¿Cuándo paga dividendos BBVA?

 *Dato estimado según consenso

Nuestro último artículo hemos querido dedicarlo a la desvelar cuándo paga dividendos BBVA, así como también las características que destacan a esta acción por delante de otras a la hora de escoger un título bancario en España.

No es baladí, estamos hablando de la segunda mayor entidad de nuestro país, con una fuerte presencia en el continente americano y una base de clientes de decenas de millones de personas entre físicas y jurídicas.

Sin embargo, el trazado de la acción de BBVA no ha sido tan brillante como su historia, ya que ha sido un banco salpicado por distintos casos de corrupción que aún hoy permanecen abiertos.

Al margen de la polémica, vamos a centrarnos en lo que realmente nos interesa, que es el rédito que podemos obtener en forma de dividendos y el potencial rendimiento a través de una revalorización de los títulos.

IMPORTANTE: Los cuadros tomados del banco BBVA recogen como fecha de dividendo la que corresponde a la fecha ex – dividendo. Si queremos saber el día exacto en que se practicó la liquidación de los dividendos tenemos que acudir al cuadro al inicio del artículo.

Por lo que hemos podido comprobar a lo largo de los años, la estrategia de dividendos BBVA pasa por remunerar a los accionistas a través de un doble pago.

En primer lugar, se efectúa el dividendo a cuenta en los meses de Octubre del mismo año correspondiente al ejercicio (es decir, en Octubre de 2021 se hace un primer pago correspondiente al ejercicio 2021). Ya entrados en el año siguiente, sobre el mes de Abril se efectúa un pago complementario que responde a los resultados consolidados.

Por lo que respecta a la opción de remunerar por la vía del script – dividend, sabemos que BBVA ha recurrido a éste en varias ocasiones. De nuestra época más reciente, en los ejercicios 2008, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014, 2015 y 2016. El pago de dividendos a partir del ejercicio 2017 (devengados en Octubre de 2017 y Abril de 2018) ya se efectuaría íntegramente en efectivo.

Entrando en la información básica de la acción BBVA, señalar que a 30 de Septiembre de 2022 había 813.683 accionistas registrados, que entre todos sumaban un total de 6.030.116.564 de acciones.

Dentro del Ibex 35, el principal selectivo español, el peso de BBVA es de un 8,3%, algo menos del 8,1% que también ocupa la entidad en el índice Eurostoxx Banks.

Por lo que respecta a su capital social, de nuevo a 30 de septiembre de 2022, el capital era de 2.954.757.116,36€, representado por las 6.030.116.564 acciones descritas. Todos estos títulos son de la misma clase y serie, además de estar totalmente suscritas y desembolsadas.

Según los datos oficiales del banco, el 57,8% del accionariado estaría en manos de inversores institucionales, especialmente grandes fondos de inversión. Esto hace que el 42,2% restante quede en manos de inversores retail:

Detalle del accionariado de BBVA

Fuente: BBVA.com

Por tamaño e importancia, la mayoría de los accionistas, el 46,1%, poseen de 501 a 5.000 acciones, lo que equivale al 11,1% del total de acciones emitidas. El grupo menos numeroso sería el de los tenedores de 500.000 o más acciones, con un 0,04% de la población, y sin embargo sus carteras suponen el 59,6% de todas las acciones en circulación.

Distribución del accionariado de BBVA

Fuente: BBVA.com

Este apartado es un clásico en nuestros análisis de títulos, puesto que suponen un rápido vistazo a aquellos factores que tienen (o pudieren tener) un efecto, bien nocivo o positivo, en los dividendos de BBVA y en las acciones de este.

Vamos a diferenciar principalmente a través de su origen, pues hay condicionantes que son fruto de la propia gestión del banco y otros que vienen dados por una serie de cuestiones a nivel sectorial, nacional o internacional que sobrepasan las capacidades de la propia empresa.

?Principales factores endógenos

Comenzaremos por la parte que afecta a los factores endógenos, es decir aquellos que provienen de la propia empresa y que por lo tanto devienen en presiones de una u otra naturaleza.

Como principales factores endógenos tenemos que ver la relación de amor/odio que mantiene BBVA en Turquía, donde posee nada más y nada menos que el 86% del banco turco Garanti, precisamente en una de las economías que mayores desafíos presenta.

