte del accionariado está bajo el control de la Fundación Mapfre, con más del 69% del capital:

(*) A traves de

Accionistas significativos de la empresa / Fuente: Mapfre

◆  Factores que influyen en el dividendo de MAP

Pasamos ahora a señalar cuáles son los principales factores que influyen en el dividendo de Mapfre, aquellos que de una forma u otra pueden suponer o bien un aumento de la cuantía a retribuir o bien una moratoria del pago (en caso de ser contraproducentes).

Marcaremos distancias entre lo que son los factores endógenos y los factores exógenos.

1. Principales factores endógenos

Los factores endógenos de Mapfre son aquellos fruto de la propia empresa, su gestión y el negocio que desarrolla. Evidentemente, dichos factores serán los más presentes a la hora de mesurar los dividendos de la compañía, puesto que no hay balance endeble que soporte un nivel alto de Pay-out.

Analizando las últimas cuentas anuales publicadas⁷, podemos ver que el grueso de los ingresos de Mapfre proviene del ramo    No-Vida (RC, coches, hogar, motos, comercios…) con 19.341 millones de euros en ingresos, mientras que el negocio de Vida (Vida ahorro, vida riesgo, decesos, inversión…) supone 5.198 millones de euros.

Resultados de empresa del ejercicio 2022 / Fuente: Mapfre

Deberemos por lo tanto de vigilar de cerca la evolución de esta partida, la cual por otro lado tiene una fortaleza demostrada a tenor de las cifras de crecimiento YoY.

2. Principales factores exógenos

Cuando hablamos de los factores exógenos estamos hablando de aquellos que nos vienen dados por el mercado y el entorno financiero, donde nosotros no tenemos poder más que de adaptación y resiliencia. A este respecto, es importante decir que el negocio asegurador desarrollado por Mapfre y el grueso de aseguradoras españolas es bastante estable en el tiempo.

Esto se debe a que por ejemplo en España es obligatorio la tenencia de un seguro de coche, al mismo tiempo que cualquier hipotecado debe de tener un seguro de hogar (y España es una de las economías con más propietarios de viviendas).

Si echamos un vistazo al informe que realizó Funcas titulado“Pandemia y comportamiento del seguro en España”⁸, con fecha Enero de 2022, veremos que la variación en primas de seguros durante la crisis sanitaria apenas se notó, con excepción de los seguros de Vida Ahorro:

Variación de primas durante la crisis y post-crisis / Fuente: Funcas

Así pues, el negocio asegurador es bastante estable, pero aún así siempre hay hechos a vigilar. El IPC por ejemplo impacta mucho en seguros como el de coche, donde hay un alto uso por siniestralidad y además fuerte competencia. Por su parte, los tipos de interés son necesarios para la obtención de primas en todo lo que tiene que ver con el ramo vida.

El dividendo es esencial en la valoración que se efectúa sobre Mapfre. Es por eso que el consejo de administración de la empresa se esfuerza para mantenerlo en todo momento atractivo y robusto. Nunca se han permitido un impago y tampoco han titubeado con la fórmula del script-dividend.

Si atendemos al consenso de los analistas, vemos que de un total de 10 casas de análisis que siguen al valor, cinco se mantienen con opción de comprar, tres en conservar y sólo dos en reducir. El precio objetivo promedio se situaría en 2,19 €, lo que supone un +17,7% al respecto del cierre del 23 de Marzo de 2022.

Referencias

1. https://www.elconfidencial.com/empresas/2022-01-18/mutua-allianz-seguros-generales-ranking_3360228/

2. https://www.cnmv.es/Portal/Informacion-Privilegiada/AlDia-IP.aspx

3. https://www.estrategiasdeinversion.com/actualidad/dividendos/los-mejores-dividendos-del-ibex-35-en-este-momento-n-558657

4. https://www.mapfre.com/media/accionistas/2022/2022-11-25-dividendos-es.pdf

5. https://documentacion.fundacionmapfre.org/documentacion/publico/es/media/group/1116212.do

6. https://www.mapfre.com/actualidad/corporativo/mas-de-4000-millones-en-dividendos-en-10-anos-80-por-ciento-capitalizacion/

7. https://www.mapfre.com/media/accionistas/2023/nota-prensa-resultados-4t-2022.pdf

8. https://www.funcas.es/articulos/pandemia-y-comportamiento-del-seguro-en-espana/