Desde que comenzaron a subir los tipos de interés en la zona euro, en julio de 2022, las acciones del Sabadell han subido un 84%, superando ampliamente al IBEX 35 y al S&P 500 durante el mismo período.
Ahora, a partir de los excelentes resultados que dejó el año 2023, el banco se prepara para una nueva recompra de acciones por hasta 340 millones de euros. Esta operación elevaría la remuneración total a los accionistas a 666 millones de euros en el año, según indicara su Consejero Delegado, César González-Bueno.
Por lo visto, comprar acciones del Sabadell seguirá teniendo gran atractivo a la luz de estos datos, y eso no es todo…
De acuerdo con diversos analistas, se espera que la acción incremente su precio hasta en 2 dígitos porcentuales durante los próximos 12 meses. ¿Quieres saber cuánto?
Pues, en esta reseña revisaremos el comportamiento de las acciones y los resultados financieros principales de Banco de Sabadell durante los últimos años. ¡Sigue leyendo!
Banco de Sabadell - ¿Quiénes son y a qué se dedican?
Fundado en 1881 y con sede en la ciudad de Alicante, España, Banco de Sabadell es una entidad financiera que presta servicios en los segmentos minorista y comercial. Opera en 14 países y cuenta con bancos comerciales principalmente en España, aunque también en Reino Unido y México, entre otros.
Su estrategia se basa en escalar su base de clientes y sentar las bases para la expansión internacional.
Su principal línea de negocio es la banca comercial, la cual, se centra en proporcionar productos y servicios financieros a grandes corporaciones, pequeñas y medianas empresas, propietarios únicos, agrupaciones profesionales, emprendedores y clientes particulares.
Sabadell cuenta con 19.316 empleados y opera una red de 1.420 sucursales. Su capitalización de mercado actual ronda los 6,62 billones de euros y forma parte del prestigioso índice IBEX 35, marcador principal del mercado bursátil español.
El aumento de los tipos de interés en la zona euro a partir de julio de 2022 y la resiliencia de la economía europea han permitido a Sabadell y a las otras instituciones financieras españolas incrementar su margen neto de intereses.
Por otro lado, el buen momento de la bolsa española ha llevado a muchos inversores globales a balancear sus portafolios asignando mayores fondos a esta plaza bursátil. Prueba de ello es que el IBEX 35 ha aumentado un 22,72% desde julio de 2022, superando al S&P 500, que se ha incrementado en un 19,67%, lo cual ha llevado a muchos inversores a comprar acciones del Sabadell.
Evolución acciones Banco Sabadell
La evolución en bolsa de Banco Sabadell ha sido muy positiva durante los últimos 2 años. Sus acciones cerraron el mes de enero de 2024 cotizando a 1,2060 € y han subido un 357,5% desde comienzos de noviembre de 2020.
De hecho, casi todos los grandes bancos españoles han tenido un desempeño bursátil sobresaliente desde que comenzó el endurecimiento monetario.
Los principales competidores de acciones Sabadell
Para tener una primera perspectiva de las acciones de Sabadell, vale la pena observar su rendimiento en bolsa versus sus principales competidores.
La competencia del Sabadell proviene de otros 4 importantes bancos españoles, a saber, BBVA, Santander, CaixaBank y Bankinter.
Veamos el gráfico mensual con la Evolución de las Acciones de los Grandes Bancos Españoles entre Julio de 2022, cuando comenzaron a subir los tipos de interés, y Febrero de 2024:
Fuente: Tradingview
Desde julio de 2022, BBVA (BME: BBVA) ha sido el banco de mayor crecimiento en bolsa con un 114,87%.
Sabadell (BME: SAB) ha subido un 84,20%; siendo el segundo banco de mejor desempeño relativo.
El tercer lugar lo ocupa Banco Santander (BME: SAN) con un aumento de 53,93% en su cotización.
El cuarto lugar lo ocupa CaixaBank (BME: CABK) con un aumento de 35,13%.
Bankinter (BME: BKT) ocupa el quinto lugar con una caída de 16,22%.
Como puedes apreciar, todos los bancos han superado al índice líder de la bolsa española, el IBEX 35. Es por esto que el Banco de Sabadell ha sido una de las compañías más seguidas en los mercados financieros europeos en los últimos meses.