Además, el mismo banco presenta una polémica abierta por una presunta trama de espionaje haciendo uso del Comisario Villarejo, la cual sin duda puede tener un enorme riesgo reputacional.

Dejando de lado lo malo, lo que sí es cierto es que BBVA sigue presumiendo de ser la mejor banca digital de Europa, hecho que a priori puede no parecer relevante pero que realmente sí lo es, puesto que supone una posición ventajosa de cara a adoptar potentes recortes en la partida de gastos de explotación (asesores y oficinas) para mejorar los márgenes.

?Principales factores exógenos

Nos adentramos ahora en la parte que atañe al BBVA pero de la cual no tiene control directo. Hablamos por ejemplo de las medidas de endurecimiento de las ratios de capital que impone el BCE, lo que hace que las entidades cada vez más tengan que provisionar en función de sus préstamos y no dispongan de ese dinero.

También nos interesa ver cuál puede ser el desarrollo de los tipos de interés, nuevamente marcados por el soberano monetario que es el BCE. Recordemos que las entidades bancarias tienen tres tipos de ingresos:

1️⃣Margen de intereses: El primero y principal, supone la diferencia que se queda el banco entre el dinero que toma prestado y el dinero que presta. Cuanto mayores son los intereses mayores son los márgenes de que dispone el banco.

2️⃣Comisiones: Se trata de la partida más común. Hace años estaba desaparecida, pero poco a poco ha ido emergiendo y hoy son bastante comunes. Las básicas son de mantenimiento y administración de cuenta, por transferencias, por ingreso de cheques, retirada de efectivo o cambio de efectivo.

3️⃣Operaciones especiales: Se trata de aquellas comisiones que se cobran por efectuar un servicio de terceros como puede ser el de la intermediación en una emisión de bonos, una OPV o un proceso de fusión/adquisición. Suelen ser ingresos generados por el llamado departamento CIB.

Así pues, una injerencia al alza en los tipos de interés del euro tendrá un impacto positivo en los ingresos del banco. Eso sí, conviene siempre mesurar el calibre, porque un exceso en el alza de tipos de interés también puede suponer una depresión importante de la actividad económica y por lo tanto una rémora para BBVA.

Llegados a este punto conviene desvelar cuál será el próximo pago de dividendos que efectúe BBVA. Según tenemos claro hoy en día, la entidad mantiene su política de doble reparto de dividendo, en donde el primer dividendo del ejercicio se realiza dentro del mismo ejercicio y el segundo ya se realiza en el siguiente.

Así pues, siendo como el 7 de Octubre de 2022 se efectuó un pago en efectivo de 0,12 € por acción, lo previsible es que en Abril de 2023 tengamos un segundo pago en calidad de complementario.

Sabemos que el pay-out se mantendrá entre el 40%-50%, por lo que lo previsible sería sumar los 0,31 € entre ambos desembolsos, tal y como ocurrió con los dividendos del ejercicio 2021.

Entramos en el histórico de pagos, que abarcará no toda la historia de la entidad financieras (pues es centenaria) sino desde el ejercicio 2018 hasta la actualidad, que es lo que mejor referencia nos puede aportar.

A través de estos análisis anualizados podremos ver cuál ha sido el desarrollo del dividendo de BBVA con el paso del tiempo. Es importante destacar aquí un par de cuestiones: hasta el ejercicio 2017 veníamos de un modelo de pagos que incluía el script-dividend y en el ejercicio 2020 estuvimos condicionados por los topes del BCE.

Los dividendos BBVA correspondientes al ejercicio 2022 se devenga en dos pagos. El primero, a cuenta, fue de 0,12 € el pasado 7 de Octubre de 2022, mientras que el segundo está pendiente de pago este próximo mes de Abril de 2023.

Información del dividendo con cargo al ejercicio 2022

Fuente: BBVA.com

Aunque falta por concretar la cuantía y el día exacto de pago, los analistas aciertan a esbozar que se repetirá la suma de 0,31 € en el conjunto del ejercicio. Esto hace que el dividendo esperado sea de 0,19 €, si no más.

