日本近期数据提升日本央行加息概率

通货膨胀、零售销售和工业生产：日本经济前景的信号

近期公布的日本通货膨胀率、零售销售和工业生产数据揭示了日本经济轨迹的细微变化，凸显了日本经济面临的挑战和机遇，对日本央行（BOJ）货币政策走向正常化产生了影响。

通货膨胀：补贴减少，成本上升

11 月份，作为日本全国物价趋势的重要风向标，东京的通货膨胀率在三个月内首次加速。东京核心消费者物价指数（CPI）同比上涨 2.2%，超过市场预期的 2.1%，前值1.8%。电费和天然气费上涨推动了物价上涨，这是政府缩减年初为应对夏季能源成本飙升而推出的公用事业补贴的结果。

随着这些补贴的影响逐渐减弱，11 月份的能源价格上涨了 7.4%，而食品成本也出现了飙升。非易腐食品价格同比上涨 4%，其中大米（上涨 62.8%，创 1971 年以来最大涨幅）、巧克力（28.5%）和咖啡豆（23.3%）等特定食品价格峰值明显。

除食品和能源外，服务业通货膨胀动能增强，11 月份服务业价格同比上涨 0.9%，而 10 月份为 0.8%。这种稳步增长反映出企业将更高的劳动力成本转嫁给了消费者，这是工资持续增长的一个标志。值得注意的是，日本央行密切关注的另一个核心通货膨胀指数（不包括新鲜食品和燃料）在 11 月份上升了 1.9%，略高于 10 月份的 1.8%。

服务价格和更广泛的通货膨胀加速表明，日本央行促进需求驱动型价格上涨的努力正在取得成效。Sompo Institute Plus 的高级经济学家 Masato Koike 评论说："不仅食品价格在上涨，服务价格也在上涨，这对日本央行实现政策正常化是个利好消息。"

由于东京的通货膨胀趋势往往为全国数据定下基调，即将于12月20日发布的11月消费者物价指数数据将进一步明确通货膨胀的轨迹及其对2024年日本经济的影响。10 月份，日本年度通胀率从 9 月份的 2.5% 跌至 2.3%，创下年初以来的最低值。

零售销售：消费者支出信号不一

10 月份的零售业销售数据显示，单月销售额小幅增长 0.1%，销售总额达到 13.8 万亿日元（约合 918 亿美元）。虽然低于投资者的预期，但零售销售同比增长达到了 1.6%，几乎是 9 月份 0.7% 增长的两倍。年度涨幅反映了消费需求的改善，因为与 2023 年同期相比，商品交易量增长了 4.8%。

尽管月度增长幅度不大，但10月份的零售业表现凸显了消费者支出的韧性，即使在价格上涨的情况下也是如此。零售业活动的增加符合日本央行创造消费和价格增长良性循环的大目标。然而，月度增长率不高表明消费者的谨慎情绪依然存在，这可能受到生活成本上升的影响。

工业生产：10 月出现亮点

工业生产的初步数据带来了积极的惊喜，10 月份的产出环比增长了 3.0%，大大超过了 9 月份 1.6% 的增幅。

工业产值连续第二个月增长，是自 7 月份以来最强劲的增幅。10 月份工业产值同比增长 1.6%，与 9 月份下降 2.6%相比，出现了重大转机，并结束了连续三个月的下降。

这一强劲表现可能预示着，在国内和国际需求走强的推动下，制 造业将重新焕发动能。 10 月份的生产激增可能反映了日本工业基础的恢复力，而工业基础是整体经济的重要推动力。强劲的产出不仅支持就业，还有助于减轻投入成本上升对企业的影响。

对日本经济和政策的影响

一方面，通货膨胀率上升符合日本央行的长期目标，即实现可持续的价格增长，向 2% 的目标迈进。另一方面，零售业销售的小幅增长凸显了消费者信心在成本上升面前面临的持续挑战。

工业生产的增长好于预期，提供了一个稳定的平衡点，表明日本的经济复苏仍在正轨上。此外，2024 年 11 月的消费者信心指数从 10 月份的五个月低点 36.2 升至 36.4，反映出收入增长、耐用品购买意愿和整体生活等关键领域的家庭情绪有所改善。保持这一动能可促进经济稳定，并进一步拉动国内消费。

对日本央行来说，通货膨胀加速和消费需求改善是积极的迹象，加强了最终保持逐步退出超宽松货币政策的理由。不过，对于日本央行的下一步行动，分析人士意见不一。

一些人认为，这些数据可能会支持日本央行在 12 月底的下次会议上提高利率的想法，从而推高日元（JPY），而另一些人则认为，这种举措可能不会在 2025 年之前发生。由于日本决策者应注意不要扼杀经济动能，尤其是在消费者支出仍然脆弱的情况下，因此还需要考虑其他风险，如地缘政治紧张局势以及美国政策对全球贸易和价格的影响。

来自 ActivTrader 交易平台的美元/日元日图

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