En general, la mayoría de los bancos españoles tuvieron un buen año en 2023:
Sabadell, que es el cuarto banco español por el tamaño de sus activos (235.173 MM €), reportó beneficios por acción mayores o iguales a lo esperado en todos los trimestres del año. De igual forma ocurrió con sus ingresos totales durante los 4 trimestres.
Santander, el mayor banco español por el tamaño de sus activos (1.797.062 MM €), reportó beneficios por acción superiores a las expectativas en 3 de los 4 trimestres, mientras sus ingresos totales superaron las estimaciones a lo largo de todo el año.
BBVA, el segundo banco en tamaño (757.736 MM €), tuvo beneficios por acción superiores a las expectativas en 3 de 4 trimestres. Sus ingresos totales excedieron las estimaciones en todos los trimestres.
CaixaBank, el tercer banco español en activos (607.167 MM €), tuvo un desempeño más regular, pues aunque los ingresos totales superaron las expectativas, los beneficios por acción solo lo hicieron en 2 de 4 trimestres.
Bankinter, el quinto banco en tamaño de sus activos (113.012 MM €), reportó beneficios por debajo de los esperado en 3 de 4 trimestres, aunque los ingresos superaron las expectativas en todos los trimestres.
Por otro lado, es importante tener en cuenta que Sabadell tiene la acción de menor precio dentro del grupo considerado, por lo que cualquier incremento absoluto tiende a representar un incremento porcentual mucho mayor que con las otras 4 acciones, mucho más costosas.
Resultados de Sabadell - Métricas principales
Para poner en contexto este crecimiento observado en las acciones de Sabadell vamos a realizar el análisis de 5 métricas muy importantes que se relacionan entre sí: el margen de intereses, los beneficios netos, los beneficios por acción, el precio y los dividendos.
Esto nos permitirá entender la tendencia actual de la compañía e inferir qué podría ocurrir en el resto del año.
▶ Margen de intereses y beneficio neto
Veamos el Margen de Intereses y el Beneficio Neto entre 2019 y 2023:
Fuente:grupbancsabadell/ Recopilación y Elaboración por Autor
Si detallamos los ingresos en sus diversas capas, vemos que el principal ingreso del banco, el margen de intereses, aumentó un 24,3% en 2023, pasando de 3.799 millones de euros a 4.723 millones de euros. ¡Este ha sido el nivel más alto desde 2019!
Por su parte, los márgenes básico, bruto y antes de dotaciones, tuvieron aumentos de 15,5%; 13,2% y 23,9%, respectivamente.
El beneficio neto de Sabadell aumentó nada menos que un 55,1%, pasando de 859 millones de euros a 1.332 millones de euros, gracias no sólo a un mayor margen de intereses sino también a una mejor gestión de los costos.
Si el banco puede mantener y mejorar este nivel de beneficio neto, la cotización seguirá aumentando.
▶ Beneficios por acción
Los beneficios por acción nos dejan ver la capacidad de una compañía para generar valor para sus accionistas y su comportamiento es uno de los principales determinantes directos de la cotización en bolsa.
A continuación, los Beneficios por Acción Trimestrales Reales y Proyectados entre 2018 y 2023:
Fuente: Investing / Elaboración por autor
Los resultados de Sabadell deben leerse en el contexto de una compañía que ha permanecido en el letargo por varios años y ahora parece haber despertado.
Entre 2018 y 2023, un lapso que abarca 24 trimestres, los beneficios por acción promedio de Sabadell fueron de 0,032 €. Te puede parecer poco, pero, considera que la empresa tiene nada menos que 5.403 millones de acciones en circulación.
En el período entre 2018 y 2020 los beneficios estuvieron por debajo de las expectativas de los analistas en 7 de 12 trimestres. De hecho, la compañía generó pérdidas en 4 trimestres y tuvo un beneficio promedio de apenas 0,011 € en estos 3 años.
Sin embargo, entre marzo de 2021 y diciembre de 2023, la compañía logró generar beneficios netos en todos los trimestres, superando por mucho las expectativas del mercado en 4 de ellos. El beneficio promedio de este período fue de 0,053 € para un aumento de 381,8% con respecto al período anterior.
Si los beneficios se mantienen acorde a las expectativas y desarrollan un perfil más estable es probable que comprar acciones del Sabadell generé buenos retornos este año también.