Durante el ejercicio 2021, el BBVA repartió dos dividendos. El primero de ellos fue a cuenta y por importe de 0,08 € desembolsados el 8 de Octubre de 2021, mientras que el segundo fue complementario y se produjo el 6 de Abril de 2022 por valor de 0,23 €.

Información del dividendo con cargo al ejercicio 2021

Fuente: BBVA

En verano de 2021 el BCE levantó la recomendación de limitar el dividendo, es por eso que pago que BBVA efectuaría a partir de Octubre no sólo iría en línea con el sistema aplicado años atrás, sino que en aras de recuperar el tiempo perdido se incrementó notablemente.

Respecto al dividendo del ejercicio 2020, el dividendo del ejercicio 2021 supuso un incremento del +525%, salto evidente. Pero incluso si lo comparamos con el ejercicio 2019, la subida fue de un +19%

Pasamos a los dividendos del ejercicio 2020, sin duda se trató de un ejercicio excepcional porque vino marcado por las limitaciones que supuso el COVID. Así pues, en este caso se produjo un único pago de dividendos, el 27 de Abril de 2021 y por valor de 0,059 €.

Información del dividendo con cargo al ejercicio 2020

Fuente: BBVA

Si bien condicionado por los límites impuestos por el BCE, el dividendo pagado en este ejercicio fue un -77,3% inferior a lo percibido en el ejercicio 2019.

Del ejercicio 2019 tenemos dos pagos, uno en 11 de Octubre de 2019 por valor de 0,10 € y otro el 7 de Abril de 2020 por valor de 0,16 €. El monto bruto total, 0,26 €, iría en línea con lo devengado en el ejercicio 2018.

Información del dividendo con cargo al ejercicio 2019

Fuente: BBVA

El ejercicio 2018 generó dos periodos de pago, el primero de ellos fue el 8 de Octubre de 2018 y por un montante de 0,10 €, mientras que el segundo fue el 8 de Abril de 2019 y ascendió a 0,16 €.

El total devengado fueron 0,26 €, lo que supone un incremento del +8,33% frente al pago del ejercicio 2017 (0,24 €).

Información del dividendo con cargo al ejercicio 2018

Fuente: BBVA

En cierto modo la evolución del dividendo de BBVA ha resultado un tanto accidentada, por cuanto tras salir de la tónica del script dividend y pasar al pago en efectivo se vio sorprendida por el Covid 19, truncando así la dinámica de los dos devengos.

Si accedemos a la gráfica que compara el BPA con el dividendo, vemos cómo la gran bajada se produjo no en 2020 como cabría esperar sino en 2018, cuando para entonces la tasa BPA/Div se situó en el 34,43%:

Relación BPA – Dividendo de BBVA

Fuente: MarketScreener

Para los ejercicios 2023 y 2024 se espera que el banco mantenga unos niveles equilibrados y ligeramente en consonancia.

Si bien aún es pronto para poder dar una información precisa, sí podemos advertir algunos detalles que casi seguro se van a dar.

En primer lugar se confirma que el pago se realizará en dos tramos, siendo el primero en Octubre de 2023 y el segundo en Abril del 2024. Además, el propio presidente de la entidad, Carlos Torres, ha afirmado en una entrevista que el dividendo a repartir con cargo a 2023 "superará con creces el del año anterior".

Esto nos pone en la tesitura de que el suelo esté en 0,31 € brutos en conjunto, pero con casi total probabilidad el resultado final estará por encima. El pay-out, una vez más, rondará el 40% - 50%.

El dividendo es una parte fundamental en cualquier empresa cotizada, pero en un banco suele ser todavía más especial. Las noticias positivas de los últimos días, acerca del pago de una remuneración al accionista mayor de lo actualmente registrado, han supuesto que la acción BBVA se revitalice con fuerza en dirección a su precio objetivo promedio de 6,98 €:

Si los dividendos acaban por convencer al mercado, es posible que veamos a BBVA yendo derecho a su precio objetivo más alto, que es el que le sitúa en 8,70 €. Esto supondría una revalorización del +36% desde los niveles actuales.

Por el contrario, si viésemos que las expectativas del dividendo no convencen, entonces tendríamos que mirar a la parte baja del consenso de mercado, donde el precio objetivo desciende a 5,50 €. O lo que es lo mismo, un -14% desde niveles actuales.

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