大宗商品消息：贵金属继续上涨 - 荷兰国际集团

由于市场希望美国再次大幅降息，贵金属继续上涨。不过，油价下跌。

能源——石油交易承压

由于市场参与者关注 OPEC+ 集团增加供应前景，油价早盘继续走低。NYMEX WTI 下跌近 3%，收于每桶 68 美元以下，而 ICE 布伦特原油昨日略高于每桶 71 美元。本月早些时候，国际能源署 (IEA) 还警告称，无论 OPEC+ 是否增加供应，明年全球石油市场都可能供应过剩。

Mysteel OilChem 的数据显示，截至 9 月 26 日当周，中国国有和独立炼油厂的开工率提高至产能的 77.7%，为 2024 年 5 月底以来的最高水平。与此同时，山东省的独立炼油厂在截至 9 月 27 日当周将开工率提高至产能的 53.5%，为 2024 年 5 月底以来的最高水平。

与此同时，Insights Global 的最新成品油库存数据显示，截至 9 月 26 日当周，ARA 地区的柴油库存环比下降 11.9万吨，至 245 万吨。同样，该地区的汽油库存在本周下降了 5.5万吨，至 93.4万吨。相比之下，燃料油库存在报告周内增加了 13.4万吨，至 137 万桶。在新加坡，截至 9 月 25 日当周，成品油库存总量环比下降 307 万桶至 398 万桶，为 7 月 10 日以来的最低水平。下降的主要原因是中质馏分油库存在当周下降了 43.2 万桶至 980 万桶。

尽管库存报告利好，但美国天然气价格今早小幅走低，跌幅超过 1%，因为飓风海伦预计将对需求产生更大的影响（由于液化天然气出口中断），而不是供应。 EIA 每周数据显示，上周美国天然气库存增加了 470 亿立方英尺，低于市场预期的 520 亿立方英尺增幅，远低于 5 年平均增幅 880 亿立方英尺。截至 9 月 20 日，天然气总库存为 3.49 万亿立方英尺，比 5 年平均水平高出 7.1%。

金属——受中国刺激政策提振，铜价回升至 10,000 美元/吨上方

在北京呼吁采取更多措施支持房地产行业（这对金属需求至关重要）并誓言实现该国年度经济目标后，铜价回升至 10,000 美元/吨上方，创下三个月新高。与此同时，铁矿石价格突破 100 美元/吨。

周四，官方新华社报道称，中国政治局将推动房地产市场“停止下滑”，并呼吁“强力”降息。此前，本周早些时候，中国出台了一系列刺激措施，以提振疲软的经济。

两年多来，中国一直拖累金属需求。广泛的经济放缓，尤其是房地产行业的危机，导致铜和其他工业金属价格暴跌。

今年我们看到了大量房地产支持措施，但到目前为止，这些措施还不足以对工业金属需求产生有意义的影响。

我们的中国经济学家认为，房地产市场要复苏，需要发生两件事。首先，我们需要看到价格至少稳定下来。其次，我们需要看到过剩的住房库存下降到历史正常水平。在此之前，增长的拖累将继续存在。https://think.ing.com/snaps/pboc-unveiled-a-monetary-policy-easing-package-in-bid-to-support-growth/

我们认为，该行业的持续疲软仍然是我们对工业金属前景的主要下行风险。我们认为，除非市场看到中国经济可持续复苏和增长的迹象，否则我们将很难看到工业金属的长期上涨。

现货黄金价格创下历史新高，而白银价格则因对美国进一步降息的乐观情绪而跃升至 2012 年以来的最高水平。自今年年初以来，黄金价格上涨了近 30%，而白银价格上涨了近 35%。工业用量增加以及可再生能源行业需求激增也支撑了白银价格的上涨。美联储多位决策者表示支持进一步（可能大幅）降息，这进一步推动了贵金属的上涨。

伦敦金属交易所的最新数据显示，镍库存总量昨日增加 5,676 吨，达到 130,080 吨，为 2021 年 4 月 14 日以来的最大日内增幅，为 2021 年 11 月 12 日以来的最高水平。据报道，大部分流入来自鹿特丹的仓库。截至昨日，镍的仓单库存连续第二个交易日增加 5,556 吨，至 121,362 吨，而取消的仓单库存小幅增加 120 吨，至 8,718 吨。

农业——ISMA 维持产量预测不变

印度糖厂协会 (ISMA) 最近的估计显示，印度 2024/25 年度的糖总产量与之前预测的 3330 万吨保持不变，因为本季的降雨促进了植物的生长。预计上述期间用于乙醇生产的糖分配量约为 400-450 万吨。该协会还要求政府允许在即将到来的季节出口 200 万吨糖，因为国内市场供应充足。同时，2024/25 年度的期末库存估计值从之前的 910 万吨下调至 840 万吨，而糖消费量预计平均约为 2900 万吨。

纽约可可期货交易连续第四个交易日上涨，昨日价格一度上涨超过 10% DoD（为 2024 年 5 月 7 日以来的最大盘中涨幅），因为美国交易所库存降至 2009 年以来的最低水平。然而，价格在收盘时回吐了部分涨幅。自 9 月 11 日起，美国可可仓库库存持续下降，截至 2024 年 9 月 26 日，库存下降 1.8 万袋（145 磅）至 214 万袋（145 磅），为 2009 年 1 月 12 日以来的最低水平。由于西非主要作物收获计划于 10 月开始，市场预计即将到来的季节将出现小幅盈余。

美国农业部发布了其每周谷物出口销售报告，该报告显示，截至 9 月 19 日当周，美国谷物销售依然疲软。本周玉米出口量降至 535.1kt，低于前一周的 847.4kt 和去年同期的 857kt。这也低于市场平均预期的 938kt。同样，小麦出货量降至 168.9kt，低于前一周报告的 257.8kt 和去年同期报告的 544.5kt。市场预期该数字接近 375kt。

美国大豆出货量为 1,574.7kt，低于前一周报告的 1,756.5kt，但高于去年同期报告的 672.2kt 和市场平均预期的 1,438kt。