▶ Beneficios por acción versus precio por acción
Ahora analizamos la relación entre los beneficios trimestrales y la cotización en bolsa para entender cómo podría evolucionar la previsión acciones Banco Sabadell para el año 2024.
Veamos los Beneficios por Acción versus el Precio por Acción entre 2018 y 2023:
Fuente: Investing / Elaboración por autor
Hemos utilizado el precio por acción a la fecha de publicación de los resultados trimestrales, lo cual, ocurre aproximadamente 1 mes después del cierre del trimestre y permite captar mejor el efecto psicológico de los resultados sobre la cotización en bolsa.
Entre el primer trimestre de 2018 y el tercer trimestre de 2020, la acción de Sabadell perdió un 84,0% de su valor. Aquí se combinaron 2 escenarios negativos que ayudaron a deprimir las expectativas de los inversores:
En primer lugar, el 2018 fue un mal año para la bolsa en casi todo el mundo por diversos factores, como por ejemplo, la guerra comercial entre Estados Unidos y China, los aumentos de las tasas de interés por parte de la FED, la desaceleración del crecimiento económico global, e incluso, una tendencia a la sobrevaloración de las acciones desde principios del año.
En segundo lugar, tenemos la llegada de la pandemia de Covid-19 en 2020 con todas sus graves consecuencias, lo cual, terminó por hundir la cotización de Sabadell a mínimos históricos.
No obstante, desde el tercer trimestre de 2020 y hasta el cuarto trimestre de 2023, la cotización en bolsa aumentó un 347,1% debido al mejoramiento y estabilización de los beneficios por acción, así como a unas perspectivas económicas mucho mejores para las instituciones financieras.
Para el 1ro. de febrero de 2024, cuando se publicaron los últimos resultados, la acción cotizaba a 1,172 € y parece haberse estabilizado en niveles de precio superiores a los vistos en 2018-2019.
Podemos inferir que, si el resto de los fundamentos se mantiene, el aumento de los beneficios por acción en un trimestre aumenta la probabilidad de apreciación de la acción en el trimestre siguiente.
▶ Dividendos por acción vs. rendimiento del dividendo
Finalmente, revisamos los Dividendos por Acción versus el Rendimiento del Dividendos(Sin recompras) entre 2013 y 2022:
Fuente: Investing / Elaboración por autor
Como vimos en el apartado anterior, el aumento de los beneficios por acción atrae demanda hacia las acciones de Sabadell y ello contribuye al incremento del precio si las perspectivas económicas son estables.
Esto se debe a que mayores beneficios supondrían mayores dividendos para los accionistas.
Sin embargo, este proceso no ocurre en el vacío y se ve mediado por el rendimiento del dividendo. Es decir, los inversores no sólo se fijan en los dividendos absolutos, sino, sobre todo, en los dividendos relativos: cuánto representa ese pago respecto al precio de la acción.
Como es de esperar, los inversores buscarán comprar y mantener aquellas acciones que generen un rendimiento del dividendo elevado o creciente, siempre y cuando se deba a un incremento de los dividendos absolutos.
En caso contrario, buscarán vender o evitar acciones que presenten una evolución decreciente de los dividendos absolutos, incluso si esto supone un elevado rendimiento del dividendo como consecuencia de una caída mucho mayor en el precio de la acción.
¿Cómo ha sido el comportamiento de los dividendos de Sabadell?
El gráfico con los dividendos de Sabadell nos permite sacar 2 varias conclusiones útiles:
(1) Los años con un peor rendimiento del dividendo, 2013, 2014, 2019 y 2021, son aquellos cuyo dividendo absoluto fue muy bajo o decreció mucho más rápido que el precio de la acción. |
(2) Los años con mejor rendimiento del dividendo, 2015, 2016, 2017, 2018, 2022 y 2023, son aquellos cuyo dividendo absoluto fue relativamente alto o creció mucho más rápido que el precio de la acción. |
El rendimiento del dividendo es una métrica que debe leerse con mucho cuidado. En el año 2020, por ejemplo, el rendimiento aumentó a un 4,58%. El dividendo absoluto aumentó un 100% con respecto al año anterior, pero, el precio de la acción decreció un 66,0%...
El precio de la acción de Sabadell aumentará en tanto lo hagan los beneficios y dividendos por acción y exista un entorno macroeconómico favorable. Sin embargo, a mediano plazo, esa apreciación tendrá un límite que dependerá del rendimiento del dividendo, ya que a medida que el precio aumente, el dividendo tendrá un peso cada vez menor y ello irá reduciendo gradualmente el atractivo de la acción.
