特朗普与华尔街：这段恋情能持续多久？

当唐纳德·特朗普dent以让半个国家措手不及的胜利重新赢得椭圆形办公室时，华尔街无法掩饰兴奋之情。

大选结束后，标准普尔 500 指数几乎立即上涨 3%，罗素 2000 指数trac的小盘股飙升近 5%。股市繁荣。企业借贷成本创历史新低。

Bitcoin和其他投机资产突然看起来坚不可摧。整个市场都ripple，但真正的故事开始于特朗普的“美国优先”议程开始成形，而当时的情况绝非平静。

特朗普没有浪费时间。他的团队中充满了强硬派，发出了关税、大规模驱逐出境和残酷议程的信号，经济学家警告称，这些议程可能会破坏通货膨胀和defi控制。然而，一直受利润贪婪驱动的市场对这些警告不屑一顾。

尽管一些行业在庆祝，但表面之下开始出现裂痕，暴露了这场混乱的经济实验中赢家和输家之间的裂痕。

赢家：金融、能源和水力压裂热潮

华尔街喜欢好的聚会，对于金融服务和能源等行业来说，特朗普的当选感觉就像除夕夜。标准普尔 500 金融指数上涨 8%，能源指数上涨 7%。这次涨势不仅仅是乐观情绪——特朗普承诺大幅削减企业税和撤销奥巴马时代的监管政策也助长了人们的兴奋情绪。

对于能源高管来说，这是一个梦想成真：联邦土地开放用于水力压裂，《巴黎气候协议》被废除，并重新推动特朗普所谓的“能源主导地位”。

华盛顿堡投资顾问公司 (Fort Washington Investment Advisors) 的克里斯·希普利 (Chris Shipley) 支持此次涨势，称涨势反映了理性的市场行为。投资者纷纷买入罗素 2000 指数，这是一个包含国内金融股的小型股指数。

由于相信小公司将从企业减税中获得更多收益，罗素指数的上涨速度比大盘更快。高盛在大选后的热潮中举行了一年一度的维加斯会议。

永利度假村里挤满了银行家、投资者和高管，对并购 (M&A) 前景充满兴奋。一位对冲基金经理总结道：“由于新政府的出现，并购现在成为现实。这里的气氛比多年来任何时候都好。”

减税并不是唯一令华尔街兴奋的事情。放松管制是主菜，投资者却乐此不疲。高盛首席执行官戴维·所罗门表示：“市场认为政府将把监管置于更加明智的位置。”

许多人认为特朗普最严厉的提议——比如关税——只是虚张声势。但高峰已经到来。

输家：医疗保健、政府支出和国债

并非所有人都能参加特朗普集会。与政府支出削减相关的股票暴跌，花旗这些公司的指数在大选后下跌了 8%。在特朗普提名疫苗怀疑论者小罗伯特·肯尼迪领导卫生部门后，医疗保健股也受到重创。

通常最先发现问题的债券市场表现出了真正的担忧。特朗普的关税提议——对所有进口商品征收 10% 的关税，对中国商品征收 60% 的关税——引发了通胀警报。 27万亿美元的国债市场开始震动。

10年期债券收益率升至4.4%，自9月份以来上升0.8个百分点。收益率上升意味着麻烦：企业借贷成本上升、抵押贷款利率上升（30 年期固定利率接近 7%）以及对财政不稳定的担忧。

就连沃尔玛也未能幸免。这家零售巨头警告称，如果实施关税，它可能需要提高价格，这反映了特朗普贸易战野心的现实成本。经济学家也被吓坏了。

国际货币基金组织前首席经济学家奥利维尔·布兰查德表示，特朗普的政策可能会导致经济过热，通胀飙升，但随后又会带来经济放缓。

驱逐出境更是火上浇油。特朗普承诺驱逐数百万无证移民，这可能会导致劳动力流失。经济学家一致认为：更少的工人意味着更高的工资，但产量更少。已经受到通货膨胀挤压的企业将面临满足需求的更严峻挑战。

国际市场也未能幸免。欧洲斯托克 600 指数下跌，因投资者押注出口密集地区将受到美国贸易紧张局势的打击。欧元兑美元汇率跌至两年来的最低水平，加剧了欧洲出口商的痛苦。

过热风险和债券义务警员

美联储保持着扑克脸，在特朗普的政策最终确定之前拒绝发表评论。但投资者并没有等待。期货市场迅速调整，反映出降息幅度不如以前。到2025年底，美联储利率预计将在4%左右，远高于此前低于3%的预测。

但通货膨胀并不是唯一的担忧。偿还美国债务正在成为一个怪物。美国的债务支付首次超过其国防预算。景顺(Invesco)的克里斯蒂娜·胡珀(Kristina Hooper)称其为不可持续的，并警告称，可能会发生金融灾难，例如英国臭名昭著的“利兹·特拉斯时刻”，当时无资金支持的减税措施导致英国债券市场崩溃。

富兰克林邓普顿的索纳尔·德赛警告说，“债券义务警员”可能会卷土重来。当财政政策失控时，这些投资者会以更高的借贷成本惩罚政府。德赛表示，他们的再次出现将取决于特朗普经济计划的长期影响。

与此同时，股市似乎并未受到影响。投资者忽视了通胀担忧，转而关注放松管制和短期收益。希普利认为，“对关税的通胀担忧被夸大了”，这反映了华尔街许多人的共同看法。

但裂缝仍然存在。美国国债收益率上升构成重大威胁。较高的收益率会trac资金离开股票，从而降低股票的吸引力。这种趋势持续的时间越长，华尔街面临的压力就越大。

最大的问题是，特朗普的经济赌博能否让市场继续上钩，或者后遗症是否会比预期来得更早。正如一位策略师所说，“在某个时刻，这种趋势会停止。唯一的问题是什么时候。”

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