日元“单边”跌至1986年低点，为什么央行仍仅限于“口头干预”？

FX168财经报社(北美)讯 周三（6月26日），日元跌至1986年以来的最低水平，引发人们猜测当局可能很快被迫再次支持日元，以阻止最严重的抛售。

日元/美元一度下跌 0.6% 至 160.62，超过了 4 月份官方干预市场的水平。日元/欧元周三跌至历史最低水平。今年日元/美元已下跌逾 12%，导致进口价格上涨，损害了日本消费者的利益，并导致企业日益不安。

日本财务省副大臣兼外汇主管神田正人周三表示，官员们正高度关注外汇市场，并将根据需要采取适当措施。他将日元最近的走势描述为“快速”和“单边”，但如果波动幅度过大，他没有发表评论。在他发表讲话后，日元继续下跌。

尽管日本的借贷成本接近于零，但美国与日本之间的巨大利率差距仍给日元带来压力，尽管日本试图遏制日元贬值。下一个重大痛点可能出现在周五美联储青睐的美国通胀指标的读数中，该指标是货币政策前景的关键。

（图源：彭博社）

富国银行驻伦敦宏观策略师埃里克·尼尔森表示：“财政部最近几天的言论表明人们的担忧加剧。”他预计官员们将坚持到人民币兑美元汇率跌至 165 后再进入市场，包括美国银行在内的银行表示，这一水平是当局新的“底线”。

日本面临的风险很大，它在最近几轮干预中花费了创纪录的 9.8 万亿日元（611 亿美元）。花旗集团估计，该国有 2000 亿至 3000 亿美元的资金来资助任何行动，这将需要出售其持有的美元和其他货币现金储备，甚至出售世界各地的政府债券来购买日元。

瑞穗证券美国宏观战略主管多米尼克·康斯塔姆 (Dominic Konstam)表示，在日本央行实现货币政策正常化之际，任何干预都更多是为了“减缓日元找到最终底部的过程”。

他对彭博电台表示：“他们面临的问题是，他们干预的方向不对。他们的储备有限，无法花费数千亿美元来捍卫货币。”

本周到目前为止，东京官员的回应仅限于口头警告。

日本财务大臣铃木俊一表示，他们正密切关注市场发展，并将根据需要采取一切可能的措施。货币事务主管神田周一警告称，如果有必要，当局随时准备全天 24 小时进行干预，同时重申他们并没有针对特定水平进行干预。

纽约 Brown Brothers Harriman & Co. 全球市场策略主管Win Thin表示：“如果波动开始在 160 上方变得混乱，它们可能会使波动平稳下来。买入直到日本央行倾向鹰派，美元/日元上涨是阻力最小的路径。”

彭博宏观策略师Cameron Crise表示：“根据我的记分卡模型的触发水平，161左右或略高于 161 仍然是最有可能进行干预的阈值”

日本此前支持本国货币市场的举措已引起海外关注，美国财政部上周将日本列入外汇行为“监控名单”。

尽管美国没有将日本——或者其他任何贸易伙伴——列为汇率操纵国，但华盛顿的官员写道：“在大型、自由交易的外汇市场中，干预应该只在非常特殊的情况下，并经过适当的事先协商后进行。”

抑制波动

不过，周五公布的美国数据可能会缓解日元的部分压力。经济学家预测核心个人消费支出通胀率（不包括波动性较大的食品和能源类别的指标）将放缓，这可能增强美联储今年降低借贷成本的理由。

许多策略师表示，市场波动性仍相对较低，当局目前难以进入市场。本月大部分时间，美元兑日元一个月隐含波动率徘徊在 9% 以下，较 4 月底的 12.4% 大幅下降。

马德里西班牙银行 G-10 外汇策略主管Roberto Cobo Garcia表示：“考虑到季度末美元需求以及波动性环境仍受控的事实，日本当局可能会再等一段时间再进行干预。如果他们要再次干预，波动性需要进一步上升。”