En este momento, los resultados de Sabadell parecen indicar que nos encontramos dentro de ese camino de apreciación de la acción gracias a un incremento en beneficios y dividendos.
Por otro lado, es importante tener en cuenta la política de recompra de acciones que realiza el banco, ya que ésta incrementa el rendimiento del dividendo. Las últimas recompras fueron realizadas en los años 2016, 2018, 2019 y 2020.
De hecho, según el anuncio del propio Consejero Delegado de Sabadell, César González-Bueno, se espera llevar a cabo un nuevo programa de recompra por un monto de hasta 340 millones de euros, lo cual, en conjunto con los dividendos pagados en 2023 elevaría la remuneración al accionista hasta los 666 millones de euros.
Previsión acciones Banco Sabadell 2024
Los resultados del primer trimestre de 2024 serán publicados el próximo 26 de abril y, hasta ahora, el consenso sobre los beneficios por acción gira en torno a una estimación de 0,04 €.
El banco espera seguir incrementando el margen de intereses, aunque no al ritmo de 2023.
Esto ha llevado a la inmensa mayoría de los analistas a mantener al alza la previsión acciones Banco Sabadell para 2024. Pero, antes de conocer estas previsiones, comencemos por revisar algunos elementos de importancia respecto al análisis fundamental y técnico de Sabadell.
Análisis fundamental de Sabadell
Para determinar si las acciones de Sabadell se encuentran debidamente valoradas por el mercado a su precio actual, vamos a contrastar su ratio P/E (Price/Earnings) con el ratio P/E de la industria.
Esto nos permitirá aproximarnos al grado de sobrevaloración o subvaloración relativa.
Veamos el Grado de Valoración Relativa de Sabadell y sus Principales Competidores con respecto a la Industria:
Fuente: Investing.com/ Recopilación y Elaboración Propia.
A juzgar por el ratio P/E para los últimos 12 meses, la valoración de Sabadell se encuentra un 7,4% por debajo del promedio de la industria. Esto sugiere una subvaloración relativa, lo cual, le da espacio para seguir aumentando su cotización en bolsa.
De igual forma, las acciones de sus 4 competidores, BBVA, Santander, CaixaBank y Bankinter, se encuentran subvaloradas entre un 1,3% y un 13,3%.
Análisis técnico de Sabadell
Veamos el gráfico mensual de velas japonesas y el indicador RSI para las Acciones de Banco de Sabadell entre 2019 y 2024:
Fuente: Tradingview
Desde un mínimo de 0,2500 € alcanzado a finales de octubre de 2020, las acciones de Sabadell entraron en una clara tendencia alcista que se ha mantenido y apenas ahora comienza a dar signos de agotamiento.
En este momento, la acción cotiza a 1,1465 € y se encuentra dentro de un rango lateral entre los 0,9500 € y los 1,3340 €. Se trata de 2 niveles relevantes de soporte y resistencia que hay que tener en cuenta en el corto plazo.
El próximo nivel más bajo se encuentra alrededor de los 0,6840 € y a nivel superior, veremos a continuación, cuál es la previsión acciones Banco Sabadell, si es que el precio franquea el techo del rango actual.
¿Qué nos dice el indicador RSI sobre las acciones de Sabadell?
En este momento, el indicador RSI se encuentra ligeramente por debajo de su zona media (49,89), un nivel mucho menor que su promedio de 14 meses (58,18).
Hasta ahora, el RSI se ha mantenido fluctuando entre ese nivel medio y el extremo de sobrecompra, lo cual ha permitido que se desarrolle la tendencia alcista. La pregunta es si esto se puede prolongar por mucho más tiempo.
La sección de análisis fundamental evidenció que, a su precio actual, la acción aún se encontraría relativamente subvalorada, por lo que podría seguir aumentando su cotización.
A nivel técnico, mientras el indicador RSI se mantenga fluctuando entre su nivel medio (50) y el límite de sobrecompra (70), el precio continuará creciendo o, al menos, mantendrá un rango lateral. Esa franja superior podemos denominarla como 'Zona de Consolidación Alcista'.
¿Qué esperan los analistas en 2024?
Fuente: TipRanks.com
De acuerdo con datos de 4 analistas de Wall Street reflejados por TipRanks, el precio máximo estimado para febrero de 2025 es de 1,50 €. El precio promedio sería de 1,38 € y el precio mínimo sería de 1,25 €.
Si tomamos como referencia la estimación media, el precio podría crecer un 20,4% desde su nivel actual. En el caso más optimista, estaríamos hablando de un incremento de 30,8%.
De manera que, el consenso del mercado sigue siendo comprar acciones del Sabadell. Resulta interesante observar cómo han evolucionado las recomendaciones de los analistas durante el último año:
Fuente: TipRanks.com
Las recomendaciones para “comprar” y “mantener” las acciones del Sabadell han dominado casi por completo las opiniones recogidas. Solo en mayo, junio y julio de 2023 algunos pocos analistas recomendaban “vender”.
Como todo activo bursátil, las acciones de Sabadell presentan algunas ventajas y desventajas que es prudente conocer.
Entre las ventajas de comprar acciones del Sabadell podemos mencionar:
El elevado nivel de los tipos de interés le permitiría al banco mantener sus ingresos por intereses mientras la actividad económica no entre en recesión ni se deteriore la salud de la cartera de créditos. De hecho, la persistencia de la inflación ha llevado a las autoridades monetarias a disipar las expectativas de recortes tempranos de tipos.
A su precio actual, la acción estaría subvalorada por el mercado, lo cual le permitiría seguir creciendo.
Banco de Sabadell realiza recompra de acciones siempre que su beneficio neto se lo permite y ello incrementa el rendimiento del dividendo para sus accionistas.
El banco ha venido implementando un Plan Estratégico desde 2021 que le está dando excelentes resultados en términos de eficiencia operativa. Esto supone unos beneficios mucho más estables en los años por venir.
Como desventajas podemos mencionar:
La acción es vulnerable a un escenario recesivo, el cual, podría ocurrir como resultado de mantener los tipos de interés elevados por mucho más tiempo del previsto.
Los beneficios del banco podrían ser impactados por el impuesto temporal a la banca en España, el cual, grava al 4,8% los intereses y comisiones de todas las entidades que facturen más de 800 millones de euros. Se espera que Sabadell pague unos 190 millones de euros por este concepto en 2024.
La economía europea está mucho más expuesta a la inestabilidad geopolítica producto de los conflictos en Ucrania y Oriente Medio. Cualquier escalada podría tener consecuencias sobre el PIB español en 2024 y, por ende, en los resultados de Sabadell.
¿Vale la pena comprar acciones del Sabadell?
La actividad crediticia de los bancos está muy correlacionada con la evolución de la actividad económica. Por tanto, para responder a esta pregunta final es prudente ver el comportamiento del PIB trimestral de España entre 2022 y 2023:
Fuente: Investing.com/ Recopilación y Elaboración Propia.
Luego del pico de la recuperación pos-pandémica, la economía española se ha ido desacelerando a medida que los altos tipos de interés han afectado las decisiones de los agentes económicos y la debilidad de la demanda externa del resto del mundo también se ha hecho presente.
De tasas anuales de 6,3% y 6,8% a comienzos de 2022 pasamos a tasas de 1,8% y 2,0% durante los últimos 2 trimestres de 2023. No obstante, a pesar de todo, la economía no decreció en ningún trimestre y esto es mucho decir si observamos la situación actual de Alemania, que está francamente en recesión.
El otro indicador de interés, el IPC, ha vuelto a repuntar desde el mes de agosto, pasando de 2,6% a 3,4% anual en la última lectura del mes de enero de 2024. Esto podría repercutir negativamente en el ingreso real de los consumidores y en los costos de las empresas, lo que nos hace pensar que tendremos que convivir con un elevado precio del dinero por mucho más tiempo del que imaginábamos.
Sin embargo, aunque las estimaciones de crecimiento del PIB español para 2024 se encuentran entre el 1,5% y el 1,8%; ese nivel de actividad estará muy por encima del 0,7% esperado para la zona euro.
Banco de Sabadell podría mantener un buen nivel de beneficio neto, similar al de 2023, pero el ritmo de crecimiento probablemente disminuya y ello ralentice la cotización en bolsa. Aun así, es bastante probable que la cotización pueda alcanzar niveles entre 1,40 € y 1,50 € en 2024, por lo sigue siendo buena idea comprar acciones del Sabadell.
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